Еженедельное резюме 260626

1. Хранение взлетело, результаты Micron взрывные, magin превысил $NVDA , все конечные производители полупроводников и ИИ, заплатив налог TSMC, теперь начинают платить налог на хранение.
Похоже, что результаты SK Hynix будут ещё более впечатляющими, но ускорение растёт всё быстрее, приближаясь к скорости света. Как остановить машину? Может быть, ChangXin (выход на IPO в конце июля) или ChangCun?
2. Взлёт цен в цепочке поставок наконец-то дошёл до потребителей: $AAPL телефоны и компьютеры подорожали на 10% (акции упали на 6%) $AMZN Cloud GPU подорожали на 20%, все не выдерживают. Подорожали не только HBM, DRAM, MLCC, но даже $TSM , не выдержав, повысил цены на контрактное производство примерно на 10%.
Те, у кого есть возможность грабить, занимаются грабежом, а те, у кого нет, отчаянно занимают и собирают деньги — впечатляющее зрелище.
3. Свободный денежный поток четырёх Hypescaler — $MU — $NVDA составляет минус 600 миллиардов, даже у Alibaba старый Дэн свободный денежный поток стал отрицательным. Кроме сырья, контрактного производства и NVIDIA, вся отрасль истекает кровью.
С одной стороны — огромное давление от перехода виртуального в реальные тяжёлые инвестиции, с другой — высокая премия за предложение из-за взрывного спроса, как столкновение Евразийской плиты с Индо-Австралийской.
Из Mag7, кроме NVIDIA, только у $AMZN денежный поток выглядит более-менее прилично: с одной стороны они инвестировали в Anthropic, привязав свои чипы, с другой — Cloud также привязан к Anthropic, и комплаенс у них лучше.
4. Самый важный — модельный сегмент.
Годовой ARR Anthropic за полгода — 64B, годовая выручка приближается к 100B, маржа выше 50%. При выходе на IPO в сентябре оценка может составить 1,5–2 трлн. Замена token'ами младших специалистов по знаниям — лишь вопрос времени и скорости.
У OpenAI из-за конфликта интересов и связанных инвестиций Альтмана слишком много всего, что нужно расчистить, поэтому выйти на IPO в этом году будет сложнее.
Gemini из-за того, что Лао Хуан перекрыл им горло в цепочке поставок, продолжает отставать, а уход двух ключевых сотрудников только усугубляет ситуацию; Старому Ба придётся потерпеть некоторое время.
5. Конкретно по американским акциям:
- CPO коллективно вырезаны; те, кто подхватил белые волосы $SIVE $AAOI на вершине, обречены;
- Космос коллективно самоубился; мем-шоу Маска закончилось, дальше — сюжет бесконечной допэмиссии и бесконечного поедания пирогов;
- MicroStrategy играет с огнём; BTC превратился в слизняка; гениальная облигационная конструкция Son of Bitch @saylor на основе ИИ лопнула 🦙
6. Кто будет платить за ИИ дальше?
Деньги рынка голосуют ногами: не идут в Hypescaler или Newcloud, а, наоборот, собираются в кучу с полупроводниковыми грабителями. Похоже, только государственная гарантия или государственные деньги.
Повышение ставки? Оно пронзит ахиллесову пяту ИИ: потребность в огромных инвестициях.
Поставьте на место Гринспена — даже с его смелостью он не осмелился бы повысить ставку в этом году.
Единственный безумец, способный повысить ставку, — Трамп, но сделает ли он это?
Stay Safe, ветер сильный, волны высокие, берегитесь, чтобы не стать пойманной рыбой.