#70%OffshoreRMBViaHK

Гонконг: крупнейший в мире офшорный финансовый центр RMB
Гонконг является бесспорным мировым лидером в области офшорных финансовых услуг в китайских юанях (RMB), обрабатывая примерно от 70% до 80% всех глобальных офшорных платежей, клиринговых и расчетных операций в RMB. Этот всесторонний анализ рассматривает ключевую роль, которую Гонконг играет в интернационализации китайской валюты, подкрепленный подробными рыночными данными, ценовыми показателями, статистикой объемов и измерениями ликвидности.
Понимание китайского юаня (RMB) — CNY против CNH
Китайский юань, официально известный как жэньминьби (RMB), действует на двух различных рынках. Оншорный юань (CNY) — это внутренняя валюта Китая, контролируемая Народным банком Китая (PBOC) и используемая исключительно в материковом Китае. Офшорный юань (CNH) представляет собой RMB, торгуемый за пределами материкового Китая, в основном в Гонконге, и свободно конвертируемый на международных рынках. Эта двухуровневая система позволяет Китаю сохранять контроль над капиталом внутри страны, одновременно продвигая интернационализацию валюты на глобальном уровне.
Гонконг служит основным центром торговли CNH, предлагая самый глубокий в мире пул офшорной ликвидности RMB. Различие между CNY и CNH создает ценовые дифференциалы, которые колеблются в зависимости от рыночных условий, при этом CNH обычно торгуется с небольшим премиумом или дисконтом по отношению к CNY в зависимости от ожиданий потоков капитала и офшорного спроса.
Рыночное доминирование Гонконга — 70–80% мирового объема
Согласно данным Общества всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (SWIFT), Гонконг обрабатывает примерно 75% всей активности RMB, происходящей за пределами материкового Китая. Глобальный руководитель по интернационализации RMB в HSBC, Вина Чун, сообщает, что Гонконг осуществляет клиринг примерно 80% мировых платежей в RMB, укрепляя свою позицию крупнейшего в мире офшорного центра жэньминьби.
Эта доля рынка превращается в ошеломляющие объемы транзакций. Только в 2019 году объем расчетов по торговым операциям в RMB, обработанных банками Гонконга, достиг 5,38 трлн юаней, что составило 89% от общего объема глобальных трансграничных расчетов в RMB. Система валовых расчетов в реальном времени (RTGS) в RMB в Гонконге зафиксировала среднедневной оборот в размере 1 100 млрд юаней в 2019 году, что на 55% больше по сравнению с уровнем 2014 года.
Депозиты в RMB и пул ликвидности — 926,6 млрд юаней
Гонконг поддерживает крупнейший в мире пул офшорных депозитов в RMB. По состоянию на 2024 год депозиты в RMB в Гонконге достигли 926,6 млрд юаней согласно Ежегодному отчету о бизнесе в RMB города Лондона. Эта цифра представляет собой существенную капитальную базу, поддерживающую глобальные торговые операции в RMB. В 2019 году капитальный пул RMB Гонконга, включающий депозиты клиентов и депозитные сертификаты, составил 658 млрд юаней, что составляет почти 50% всех офшорных депозитов в RMB в мире по данным Народного банка Китая.
Глубина этого пула ликвидности позволяет Гонконгу предлагать конкурентоспособные цены и эффективные расчеты по транзакциям в RMB. Существенная депозитная база привлекает международные банки, корпорации и инвесторов, заинтересованных в экспозиции на RMB, создавая самоподдерживающийся цикл концентрации ликвидности.
Объем торгов на валютном рынке — 107,6 млрд долларов США в день
Гонконг доминирует на офшорных валютных рынках RMB с экстраординарными объемами торгов. Согласно трехгодичному обследованию Банка международных расчетов (BIS) оборота на валютном и деривативном рынках, проведенному в апреле 2019 года, среднедневной оборот валютных операций с RMB в Гонконге достиг 107,6 млрд долларов США. Этот показатель представляет собой монументальный рост на 39,6% по сравнению с предыдущим обследованием 2016 года.
