Последнее время обсуждение курса иены становится все более популярным, и это действительно заслуживает внимания. Сейчас доллар по-прежнему колеблется в высоких диапазонах по отношению к иене, краткосрочно тенденция слабости японской валюты сохраняется.

За этим падением иены стоят несколько структурных факторов, которые продолжают развиваться. Во-первых, разница в процентных ставках между США и Японией. В США ставки остаются на высоком уровне, в то время как Банк Японии постепенно повышает ставки, но темп явно медленный. Это создает постоянное давление на арбитражные операции — инвесторы заимствуют иену с низкой ставкой для инвестиций в более доходные долларовые активы, что постоянно приводит к продаже иены.

Во-вторых, внутреннее фискальное расширение в Японии. Новое правительство вводит масштабные стимулирующие меры, пытаясь стимулировать экономику, но увеличение госдолга и рост опасений по дефициту повышают оценки рыночных рисков для японского бюджета, что также давит на иену. Плюс сама японская экономика по сути слабая: потребление неактивное, и ЦБ вынужден действовать осторожно при повышении ставок.

Еще есть ситуация на Ближнем Востоке. Япония сильно зависит от импорта нефти из региона, и если цены на нефть останутся высокими, затраты на импорт возрастут, торговый дефицит расширится, что негативно скажется на курсе иены.

Что касается политики Банка Японии, это ключ к пониманию движения иены. С момента завершения отрицательных ставок в марте 2024 года, ЦБ постепенно повышает ставки до 0,75% к декабрю 2025 года — это самый высокий уровень за последние 30 лет. Но темп и масштаб повышения остаются осторожными, что рынок оценивает как аккуратное. Изначально ожидалось, что в апреле будет новое повышение ставки, но из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке ЦБ решил приостановить. Однако по сигналам квартального обзора вероятность повышения ставки в июне оценивается рынком в 76%.

Если в июне ЦБ действительно повысит ставку до 1,0%, разница в доходности между США и Японией сократится еще больше, что может стать поворотным моментом для курса иены. Некоторые арбитражные капиталы могут начать возвращаться, иена может получить поддержку.

Как смотрят крупные игроки? Прогноз JPMorgan относительно пессимистичен — к концу 2026 года иена может опуститься до 164. Банк Париж — чуть более оптимистичен, ожидая около 160. Их логика примерно одинакова — глобальный риск-аппетит остается относительно благоприятным, что продолжает поддерживать арбитражные операции, а ФРС, возможно, будет более ястребиной, чем ожидалось, и доллар по отношению к иене в краткосрочной перспективе останется в высоких диапазонах.

Однако для того, чтобы иена действительно изменила долгосрочный тренд, нужно внутренние реформы в Японии. Экономический рост должен значительно ускориться, а цикл повышения зарплат и цен — стать устойчивым, тогда иена сможет укрепиться. В краткосрочной перспективе курс может колебаться между 152 и 160, но долгосрочная логика говорит о том, что иена в конечном итоге вернется к своему справедливому уровню.

Для тех, кто хочет участвовать в валютных операциях, важно учитывать эти макроэкономические факторы — следить за дальнейшими сигналами Банка Японии, изменениями в разнице ставок между США и Японией, волатильностью глобальных рисков, — все это напрямую влияет на направление курса иены. Конечно, перед любой сделкой необходимо оценить собственные риски и правильно управлять капиталом.