Форвардный коэффициент цена/прибыль индекса Russell 2000 при рассмотрении всех компаний вырос примерно до 33x, превысив даже пик пузыря доткомов в 2000 году. Исключая убыточные компании, коэффициент остается около 16x — уровень, не наблюдавшийся почти три десятилетия.

Разрыв между этими двумя показателями на самом деле является самым показательным фактом. Широко известно, что примерно сорок процентов компонентов индекса малых предприятий в настоящее время не являются прибыльными, что является основным фактором, математически завышающим заголовочный коэффициент P/E индекса. Такая большая часть индекса с отрицательной или почти нулевой прибылью может сделать средний коэффициент абсурдно высоким, поскольку сторона прибыли становится почти нерелевантной в качестве знаменателя. Даже когда вы исключаете убыточные компании и смотрите только на прибыльные, достижение уровня 16x указывает на реальное напряжение и в чисто оценочной стороне; это не просто статистическое искажение.

Эта картина является результатом драматической трансформации в секторе малого бизнеса за последний год. В начале года индекс Russell 2000 торговался с историческим дисконтом по оценке по сравнению с S&P 500, с форвардными коэффициентами P/E около 18, в то время как у S&P 500 было более 24. Этот разворот, вызванный ожиданием, что снижение процентных ставок ФРС облегчит бремя долга с плавающей ставкой для малых предприятий, со временем набрал обороты, и в течение года индекс пережил несколько резких периодов роста. Однако большая часть этого роста пришлась на расширение мультипликаторов, а не на рост прибыли — то есть цены росли намного быстрее, чем доходы.

Рискованную сторону этого не следует игнорировать. Значительная часть долга малых предприятий имеет плавающую ставку, и многим из этих компаний придется рефинансировать задолженность, взятую в периоды низких ставок. С учетом того, что возможность повышения процентных ставок снова на столе и ФРС занимает ястребиную позицию, эти высоко оцененные, но с низкой прибылью компании особенно уязвимы. Исторически сложилось так, что такие широкомасштабные оценочные излишества, особенно в сегментах, не подкрепленных ростом прибыли, как правило, испытывают наиболее резкие коррекции, когда среда процентных ставок ужесточается.

Это означает, что за историей сильной производительности индекса малых предприятий лежат две разные реальности: разумное восстановление действительно прибыльных компаний с устойчивыми балансами и одновременная переоценка неэффективных компаний, раздутая спекулятивным интересом и ожиданиями низких процентных ставок. Для тех, кто следит как за фондовыми, так и за криптовалютными рынками через Gate, ключевой момент заключается в том, что пока это расхождение продолжается, каждый новый сигнал относительно пути процентных ставок ФРС будет продолжать вызывать гораздо более резкие реакции в индексе малых предприятий по сравнению с индексами крупных акций, потому что структура долга и качество прибыли этого сегмента представляют гораздо более хрупкую версию среднего.

#gStocksTokenizedStocksLive
#ShareYourUSStocks #IntroducingGateStocks #USStocks

$US2000