Прибыль взлетела на 1800%, а акции рухнули! «Суперцикл» чипов памяти подходит к концу?

Поверите ли?

Samsung Electronics только что представила отчёт, который можно назвать «божественным» —

Операционная прибыль за второй квартал составила 89,4 триллиона вон, что на 1810% больше по сравнению с прошлым годом, обогнав даже NVIDIA, и сделала Samsung самой прибыльной компанией в мире по квартальной прибыли.

Прибыль за один квартал превысила сумму прибыли за три года с 2023 по 2025.

И что потом?

Акции в тот же день упали почти на 7%, индекс KOSPI в Корее спровоцировал приостановку торгов.

SK Hynix упал более чем на 6%, Micron — на 4,7%, SanDisk — более чем на 7%, Western Digital — почти на 8%, а индекс Филадельфии по полупроводникам обвалился на 4,65%.

Прибыль оглушительная, акции рухнули.

Мировые акции чипов памяти были сбиты одним отчётом Samsung.

Это не просто «продажа на новостях» (sell the news).

На этот раз «продажа факта» (sell the fact) совершенно иная.

Раньше акции падали, когда прибыль не оправдывала ожидания. В этот раз прибыль превзошла ожидания, но «превзошла недостаточно».

Рынок уже заранее оценил «идеал». Акции Samsung выросли примерно на 150% за этот год, и все хорошие новости были давно переварены и проглочены.

Когда ожидания бегут быстрее реальности, реальность становится плохой новостью.

Но что меня действительно настораживает, так это другое —

Morgan Stanley напрямую говорит клиентам: «Продавайте чипы, покупайте облака».

Главный стратег по акциям США в Morgan Stanley, Michael Wilson, сравнил акции полупроводников с серебром — у обоих был параболический рост, у обоих есть свойства сырьевых товаров, а сырьевые товары растут быстро, но и падают сильно.

Есть и ещё один новый фактор, который большинство игнорирует —

Apple тестирует чипы DRAM от ChangXin Memory Technologies (CXMT).

CXMT уже четвёртый по величине производитель DRAM в мире. Apple привлекает его не для «поддержки отечественного производителя», а как рычаг для переговоров — чтобы иметь дополнительную карту при обсуждении контрактов на поставку с Samsung, SK Hynix и Micron на вторую половину 2026 и 2027 год.

Это означает, что ценовая власть трёх гигантов подрывается.

Если Apple действительно сможет сбить цены с помощью CXMT, потолок цен на чипы памяти может оказаться ниже, чем кто-либо предполагает.

Эта распродажа — временная коррекция или поворотный момент цикла?

Моя оценка: и то, и другое, но запах поворота сильнее.

В краткосрочной перспективе — это здоровая «фиксация прибыли» и ротация капитала — то, о чём говорит Morgan Stanley: «продавай чипы, покупай облака» уже происходит. Рост капитальных расходов гиперскейлеров, возможно, достиг пика, и капитал из полупроводниковых акций перетекает в облачные компании.

В долгосрочной перспективе Morgan Stanley по-прежнему позитивно смотрит на память, ожидая роста прибыли на 35-40% к 2027 году.

Но самая жирная часть «суперцикла» уже съедена.

Дальнейшие чипы памяти — это уже не та сфера, где можно лежать и зарабатывать, просто закрыв глаза. Темпы роста цен замедляются, рычаги ценообразования ослабевают, капитал уходит.

Последняя фраза для всех, кто всё ещё мечтает, что «память будет расти вечно»:

«Циклы не исчезают, они просто меняют способ, чтобы отнять у тех, кто верит, что они никогда не придут».#GUSD年化升至3.8% #美终止对伊朗石油制裁豁免 #SK海力士ADR获超额认购 $BTC $SAMSUNG $SKHY