13 дней 4,3 миллиарда долларов выводятся из биткойн-ETF, что означает максимальный недельный отток в 1,79 миллиарда?

С 15 мая по 3 июня 2026 года американские спот-ETF на биткоин зафиксировали чистый отток в течение 13 торговых дней подряд, совокупные потери составили около 4,33 млрд долларов. Это самый длительный непрерывный отток с момента запуска этих продуктов в январе 2024 года, а также рекорд по совокупной сумме оттока. Предыдущий рекорд был установлен в феврале 2025 года — 8 дней и 3,2 млрд долларов.

За неделю, закончившуюся 26 июня, чистый отток из американских спот-ETF на биткоин составил 1,79 млрд долларов, что является вторым по величине показателем за неделю с момента запуска, уступая лишь 2,61 млрд долларов в феврале 2025 года. Что еще более примечательно, ETF на биткоин фиксируют чистый отток уже семь недель подряд, что является самым длительным непрерывным периодом оттока с момента запуска фондов.

По состоянию на 29 июня 2026 года, согласно данным Gate, биткоин торгуется на уровне 59 641 доллар. Непрерывный отток капитала совпадает с падением цены ниже психологической отметки в 60 000 долларов, и рынок переживает самый серьезный кризис доверия с момента запуска ETF.

Насколько масштабен этот отток капитала

Если рассматривать этот отток в более широком историческом контексте, его масштаб становится более очевидным. За весь май чистый отток из биткоин-ETF составил 2,43 млрд долларов; с начала июня отток превысил 2,2 млрд долларов. Двухмесячная непрерывная потеря капитала привела к тому, что совокупный приток за 2026 год ушел в отрицательную зону — впервые с момента запуска ETF в январе 2024 года годовой совокупный чистый приток стал отрицательным.

С точки зрения общих активов, общая стоимость активов ETF снизилась с примерно 104,3 млрд долларов на 15 мая до примерно 82,8 млрд долларов на 3 июня, сократившись примерно на 21,5 млрд долларов за три недели. Это снижение обусловлено двумя факторами: средства, выведенные в результате погашения, и снижение рыночной стоимости активов из-за падения цены биткоина за тот же период. По состоянию на 25 июня чистая стоимость активов спот-ETF на биткоин снизилась до 72,573 млрд долларов.

За последние 30 дней совокупный чистый отток из американских спот-ETF на биткоин составил около 6,35 млрд долларов, что является историческим максимумом с момента запуска продукта. Этот показатель занимает первое место среди всех 582 скользящих 30-дневных окон, отслеживаемых Galaxy Research.

Почему отток капитала так сконцентрирован

Структурные характеристики этого раунда оттока чрезвычайно сконцентрированы. За 13 дней непрерывного оттока один только фонд IBIT от BlackRock вывел около 3,3 млрд долларов, что составляет три четверти общего объема оттока. За ним следует FBTC от Fidelity с оттоком около 456,6 млн долларов, а GBTC от Grayscale — около 303,6 млн долларов.

Из оттока в 1,79 млрд долларов за неделю, закончившуюся 26 июня, на IBIT пришлось 1,3 млрд долларов, что составляет 73% от общего недельного оттока. Отток 26 июня составил 444,5 млн долларов, и все средства были выведены из IBIT. Такая структура, когда "один фонд доминирует во всем оттоке", резко контрастирует с оттоком в феврале 2025 года, который был распределен между несколькими фондами.

С момента создания IBIT совокупный приток составил 60,77 млрд долларов, но сейчас чистые активы составляют всего 44,42 млрд долларов. По данным Bespoke Investment Group, на конец июня средний убыток инвесторов IBIT составляет около 40%. С середины 2025 года, когда доходность составляла 30%, до нынешних 40% убытков, разворот настроений держателей составляет микрооснову для продолжающегося погашения.

Какие факторы спровоцировали этот рекордный вывод средств

Этот раунд оттока не является изолированным событием, а результатом наложения множества факторов давления.

