#现货黄金站上4200 I. Обзор событий: Повторное взятие ключевого рубежа

Утром 6 июля 2026 года спотовая цена на золото продолжила рост, снова пробив отметку в 4200 долларов за унцию, прибавив более 0,6%. До этого золото падало четыре недели подряд и только на прошлой неделе показало уверенный рост, с недельным приростом более 2% до уровня около 4174 долларов. Фьючерсы на золото COMEX также укрепились, достигнув внутридневного максимума в 4208,3 доллара за унцию.

II. Основные движущие силы роста

1. Неожиданно слабые данные по рынку труда США, резкое снижение ожиданий повышения ставок

Опубликованный на прошлой неделе отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июнь оказался значительно хуже ожиданий –新增就业 всего 57 000 человек, что намного ниже рыночных ожиданий в 110 000, при этом данные за апрель и май были существенно пересмотрены в сторону понижения. После публикации данных рыночные ожидания по срокам первого повышения ставки ФРС сместились с октября на декабрь. Ослабление ожиданий повышения ставок напрямую смягчило давление на реальные процентные ставки и сильный доллар, которые ранее сдерживали цены на золото.

2. Синхронное снижение доходности казначейских облигаций США и курса доллара

После снижения ожиданий повышения ставок доходность казначейских облигаций США и индекс доллара синхронно снизились, причем индекс доллара упал до почти двухнедельного минимума. Золото, как актив, номинированный в долларах, обычно имеет отрицательную корреляцию с динамикой доллара, и ослабление доллара напрямую способствовало восстановлению оценки золота.

3. Резонанс геополитики и технической коррекции после перепроданности

Модель атрибуции краткосрочной динамики цен на золото Всемирного совета по золоту (GRAM) показывает, что основным фактором, движущим цены на золото в первом полугодии, было усиление геополитических рисков, причем особенно заметным было влияние конфликта между США и Ираном. Недавно США и Иран завершили раунд непрямых переговоров в Катаре, и геополитическая напряженность несколько ослабла. В то же время, после снижения с годового максимума в 5405 долларов, цена на золото в середине-конце июня временно опускалась ниже 4000 долларов, полностью потеряв рост с начала года, и техническая коррекция после перепроданности также стала важным фактором.

III. Передача на рынок: от цен на золото к ювелирным изделиям и фондовому рынку

Рост цен на золото быстро передался конечному рынку. Розничные цены на фирменные золотые украшения в Китае постоянно повышаются с начала июля: цены на золото в Чжоу Дафу и Лаомяо Хуанцзинь достигли 1269 юаней за грамм, в Чжоушэншэн - 1263 юаня за грамм, что на 44-54 юаня за грамм больше по сравнению с 1 июля. Однако по сравнению с историческим максимумом 29 января (более 1700 юаней за грамм) текущие цены на золотые украшения все еще примерно на 440-460 юаней за грамм дешевле. Что касается фондового рынка, то сектор драгоценных металлов на A-рынке значительно восстановился: акции Чифэн Хуанцзинь и Чжаоцзинь Хуанцзинь выросли на два последовательных дневных лимита.

IV. Мнения аналитиков: краткосрочное восстановление против средне- и долгосрочного оптимизма

Мнения аналитиков относительно дальнейших перспектив разделились:

Оптимистичная сторона: Чжунсинь Чэнцюань прогнозирует, что в третьем квартале 2026 года цены на золото будут колебаться в диапазоне 4000-4500 долларов за унцию, и если ожидания повышения ставок будут полностью скорректированы, цена на золото может вернуться к 4500-5000 долларов за унцию. State Street Global Advisors прогнозирует, что в первом квартале 2027 года цена на золото может достичь 5500 долларов.

Осторожная сторона: Некоторые аналитики считают, что текущий рост является временным техническим отскоком, а средне- и долгосрочный тренд еще не развернулся. На рынке сохраняются ожидания нового повышения ставки в текущем году, и ожидания повышения ставки могут колебаться. Хуаань Фьючерс также считает, что в краткосрочной перспективе золото по-прежнему будет испытывать давление со стороны роста показателей цен и замедления инвестиционного спроса.

В средне- и долгосрочной перспективе, продолжающаяся покупка золота центральными банками (в первом квартале 2026 года объем покупок составил 243,7 тонны, Народный банк Китая увеличивает запасы 19-й месяц подряд) и основная логика ослабления доверия к доллару по-прежнему обеспечивают прочную поддержку золоту.

Возвращение золота к уровню 4200 долларов является результатом совместного действия нескольких факторов: "неожиданно слабый отчет по занятости + снижение ожиданий повышения ставок + ослабление доллара + техническая коррекция после перепроданности". В краткосрочной перспективе импульс восстановления за счет коррекции рыночных настроений все еще сохраняется, но для того, чтобы сформировать трендовый разворот, необходимо следить за последующими данными по инфляции, занятости и изменениями геополитической ситуации. В средне- и долгосрочной перспективе покупка золота центральными банками и нарратив дедолларизации остаются наиболее прочной базовой логикой для золота.