Стратегия: один топ-менеджер, когда акции компании упали ниже себестоимости, обронил фразу: наш запас примерно в 850 000 биткоинов непоколебим, принудительного закрытия позиций не будет.

Я беру эту фразу «непоколебим» и проверяю её фактами.
Сначала о том, что в ней верно. «Принудительного закрытия позиций не будет» — это правда. Биткоины Strategy куплены не на заёмные деньги, нет той границы маржин-колла; даже если цена её привилегированных акций STRC упадёт, это не вызовет смертельную спираль автоматического погашения, как у Luna в своё время. Это я признаю, ранее я уже прояснял это за них. Так что «никто не сбросит с обрыва» — верно.
Но слово «непоколебим» закрывает другую половину лица.
Посмотрим на несколько проверяемых цифр, которые они не упомянули. Номинальный купон её привилегированных акций STRC — 11,5%, но сейчас цена упала ниже 80 долларов, и если купить по этой цене, фактическая доходность превышает 14%. В традиционных финансах, когда безрисковая ставка меньше 4%, а кто-то требует доходность 14%, чтобы взяться за актив, эти цифры переводятся всего в четыре слова: крайне опасно.
Это рынок голосует ногами за её риск.
Посмотрим на временные рамки. 30 июня — дата отсечки по дивидендам STRC, ежемесячная ставка дивидендов будет сброшена, все смотрят. Её обыкновенные акции MSTR в тот день упали на 10,7%, до минимума с начала 2024 года.
Сложив это вместе, фраза «непоколебим» обретает другой смысл.
То, что она говорит: «принудительного закрытия позиций не будет» — физически никто не принудит её к закрытию, это правда. Но она не говорит о том, что вещь, которую не принудят к закрытию, всё равно может медленно истощиться в хроническом кровотечении, когда никто не хочет её покупать, не может привлечь новые деньги, и при этом вынуждена платить высокие проценты.
Не умереть внезапно и жить хорошо — это разные вещи.
По правилам, я не решаю её судьбу, эти цифры могут измениться в зависимости от её последующего финансирования.
Я просто считаю, что когда вещь требует от руководства лично выходить и кричать «непоколебим», рынок часто уже голосует настоящими деньгами совсем иначе. Можно сомневаться, не навешивая ярлыков. Дата отсечки уже скоро, пусть цифры говорят сами за себя.