Макроэкономическое ужесточение ликвидности является главным сдерживающим фактором. На заседании FOMC 17 июня ФРС сохранила ставку на уровне 3,50-3,75% и повысила медианный прогноз ставки на конец года до 3,8%. Данные CME FedWatch показывают, что рынок практически отказался от ожиданий снижения ставки в 2026 году, с вероятностью 95-98% ставка останется без изменений. Поддержка от мягкой риторики исчезла, и биткоин, как чистый рискованный актив без денежного потока и реальной прибыли, сильно привязан к циклу денежно-кредитной политики ФРС. Рост реальной доходности казначейских облигаций США значительно увеличил альтернативную стоимость владения биткоином.

Квартальная ребалансировка институциональных инвесторов создала концентрированное давление продаж во времени. Май-июнь — это окно квартальной ребалансировки институциональных инвесторов, наложившееся на падение цены биткоина с максимумов, и часть ранних держателей, получивших прибыль, решила зафиксировать доход.

Негативное влияние настроений в технологическом секторе стало третьим фактором давления. Nasdaq падал пять торговых дней подряд, S&P 500 и Dow Jones также ослабли. The New York Times сообщило, что OpenAI рассматривает задержку IPO из-за плохих показателей после листинга SpaceX, что потянуло вниз акции, связанные с ИИ, и общий риск-аппетит стал осторожным. Индекс страха и жадности крипторынка упал до 12, находясь в зоне "экстремального страха" и уже несколько недель глубоко в этой зоне.

Наложение трех негативных факторов означает, что этот раунд не является чисто панической распродажей, а является двойным давлением со стороны фиксации прибыли институциональными инвесторами и ястребиной денежно-кредитной политики.

Как обычно ведет себя рынок после масштабного оттока

Исторический опыт предоставляет ориентиры. В феврале 2025 года спот-ETF на биткоин пережили 8-дневный непрерывный отток в размере 3,2 млрд долларов. Тогда цена биткоина значительно снизилась с исторического максимума в 109 241 доллар 20 января до примерно 78 248 долларов в конце февраля, что составляет падение примерно на 28%.

После того раунда оттока рынок пережил несколько недель волатильной консолидации, а затем постепенно восстановился благодаря улучшению макроэкономических ожиданий и возвращению притока капитала. Однако масштаб текущего раунда в 2026 году больше — 4,33 млрд долларов за 13 дней, что более чем вдвое превышает рекорд февраля 2025 года — и продолжительность также больше: чистый отток в течение семи недель подряд является самым длительным в истории.

С точки зрения ончейн-данных, между двумя случаями оттока есть ключевое различие. Текущие ончейн-данные показывают, что долгосрочные держатели, владеющие биткоином более 155 дней, остаются непоколебимыми и контролируют около 83% циркулирующего предложения, а распродажа почти полностью исходит от аллокационных инвесторов, купивших ETF через брокерские счета. Это означает, что характер распродажи больше похож на "снижение риска и ребалансировку портфеля", а не на полное разрушение веры. Но это также означает, что покупатели спотового биткоина вне ETF должны сами справляться с давлением, создаваемым выходом институциональных средств из спотового рынка.

Какова взаимосвязь между оттоком из ETF и ценой биткоина

Взаимосвязь между оттоком из ETF и ценой биткоина не является простым однонаправленным драйвером, а представляет собой взаимно усиливающийся динамический процесс.

С логической точки зрения, продолжающийся чистый отток из ETF означает, что эмитенты ETF должны сокращать базовые активы в биткоинах для удовлетворения требований погашения, и это сокращение создает прямое давление продаж на спотовом рынке. Когда давление продаж накапливается, снижение цены, в свою очередь, провоцирует дальнейшее погашение, образуя негативный цикл.

Однако отток из ETF не эквивалентен спотовой распродаже биткоина. Механизм погашения ETF включает участие уполномоченных участников (AP), которые выкупают доли на первичном рынке и продают базовый биткоин, и этот процесс имеет временной лаг и цепочку передачи. Не каждый доллар оттока из ETF немедленно преобразуется в ордер на продажу на спотовом рынке.

