Последние изменения курса доллара к йене снова вызывают интерес. Только что увидел, что USD/JPY поднялся до 157.95, уже четвертый день подряд растет, и вот-вот приблизится к ключевой отметке 158. Местные власти в Японии, безусловно, не смогут оставаться равнодушными, и рынок все гадал, не предпримут ли они снова вмешательство.

Давайте вспомним историю: Япония действительно неоднократно вмешивалась. 30 апреля доллар/йена резко упал с 160.7 до 155.5, 6 мая снова с 157.9 до 155 — за этим стояли японские финансовые органы. Если сейчас курс продолжит расти, японское правительство, скорее всего, снизит линию обороны с около 160 до около 158.

Почему доллар/йена так легко девальвируется? По моему мнению, есть два основных фактора. Первый — разница в процентных ставках. Сейчас ставка в США составляет 3.5%-3.75%, а в Японии всего 0.75%, разница почти в 3 процентных пункта. Такая разница стимулирует арбитражных трейдеров постоянно продавать йену, оказывая давление. Второй — торговый дефицит. Обострение ситуации между США и Ираном подняло цены на нефть, инфляция выросла, что напрямую ударило по Японии — стране, сильно зависящей от импорта энергии, торговый дефицит расширяется, и йена естественно подвержена продаже.

С точки зрения данных, если Япония действительно задействует свои валютные резервы, чтобы вернуться к историческим минимумам 2022–2024 годов, исследование Citibank оценивает, что общий запас может достигнуть 30 триллионов йен. Звучит много, но Норикава Тон Эй из Nomura Research Institute отметил проблему: вмешательство может лишь временно искажать спрос и предложение, и если не решить структурные причины девальвации йены, достижение уровня 160 может стать нормой.

В долгосрочной перспективе, на фоне сильной инфляции, процентных ставок и роста, вероятность того, что доллар начнет восходящий тренд, очень высока. Это означает, что у USD/JPY есть шанс снова подняться. Вместо того чтобы надеяться, что вмешательство полностью изменит ситуацию, скорее всего, это лишь отсрочит девальвацию. Интересно, что эта логика в целом применима и к другим валютным парам.