Последнее время многие не понимают, что такое ликвидация по кредиту, и я вспомнил историю 2021 года, которая потрясла Уолл-стрит.

Есть управляющий хедж-фондом по имени Билл Хуанг, он использовал казалось бы непобедимый метод: выбирал перспективные компании, а затем с помощью большого кредитного плеча увеличивал прибыль. Этот подход действительно был эффективен, за 10 лет его активы выросли с 2,2 миллиарда долларов до 200 миллиардов долларов, он стал легендой Уолл-стрит. Но в марте 2021 года на рынок пришел черный лебедь, и за два дня он потерял 20 миллиардов долларов. Это был не просто убыток, а цепная реакция, вызванная ликвидацией по кредиту.

Что же такое ликвидация по кредиту? Проще говоря, это когда вы покупаете акции в кредит, а если цена акций падает до определенного уровня, брокер боится не вернуть свои деньги и принудительно продает ваши акции. Этот процесс называется маржин-коллом, с точки зрения инвестора — ликвидацией по кредиту.

Приведу пример. Предположим, вы верите в Apple, сейчас цена 150 долларов за акцию, но у вас есть только 50 долларов. Не проблема, брокер может одолжить вам 100 долларов, и вы сможете купить одну акцию. Если цена вырастет до 160 долларов, вы продаете и возвращаете деньги, получая 19% прибыли. А что если цена упадет до 78 долларов? Тогда брокер потребует от вас пополнить гарантийный взнос, то есть вложить еще денег. В тайваньском рынке обычно вы вкладываете 40% своих средств, а брокер — 60%. Когда цена падает и уровень маржинальности опускается ниже 130%, брокер принудительно закрывает позицию — это и есть ликвидация по кредиту.

Влияние ликвидации по кредиту на цену акций очень большое. Когда акции падают и вызывают волну ликвидаций, брокеры стремятся быстро вернуть свои деньги, не заботясь о цене продажи, а просто продавая по текущей рыночной цене. Это вызывает сильное переоценивание и падение цены, что в свою очередь вызывает еще больше ликвидаций, создавая порочный круг. Кроме того, после ликвидации акции оказываются в руках у разбросанных мелких инвесторов, которые действуют короткосрочно, а крупные деньги боятся входить на такой рынок. Поэтому после ликвидации акции обычно не рекомендуется покупать в краткосрочной перспективе.

Возвращаясь к истории Билла Хуанга, у него было огромное количество акций, и когда произошла ликвидация по кредиту, на рынке не было достаточного покупательного спроса, что вызвало цепную реакцию распродаж. Чтобы поддержать гарантийный взнос, его другие позиции также были принудительно закрыты, и в итоге все его инвестиции за короткое время сильно упали.

А стоит ли использовать кредитное плечо? На самом деле — да. Если вы верите в какую-то компанию, но у вас мало средств, можно использовать кредитное плечо для частичных покупок, так эффективность капитала возрастает. Но важно выбирать акции с высокой ликвидностью и большой рыночной капитализацией, иначе при ликвидации крупными игроками цена может сильно колебаться. Также нужно учитывать стоимость кредитных процентов — выбрать правильный момент очень важно. Если акция находится в зоне сопротивления и не может пробить уровень, лучше не платить проценты и сразу зафиксировать прибыль, а при пробое уровня поддержки — вовремя остановиться и не допускать убытков.

Кредитное плечо — острый нож, риск ликвидации по кредиту нельзя недооценивать. Делайте домашнюю работу, действуйте дисциплинированно — это залог успеха в долгосрочной инвестиционной стратегии.