Кроме того, масштаб оттока по-прежнему ограничен по отношению к общим активам ETF. Даже после масштабного оттока коэффициент чистых активов ETF (доля рыночной капитализации ETF в общей рыночной капитализации биткоина) остается на уровне около 6,09%. Это соотношение не показало значительного отклонения, что указывает на то, что скорость сокращения активов ETF примерно синхронизирована со скоростью сокращения общей рыночной капитализации биткоина.

На рынке также присутствует поддержка со стороны других покупателей. 12 июня спот-ETF на биткоин показали дневной чистый приток в размере 85,85 млн долларов, прервав многодневный отток. Некоторые институциональные инвесторы выбирали увеличение позиций на фоне падения цен, например, Strategy продолжала наращивать биткоин около уровня 65 200 долларов. Эти сигналы указывают на то, что не все институциональные инвесторы уходят — часть средств использует низкие цены для реаллокации.

Институциональные инвесторы действительно отступают или проводят ребалансировку

Это самый спорный вопрос на рынке в настоящее время.

Исходя из продолжительности и масштаба оттока, суждение об "отступлении" имеет свои основания. Биткоин-ETF показывают чистый отток уже семь недель подряд, что является самым длительным периодом погашения с момента запуска. Глобальные биткоин-ETP с ноября 2023 года впервые показали отрицательный совокупный годовой приток. Чистый отток в размере 6,35 млрд долларов за 30 дней является историческим рекордом. Все эти данные указывают на один вывод: текущий отток капитала не является случайным событием, а представляет собой систематический вывод средств, продолжающийся несколько недель.

Однако нарратив о "ребалансировке" также имеет поддержку. Ончейн-данные показывают, что долгосрочные держатели не продают, 83% циркулирующего предложения остается нетронутым. Отток сильно сконцентрирован в одном фонде IBIT, в то время как некоторые меньшие ETF-продукты по-прежнему привлекают приток капитала. Это говорит о том, что инвесторы не полностью и единообразно отказываются от экспозиции на биткоин, а перераспределяют и выбирают между различными продуктами.

Стоит обратить внимание на деталь: BlackRock запустил iShares Bitcoin Premium Income Fund (BITA), и часть ранних покупателей ETF фактически переводит свои позиции в доходные продукты, а не полностью выходит из криптоактивов. "Общие цифры потока больше не могут сказать вам, кто на самом деле покупает, а кто проводит ротацию капитала". Это означает, что кажущийся масштабный отток может скрывать более сложную структурную перестройку портфелей.

Ключевая линия разграничения между "отступлением" и "ребалансировкой" заключается в том, сможет ли цена удержать ключевую поддержку. Если отток из IBIT замедлится и биткоин сможет вернуться выше 60 000 долларов, то этот раунд можно рассматривать как перестановку позиций. Но если IBIT снова продемонстрирует масштабное погашение и цена потеряет уровень 58 000 долларов, то давление продаж — это не краткосрочная смена позиций, а фактический уход капитала.

Какие сигналы могут спровоцировать возврат капитала

Возврат капитала требует резонанса множества условий.

Макроэкономический разворот является самым важным катализатором. Денежно-кредитная политика ФРС — ключевая переменная, сдерживающая оценку рискованных активов. Если инфляционные данные покажут неожиданное снижение, или экономические данные ослабнут, вынудив ФРС подать голубиные сигналы, это напрямую улучшит среду оценки биткоина. В настоящее время наиболее ястребиные ожидания ФРС уже заложены в цены, и любой сигнал о смягчении может стать триггером для возврата капитала.

Истощение импульса оттока является техническим предвестником. После семи недель непрерывного оттока естественное ослабление силы продаж само по себе является сигналом. Завершение окна квартальной ребалансировки означает, что концентрированное давление продаж от институциональной корректировки портфелей значительно снизится. Дневной чистый приток в размере 85,85 млн долларов 12 июня, хотя и ограниченный, прервал многодневную тенденцию оттока и был отмечен некоторыми аналитиками как один из признаков дна.

Стабилизация на уровне цен является предпосылкой для восстановления доверия. Сможет ли биткоин удержать зону поддержки 58 000–59 000 долларов, является ключевым техническим сигналом для наблюдения рынка. Если цена сформирует эффективную поддержку в этом диапазоне и будет сопровождаться значительным сокращением оттока, это передаст рынку сигнал о "истощении давления продаж".

