Недавно многие задаются вопросом, будет ли долларовый курс продолжать падать, и я решил систематизировать свои наблюдения и анализы.

Сначала скажу вывод: движение доллара гораздо сложнее, чем кажется. Исторически доллар прошел через 8 полных циклов колебаний, каждое из которых было связано с разными экономическими условиями. Сейчас этот цикл на самом деле довольно интересен.

Обзор исторической траектории доллара показывает ключевые моменты. После краха Бреттон-Вудской системы в 70-х годах, доллар освободился от золотого стандарта, но в итоге оказался в состоянии избытка. Позже Уолкер резко повысил ставки до 20%, чтобы сбить инфляцию, и индекс доллара резко вырос. Но такой высокий процентный цикл долго не продержался, в 90-х годах, с приходом интернет-бумов, экономика США укрепилась, и доллар снова пережил бычий рынок. Затем последовала финансовая кризис 2008 года, программа количественного смягчения, и доллар опустился до дна. После пандемии 2020 года ФРС начала активно печатать деньги, индекс доллара сильно снизился, что привело к серьезной инфляции.

Сейчас ситуация особенно интересна. С начала 2022 года ФРС резко подняла ставки до 25-летнего максимума и начала сокращать баланс. На первый взгляд, кажется, что политика жесткая, но на самом деле это создает вызов доверию к доллару. Посмотрите на последние данные: индекс доллара уже падает, пробил 200-дневную скользящую среднюю — обычно это сигнал к снижению. Данные по занятости в США слабее ожиданий, рынок предполагает, что ФРС будет чаще снижать ставки, что ослабляет привлекательность доллара.

Так стоит ли ждать дальнейшего падения курса доллара? Мое мнение — в краткосрочной перспективе возможен откат вверх, но общий тренд скорее слабый. Если ФРС действительно начнет цикл снижения ставок, а экономические показатели продолжат оставаться слабыми, индекс доллара может продолжить снижение в этом году, уровень поддержки — ниже 102. Но есть важный фактор — политика Европейского центрального банка. EUR/USD и индекс доллара почти движутся в противоположных направлениях: если доллар дешевеет, а экономика Европы улучшается, евро будет расти, что дополнительно давит на доллар.

Что касается других валютных пар, то GBP/USD тоже подчиняется похожей логике. Сила фунта зависит от темпов снижения ставок Банком Англии по сравнению с ФРС. Технически, фунт к доллару может оставаться в диапазоне колебаний между 1.25 и 1.35.

Курс доллара к юаню — особый случай, так как он зависит от политики китайского ЦБ. Если ФРС продолжит снижать ставки, а экономика Китая замедлится, юань будет под давлением, и доллар может укрепиться. Но вмешательство ЦБ тоже важно. Сейчас доллар в диапазоне 7.23–7.26, пробить этот диапазон сложно.

Ситуация с долларом к японской иене более интересна. В Японии рост зарплат достиг 32-летнего рекорда, что может привести к корректировке монетарной политики. Если японцы начнут повышать ставки, иена укрепится, а доллар к иене снизится. Технически, если доллар/иена пробьет 146.90, возможен дальнейший спад.

Австралийский доллар показывает относительно сильные позиции. Экономика Австралии превзошла ожидания, торговый баланс хороший, ЦБ Австралии осторожен и маловероятно, что начнет снижать ставки. Всё это поддерживает рост австралийца и ослабляет доллар.

Итак, подытожим: вопрос, будет ли доллар продолжать падать, зависит от нескольких ключевых факторов: во-первых, от темпов снижения ставок ФРС; во-вторых, от данных по американской экономике; в-третьих, от политики других центральных банков. В краткосрочной перспективе доллар может реагировать на геополитические риски или неожиданные экономические данные, но в среднем и долгосрочно, если цикл снижения ставок начнется, слабость доллара может сохраниться.

На текущем этапе важна гибкость. Агрессивные инвесторы могут играть на колебаниях, покупая у поддержки и продавая у сопротивления, ловя волны. Более консервативным — лучше дождаться ясности в политике ФРС. На мой взгляд, торговля долларом сейчас — это в первую очередь чувствительность к данным и событиям: кто быстрее сможет интерпретировать экономическую информацию, тот и получит преимущество в этой волатильности.