Данные BIS также показывают значительную долю рынка Гонконга в офшорной торговле валютой RMB. Примерно 41% всех офшорных валютных операций с RMB происходит в Гонконге, значительно превышая долю Лондона (22%) и Сингапура (16%). Такая концентрация торговой активности обеспечивает существенную ликвидность и эффективность ценообразования для глобальных рынков RMB.
Рынок процентных деривативов — 12,7 млрд долларов США в день
Помимо спот-валютных операций, Гонконг лидирует в торговле деривативами, номинированными в RMB. Трехгодичное обследование BIS сообщило, что среднедневной оборот внебиржевых процентных деривативов в RMB в Гонконге почти удвоился до 12,7 млрд долларов США по состоянию на апрель 2019 года. Этот рынок деривативов предоставляет важные инструменты управления рисками для учреждений, управляющих процентным риском в RMB.
Наличие в Гонконге фьючерсов, форвардов, свопов и опционов на RMB позволяет применять сложные стратегии хеджирования, поддерживающие международное принятие валюты. Участники рынка могут получить доступ к номинированным в RMB валютным фьючерсам, фьючерсам на золото и товарным фьючерсам, включая контракты на алюминий, цинк, медь, никель, олово и свинец.
Трансграничные торговые расчеты — 5,38 трлн юаней в год
Роль Гонконга в содействии торговле между Китаем и миром измеряется огромными объемами расчетов. В 2019 году объем расчетов по торговым операциям в RMB, обработанных банками Гонконга, составил 5,38 трлн юаней, что составляет 89% глобальных трансграничных расчетов в RMB. Эта инфраструктура расчетов позволяет китайским и международным компаниям вести торговлю в RMB вместо долларов США, снижая затраты на конвертацию валюты и расчетные риски.
Программы Stock Connect еще больше усиливают роль Гонконга в трансграничных инвестиционных потоках. С момента запуска Шанхай-Гонконг Stock Connect в 2014 году и Шэньчжэнь-Гонконг Stock Connect в 2016 году объем северных торгов накопился более 21 трлн юаней по состоянию на март 2020 года. Эти схемы соединения направляют международные инвестиции в китайские акции, одновременно предоставляя китайским инвесторам доступ к глобальным рынкам.
Статистика клиринговых объемов — в среднем 1 100 млрд юаней в день
Клиринговая инфраструктура RMB в Гонконге обрабатывает экстраординарные объемы транзакций. Система валовых расчетов в реальном времени в RMB зафиксировала среднедневной оборот в размере 1 100 млрд юаней в 2019 году, что на 55% больше по сравнению с уровнем 2014 года. Эта клиринговая мощность обеспечивает эффективные расчеты для подавляющего большинства глобальных транзакций в RMB.
Статистика клиринга демонстрирует превосходство инфраструктуры Гонконга в обработке платежей в RMB. Возможности расчетов в реальном времени снижают риск контрагента и задержки расчетов, которые в противном случае препятствовали бы интернационализации RMB. Надежность и масштаб системы привлекают глобальные банки для поддержания клиринговых операций в RMB в Гонконге.
Сравнительный анализ рынка — Гонконг против глобальных центров
Доминирование Гонконга становится очевидным при сравнении глобальных офшорных центров RMB. Лондон, второй по величине офшорный центр RMB, зафиксировал среднедневной объем торгов валютой CNH в размере 172,7 млрд фунтов стерлингов (примерно 215 млрд долларов США) в 2024 году, что представляет рост на 43,20% по сравнению с предыдущим годом. Депозиты в RMB в Лондоне достигли 155,0 млрд юаней к декабрю 2024 года, увеличившись на 72,97% по сравнению с предыдущим годом, в то время как непогашенные кредиты в RMB составили 118,6 млрд юаней, увеличившись на 30,08% по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на рост Лондона, Гонконг сохраняет подавляющую долю рынка в офшорных операциях с RMB. Общий клиринговый объем RMB в Великобритании достиг 31 трлн юаней в 2024 году при среднедневном клиринге в 121,6 млрд юаней, что на 45,15% больше по сравнению с предыдущим годом. Однако эти показатели остаются существенно ниже объемов обработки Гонконга.