Поведение долгосрочных держателей является базовым индикатором для определения разворота тренда. В настоящее время долгосрочные держатели по-прежнему контролируют около 83% циркулирующего предложения и остаются непоколебимыми. Пока эта группа не присоединится к распродаже, структурная основа рынка не нарушена. Как только долгосрочные держатели начнут значительно сокращать позиции, это будет означать дальнейшее ухудшение тренда.

Заключение

Спот-ETF на биткоин переживают самый серьезный цикл оттока капитала с момента запуска в январе 2024 года. Чистый отток в размере 4,33 млрд долларов за 13 дней, 1,79 млрд долларов за неделю (второй по величине показатель в истории), чистый отток в течение семи недель подряд (самый длительный рекорд) — все эти данные вместе рисуют картину систематического вывода институциональных средств.

Однако граница между "отступлением" и "ребалансировкой" все еще размыта. Отток сильно сконцентрирован в одном фонде IBIT, долгосрочные держатели не участвуют в распродаже, часть средств перемещается в доходные продукты. Эти структурные особенности указывают на то, что, скорее всего, это институциональная перестановка портфелей, вызванная макроэкономическим ужесточением ликвидности, а не фундаментальное отрицание самого биткоина.

Дальнейший путь зависит от трех переменных: изменения на периферии денежно-кредитной политики ФРС, естественного темпа истощения импульса оттока и поведения цены биткоина на ключевых уровнях поддержки. Если три условия постепенно улучшатся, появится логическая основа для возврата капитала; если они продолжат ухудшаться, этот отток перерастет в более глубокое структурное отступление.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

В: Какова конкретная сумма оттока из спот-ETF на биткоин за 13 дней подряд?

О: С 15 мая по 3 июня 2026 года американские спот-ETF на биткоин зафиксировали чистый отток в течение 13 торговых дней подряд, совокупные потери составили около 4,33 млрд долларов. За неделю, закончившуюся 26 июня, недельный отток составил 1,79 млрд долларов, что является вторым по величине показателем с момента запуска.

В: Как этот раунд оттока соотносится с предыдущими рекордами?

О: Предыдущий рекорд был установлен в феврале 2025 года — 8 дней непрерывного оттока, совокупно 3,2 млрд долларов. В 2026 году этот раунд вдвое превышает предыдущий как по количеству дней (13 дней), так и по совокупной сумме (4,33 млрд долларов).

В: Какие ETF-продукты показали самый сильный отток?

О: IBIT от BlackRock является основным источником оттока. За 13 дней оттока IBIT вывел около 3,3 млрд долларов, что составляет три четверти общего объема оттока. За неделю, закончившуюся 26 июня, недельный отток IBIT составил 1,3 млрд долларов, или 73% от общего недельного оттока.

В: Означает ли отток капитала, что институциональные инвесторы полностью разочаровались в биткоине?

О: Не совсем. Ончейн-данные показывают, что долгосрочные держатели не продают и по-прежнему контролируют около 83% циркулирующего предложения. Часть средств, возможно, проводит ребалансировку между различными продуктами, а не полностью выходит из криптоактивов. Однако отток в течение семи недель подряд действительно указывает на систематическое снижение склонности к риску со стороны институциональных инвесторов.

В: При каких условиях капитал может вернуться?

О: Постепенное улучшение следующих условий может спровоцировать возврат капитала: голубиный разворот денежно-кредитной политики ФРС, естественное истощение импульса оттока, стабилизация цены биткоина на ключевых уровнях поддержки и отсутствие разворота в поведении долгосрочных держателей.

В: Обязательно ли отток из ETF приводит к падению цены биткоина?

О: Отток из ETF увеличивает давление продаж на спотовом рынке, но эти два явления не находятся в прямом соответствии. Механизм погашения ETF имеет временной лаг и цепочку передачи, и на рынке присутствует поддержка со стороны других покупателей. Однако продолжительный масштабный отток действительно сжимает покупательную силу рынка.