#SpaceX静默期结束 Период тишины перед IPO SpaceX закончился через 25 дней. Аналитики Goldman Sachs Эрик Шеридан и Morgan Stanley Адам Джонас опубликовали исследовательские отчеты, присвоив SpaceX начальный рейтинг «Покупать».

Однако оценки двух учреждений значительно различаются: Morgan Stanley установил целевую цену для SpaceX в 300 долларов, а Goldman Sachs — всего 205 долларов, разница в оценке составила 1 триллион долларов.

Целевые цены других уолл-стритских учреждений для SpaceX: Citigroup — 200 долларов, JPMorgan — 225 долларов, Deutsche Bank — 255 долларов.

Morgan Stanley использует метод дисконтирования денежных потоков по каждому бизнес-сегменту на 15-летний период, а также перекрестную проверку с использованием оценочных мультипликаторов для обоснования оценки. Прогнозы по краткосрочным и среднесрочным показателям компании более консервативны, а долгосрочные — более оптимистичны. Ожидается, что скорректированная EBITDA SpaceX к 2029 году составит 162 миллиарда долларов, при этом компания сможет выйти на положительный свободный денежный поток только к 2035 году.

Модель оценки Goldman Sachs напрямую основана на прогнозных данных за 2029 год с использованием относительных оценочных мультипликаторов. Прогнозы Goldman Sachs по краткосрочным и среднесрочным финансовым показателям SpaceX более оптимистичны, чем у Morgan Stanley: SpaceX сможет достичь положительного свободного денежного потока к 2031 году. К концу 2029 года скорректированная EBITDA компании вырастет с 6,58 миллиарда долларов в прошлом году до 352 миллиардов долларов.

Оба учреждения признают, что их прогнозные данные расходятся с текущим реальным состоянием бизнеса компании.

Адам Джонас из Morgan Stanley отметил, что коммерческая космонавтика — совершенно новая отрасль, а будущее развитие SpaceX в значительной степени зависит от ряда ключевых технологий, которые еще не достигли коммерческого внедрения, включая многоразовый Starship, способный совершать тысячи запусков в год, и орбитальные вычислительные мощности.

Шеридан из Goldman Sachs выразил схожую точку зрения в своем отчете: «Во многих областях SpaceX снова и снова совершала технологические прорывы, которые отраслевые эксперты считали невозможными (хотя темпы их развития не всегда совпадают с ожиданиями инвесторов), особенно в области низкозатратного развертывания различных видов инфраструктуры как услуги, что дает значительные преимущества».$SPCX