Последнее время я постоянно слежу за сектором морских перевозок, честно говоря, волатильность в этом сегменте за последние годы действительно довольно большая. Я собрал некоторые наблюдения и хочу поделиться ими с заинтересованными.

Почему стоит обращать внимание на морские перевозки? Говоря прямо, это индикатор глобальной торговли. Пока международная торговля активна и товарооборот идет гладко, эти транспортные компании имеют бизнес. Но проблема в том, что показатели и цены акций морских перевозок очень волатильны и особенно чувствительны к макроэкономическим изменениям.

Посмотрим, что происходило за последние годы. В 2020 году, когда началась пандемия, морские компании впервые столкнулись с угрозой банкротства, но по мере ослабления ограничений и восстановления экономики акции морских перевозок резко выросли. Однако после 2022 года ситуация резко ухудшилась. Например, Maersk, цена акций достигла пика в начале 2022 года, после чего рыночная капитализация сократилась на 60%. Самая крупная немецкая судоходная компания Hapag-Lloyd потеряла почти 70% своей рыночной стоимости к концу 2022 года.

Почему так происходит? На самом деле, по показателям деятельности можно понять причину. Квартальная выручка Maersk с пика в 22,767 миллиарда долларов снизилась до менее чем 13 миллиардов долларов во втором квартале 2023 года. Еще более впечатляющие данные — прибыль: с квартальной прибыли в 8,879 миллиарда долларов в середине 2022 года до 1,453 миллиарда долларов во втором квартале 2023 года, что составляет падение на 83%. Вот такова реальность морских перевозок.

Тогда какие морские компании стоит рассматривать? Среди крупнейших мировых — многие являются частными компаниями, и обычным инвесторам к ним трудно получить доступ. Но на американском и тайваньском рынках есть достаточно вариантов. Maersk торгуется на рынке Pink Sheets под кодом AMKBY, рыночная капитализация около 2,282 миллиарда долларов. Hapag-Lloyd также торгуется через Pink Sheets, код HPGLY, капитализация около 2,706 миллиарда долларов. Гонконгская Oriental Overseas можно купить через американский рынок Pink Sheets, код OROVY, капитализация около 1,016 миллиарда долларов. В Тайване лидеры — Evergreen (2603) и Yang Ming (2609), рыночная капитализация примерно 36,508 миллиарда и 17,6 миллиарда долларов соответственно.

Лично я больше склонен к крупным морским перевозчикам. Причина проста: крупные компании в периоды спада имеют преимущество за счет масштаба, лучше распределяют операционные издержки и более устойчивы к макроэкономическим рискам. Малые и средние компании в таких циклах обычно более уязвимы и могут быть вытеснены с рынка.

Что касается будущих тенденций, я считаю, что есть несколько факторов, за которыми стоит внимательно следить. Во-первых, политика Федеральной резервной системы по ставкам. Сейчас ставка по федеральным фондам держится на уровне 5,50%, что создает давление на мировой рост экономики. Если инфляция постепенно снизится и ФРС начнет снижать ставки, а мировая экономика вернется к росту, это будет явно положительным сигналом для морских перевозок.

Во-вторых, геополитические изменения в цепочках поставок. В последние годы западные страны продвигают локализацию цепочек поставок и деструлизацию Китая, что может негативно сказаться на компаниях, осуществляющих маршруты из Восточной Азии в Америку и Европу (например, Evergreen и Yang Ming). Но для компаний с более диверсифицированной сетью маршрутов, таких как Maersk, влияние будет менее заметным.

Еще один важный фактор — экологические требования. В будущем требования к выбросам CO2 станут строже, что увеличит операционные издержки. Однако для крупных компаний это может стать преимуществом, поскольку у них есть масштаб и возможности для «зеленения» флота по более низкой стоимости, что даст им конкурентное преимущество перед малыми и средними перевозчиками.

Исходя из этого анализа, я советую в первую очередь рассматривать крупные морские компании с рыночной капитализацией свыше 100 миллиардов долларов, так как они лучше справляются с рисками. Также стоит избегать компаний, сильно зависящих от маршрутов из Восточной Азии в Европу и Америку, поскольку изменения в цепочках поставок могут негативно на них повлиять. Важным также является наличие относительно нового флота, чтобы снизить будущие издержки на экологические стандарты и соответствие требованиям.

Моя инвестиционная стратегия — поэтапно покупать морские акции на дне долгого цикла и держать их долго, а при приближении к вершине цикла постепенно продавать. В конце концов, динамика морских перевозок очень зависит от макроэкономики, поэтому важно подготовиться к долгосрочной перспективе и уметь определять циклы. Если вы тоже верите в этот сектор, стоит внимательно следить за квартальными отчетами компаний и данными о глобальной торговле — это важные показатели для оценки будущего рынка морских перевозок.