Прогресс интернационализации RMB и поддержка политики
Центральный банк Китая активно продвигает интернационализацию RMB с помощью политики, поддерживающей офшорные рынки. В 2026 году Народный банк Китая объявил о мерах по расширению офшорного бизнеса в RMB в Шанхае, разрешив шести банкам проводить операции с офшорным юанем в шанхайской зоне свободной торговли. Кроме того, PBOC создал инструменты, позволяющие зарубежным центральным банкам, суверенным фондам благосостояния и международным финансовым организациям легче получать ликвидность в RMB.
Гонконг выигрывает от этой политики, сохраняя свое преимущество первого игрока. Устоявшаяся инфраструктура города, правовая система, основанная на английском общем праве, и близость к материковому Китаю создают структурные преимущества, которые конкурирующие центры не могут легко воспроизвести. Интеграция Большого залива еще больше укрепляет связь Гонконга с китайскими рынками.
Инвестиционные продукты и рыночная инфраструктура
Гонконг предлагает самый широкий спектр офшорных инвестиционных продуктов в RMB в мире. Доступные инструменты включают акции, облигации, фонды, страховые продукты и деривативы, номинированные в RMB. Программа Bond Connect позволяет международным инвесторам получить доступ к межбанковскому рынку облигаций Китая через Гонконг, с ежемесячным объемом торгов, достигающим 893,1 млрд юаней, и среднедневным оборотом 47,0 млрд юаней.
С января по май 2026 года объем торгов через Bond Connect составил 4,85 трлн юаней при среднедневном обороте 48,99 млрд юаней. Эти цифры демонстрируют масштаб инвестиционных потоков, номинированных в RMB, проходящих через Гонконг.
Перспективы и прогнозы роста
Офшорный рынок RMB в Гонконге продолжает расширяться, несмотря на геополитические вызовы и экономическую неопределенность. Трансграничный бизнес по управлению благосостоянием города достиг 2,95 трлн долларов США в 2026 году, обогнав Швейцарию и став ведущим мировым центром трансграничного благосостояния по данным Boston Consulting Group. Эта концентрация благосостояния поддерживает дальнейший рост активов и транзакций, номинированных в RMB.
Интеграция Гонконга с инициативами Китая по цифровому юаню (e-CNY) открывает дополнительные возможности для роста. Операционный центр цифрового юаня PBOC подписал соглашения с 26 финансовыми учреждениями в Шанхае для продвижения трансграничного внедрения цифровой валюты, при этом Гонконг готов содействовать этим потокам.
Заключение
Позиция Гонконга как крупнейшего в мире офшорного финансового центра RMB подтверждается впечатляющими статистическими данными о доле рынка: от 70% до 80% глобальных офшорных платежей в RMB, 926,6 млрд юаней в депозитах, 107,6 млрд долларов США в ежедневном объеме торгов на валютном рынке и 5,38 трлн юаней в годовом объеме торговых расчетов. Эти цифры демонстрируют ключевую роль Гонконга в стратегии интернационализации китайской валюты.
Глубокие пулы ликвидности города, всесторонняя рыночная инфраструктура и поддержка со стороны китайских властей обеспечивают дальнейшее доминирование на офшорных рынках RMB. Для глобальных компаний, инвесторов и финансовых учреждений, стремящихся получить экспозицию на RMB, Гонконг остается основными воротами, предлагающими ценовую эффективность, надежность расчетов и глубину рынка, недоступные в других местах. По мере прогресса интернационализации RMB доля рынка Гонконга, хотя и может столкнуться с конкуренцией со стороны растущих центров, таких как Лондон и Сингапур, структурно готова сохранить лидерство благодаря своему уникальному сочетанию доступа к китайскому рынку и международных финансовых стандартов.
@Gate_Square