Последнее время я изучаю график десяти лет курса японской иены и наконец осознал, насколько этот когда-то безопасный для инвестиций актив оказался в тяжелом положении. С 2012 года, когда курс составлял 80 иен за доллар, и до 2024 года, когда он приблизился к 160, это падение было поистине историческим.

Я проанализировал несколько ключевых поворотных точек за эти десять лет. В 2011 году, после японского землетрясения, произошла авария на атомной электростанции, начался энергетический кризис, Япония была вынуждена массово покупать доллары для закупки нефти, а также столкнулась с проблемами в туризме и экспорте сельскохозяйственной продукции, из-за чего иена начала слабеть.

Настоящий перелом произошел в 2012 году, когда на пост премьер-министра пришел Абэ и запустил «абэномику», а в 2013 году Банк Японии начал масштабную политику количественного смягчения, Хакуба Кэндзи заявил о необходимости использовать все средства для стимулирования экономики, и в течение двух лет иена обесценилась почти на 30%. С тех пор курс иены не прекращает падать.

В 2021 году Федеральная резервная система начала ужесточать политику, и началась активная торговля на разнице процентных ставок. Инвесторы занимали дешевые иены, чтобы покупать высокодоходные долларовые активы, что усиливало давление на иену. В 2023 году новый глава Банка Японии Уэда Харухико дал сигналы о возможных изменениях в политике, а инфляция в Японии достигла 40-летнего максимума, что вызвало ожидания повышения ставок.

Но настоящий удар последовал в 2024 году. В марте и июле Банк Японии повысил ставки, и к июлю иена упала ниже 161 за доллар, достигнув многолетнего минимума. Основная причина — слишком большой разрыв в процентных ставках между США и Японией: более 5% в США против почти нулевых в Японии, что спровоцировало массовую арбитражную торговлю и резкое обесценивание иены.

Интересно, что в 2025 году произошел V-образный разворот. В начале года Банк Японии поднял ставку до 0,5%, а ФРС начала снижать ставки, и иена временно отскочила с 158 до около 140. Но затем доллар снова укрепился до 155–158, даже достигнув десятилетнего минимума. Причина — несмотря на сокращение номинальной разницы в ставках, реальная разница осталась, иена по-прежнему отрицательна по ставкам, и инвесторы продолжают предпочитать покупать долларовые активы за счет иены.

К тому же после прихода нового премьер-министра в Японии началась масштабная фискальная политика, что вызвало опасения по поводу долговой нагрузки страны. Политика Трампа по тарифам и налоговым сокращениям также воспринимается как фактор инфляционного давления, и индекс доллара остается поддержанным.

Честно говоря, корень слабости иены — это структурные проблемы Японии: высокий уровень долга, низкий рост, старение населения и зависимость от импорта энергии. Пока эти вопросы не решены, долгосрочный нисходящий тренд иены вряд ли изменится. Будущее курса иены зависит от решений центральных банков США и Японии. Сейчас иена находится на историческом минимуме, и в этом есть инвестиционные возможности, но важно также учитывать риски.