$BTC

Картина в сети действительно впечатляет. Долгосрочные держатели теперь контролируют от 78.9% до 79% циркулирующего предложения биткоина — исторический максимум, который превосходит все предыдущие пики. Для контекста, предыдущие рекорды составляли 74.5% в зоне дна 2022-2023 годов и 71.5% в 2018-2019. И этот показатель продолжает расти.

В то же время почти 11 миллионов BTC сейчас находятся в убытке — тоже рекорд. Но вот в чем загвоздка: эти «подводные» монеты не продаются. Реактивация старых монет — перемещение бездействующих BTC после длительных периодов неактивности — составляет всего 218 421 BTC с начала года, самый низкий уровень с 2012 года. Сравните это с 2024 годом, когда к июню было реактивировано 1,18 миллиона BTC. Убежденные держатели буквально сидят сложа руки.

Институциональный исход

С другой стороны реестра, институциональные продажи были жестокими. Спотовые биткоин-ETF зафиксировали совокупный чистый отток в размере от 6 до 8 миллиардов долларов в 2026 году. Оттоки стали настолько интенсивными, что глобальные биткоин-ETP показали первый отрицательный однолетний показатель потоков с ноября 2023 года. Тот же самый сигнал появлялся за несколько недель до дна цикла 2022 года.

Продажи достигли пика в начале июня — 13-дневная непрерывная полоса оттока истощила 4,4 миллиарда долларов — но с тех пор они замедляются. Еженедельные оттоки упали на 87% от этого пика, снизившись с 1,72 миллиарда долларов до примерно 226 миллионов долларов за последнюю полную неделю.

Расхождение, которое имеет значение

Вот где становится интересно. С 1 июня крупные держатели (киты с 10 до 10 000 BTC) накопили примерно 270 000 BTC — около 20 миллиардов долларов. Это крупнейшее ежемесячное накопление среди любого класса держателей с 2013 года. Сроки почти идеальны: киты вошли в режим накопления как раз тогда, когда полоса оттока ETF достигла пика.

Итак, у вас одновременно происходят рекордные продажи ETF и рекордные покупки китов. Цена пока следует за продавцами, упав с середины $70s до примерно $60,000-$62,000. Но, как выразился один аналитик, «предохранительный клапан ослабевает».

Что эта ситуация означает исторически

K33 Research, которая отслеживает эти данные, говорит, что паттерн соответствует медвежьим рынкам поздней стадии. На каждом предыдущем медвежьем рынке биткоина предложение смещалось в сторону долгосрочных держателей по мере приближения рынка к своему дну. Показатель в 79% является самым высоким за всю историю и растет, а не выравнивается.

Критический вопрос: разрешится ли это как глубочайшая капитуляция в истории биткоина (если эти убежденные держатели в конце концов сломаются) или как самое сильное сжатие предложения за всю историю, ведущее к следующему циклу (если нет)?

Техническая реальность прямо сейчас

Биткоин торгуется значительно ниже своей 50-дневной скользящей средней на уровне $71,160 и 200-дневной на $76,360. RSI находится на уровне 37,3 — все еще в зоне давления продавцов, но еще не глубоко перепродан. Ключевая поддержка находится на уровне $62,500; сопротивление — на $64,700 и $66,500. Устойчивое движение выше $66,500 будет означать, что спрос китов наконец-то перевешивает оставшееся давление продаж ETF.

Расхождение реально. Вопрос не в том, меняются ли базовые динамики. Вопрос в том, изменились ли они достаточно, чтобы перевернуть технический режим.

#BTCProbes60KKeySupportLevel