Последнее время я постоянно следил за курсом иены, и только сейчас понял, насколько сильно она обесценилась за последние годы. С 2012 года, когда 80 иен обменивались на 1 доллар, до прошлого года, когда она опустилась более чем до 160, достигнув 32-летнего минимума. Хотел бы подробнее понять причины исторического снижения иены и осознал, что за этим стоят гораздо более сложные факторы, чем я предполагал.

Говоря о том, как иена превратилась из валюты с ростом стоимости в валюту с падением, поворотный момент наступил в 2012 году. Тогда пришёл к власти Синдзо Абэ, предложив «абэномику», а в следующем году Банк Японии объявил о беспрецедентной масштабной программе количественного смягчения. Новый глава Банка Японии, Харухико Курода, пообещал стимулировать экономику различными мерами, включая покупку облигаций, ETF, и в течение двух лет ввести эквивалент 1,4 трлн долларов США в виде денег. На поверхности фондовый рынок отреагировал неплохо, но за два года иена обесценилась почти на 30%. Это, по сути, заложило основу для долгосрочного снижения курса иены.

В 2016 году произошёл интересный разворот. В этом году Банк Японии объявил о отрицательных ставках, а также Brexit вызвал глобальную волну опасений, и иена на время превзошла отметку в 100 иен за доллар, став самой сильной валютой того года. Но это было лишь мимолетное явление. Истинный поворот произошёл из-за изменения позиции Федеральной резервной системы США. Начиная с 2021 года, ФРС начала ужесточать денежно-кредитную политику, подняв ставки выше 5%, в то время как Банк Японии продолжал придерживаться сверхмягкой политики. Такое расширение процентных различий привело к арбитражным сделкам: инвесторы начали заимствовать дешёвую иену, чтобы покупать высокодоходные долларовые активы, и иена резко ослабла.

Первая половина прошлого года стала самым тяжёлым периодом для иены. Разница в ставках между США и Японией достигла исторического максимума, и курс иены к доллару на время превысил 161. Помимо разногласий в денежно-кредитной политике, на курс повлияли и энергетические проблемы. Япония — крупный импортер ресурсов, а из-за войны в Украине цены на энергоносители взлетели, торговый дефицит расширился, что ещё больше давило на курс иены. Таким образом, причины исторического минимума иены — это не один фактор, а совокупность политики, экономической структуры и внешних шоков.

К концу прошлого года ситуация начала меняться. В январе Банк Японии поднял ставку до 0,5%, достигнув 17-летнего максимума, и рынок начал ожидать дальнейшего повышения ставок. В то же время ФРС начала снижать ставки, и разрыв в ставках между США и Японией начал сокращаться. Иена на время укрепилась, снизившись с примерно 158 в начале года до около 140 в апреле. Но это восстановление было скорее техническим откатом, вызванным сближением политик и уменьшением разницы в ставках, и не означало, что японская экономика действительно стала лучше.

Затем всё снова изменилось. Новый премьер-министр продолжил масштабную фискальную политику, вызывая опасения по поводу японского государственного долга. В то же время ожидания по политике Трампа усилились, и концепция «Трампомании» поддержала индекс доллара. В конце года Банк Японии поднял ставку до 0,75%, достигнув максимума с 1995 года, но реакция рынка была прохладной, поскольку многие сочли это противоречивой политикой — то газ, то тормоз.

Проще говоря, причины исторического минимума иены кроются в более глубоких структурных проблемах Японии: высокий уровень долга, низкий рост, старение населения, сильная зависимость от импорта энергии. В дополнение к этому, несогласованность политики центрального банка и правительства создает долгосрочный настрой рынка на снижение иены. Разногласия в денежно-кредитной политике между ФРС и Банком Японии всё ещё сохраняются, что определяет будущее курса иены. В текущий момент иена находится на историческом минимуме, и с точки зрения трейдинга действительно могут появиться возможности, но любой валютный трейдинг требует аккуратности и оценки рисков.