Последнее время заметил, что движение курса иены вызывает интерес. После семи дней подряд падения доллара к иене, он прорвал уровень 159, и логика этого довольно сложна.

Начнем с фундаментальных факторов. Премьер-министр Японии Ёсихидэ Суга недавно заявил о необходимости дополнительного бюджета для борьбы с ростом цен на товары, вызванным конфликтом на Ближнем Востоке, что сразу же задело больные точки рынка. Доходность 30-летних японских государственных облигаций поднялась до 4,2%, достигнув нового рекорда, инвесторы начали опасаться дальнейшего ухудшения финансового положения страны. В то же время ожидания повышения ставок Федеральной резервной системой США также усиливаются, рынок уже заложил вероятность повышения ставки до марта 2027 года, что дополнительно поддерживает доллар. В условиях двойного давления тенденция к ослаблению иены, похоже, продолжится.

Интересно, что японские власти на это не остались равнодушны. В конце апреля и начале мая японские власти уже вмешивались в валютный рынок, жестко вернув курс доллара к иене с уровня выше 160 до около 155. Министр финансов Кацуюки Като на саммите G7 ясно заявил, что Япония готова в любой момент реагировать на чрезмерные колебания валютного рынка, особо подчеркнув, что при вмешательстве будет осторожно избегать повышения доходности американских облигаций.

Но с точки зрения аналитиков, одного вмешательства недостаточно. Ли Хардман из Mitsubishi UFJ Financial Group отметил, что глобальный распродаж облигаций, рост доходности американских облигаций, а также выпуск новых облигаций японским правительством — все эти факторы усиливают слабость японского госдолга и давление на иену. Элиас Хаддад из Brown Brothers Harriman прямо заявил, что Япония уже тихо приближается к опасной зоне на глобальном рынке облигаций. Однако он также отметил, что пока существует сдерживающий эффект официальных вмешательств, краткосрочный курс доллара к иене, скорее всего, останется под давлением и не превысит 160.

Главный вопрос — сможет ли простое вмешательство действительно изменить ситуацию? Мнение немецкого Commerzbank ясно: вмешательство само по себе не спасет иену, необходимо сочетать его с повышением ставок центрального банка. Этот факт хорошо понимают и на рынке: по данным рынка свопов на ночь, инвесторы сейчас оценивают вероятность повышения ставки Банка Японии в июне примерно в 77%.

Итак, текущая ситуация такова: курс иены колеблется между 159 и 160 под воздействием политики вмешательства и ожиданий повышения ставок. Чтобы действительно стабилизировать курс, нужно дождаться, действительно ли ЦБ начнет действовать в июне. Этот месяц может стать ключевым поворотным моментом для курса иены.