Протоколы заседания Федеральной резервной системы 16-17 июня:

Протоколы подтверждают основную мысль о том, что срочности в смягчении политики нет. Хотя решение сохранить процентные ставки в диапазоне 3,5–3,75% было единогласным, протоколы выявляют реальные разногласия под этим поверхностным согласием. Многие участники считают, что соответствующая ставка финансирования на конец года будет находиться в текущем диапазоне или чуть ниже него, тогда как другие оценили, что она должна быть выше текущего диапазона; это означает, что значительная часть комитета склоняется к дальнейшему ужесточению, а не к смягчению. Сопровождающая Сводка экономических прогнозов конкретно это подтверждает; девять из восемнадцати официальных лиц прогнозируют как минимум одно повышение ставки в этом году, а новый председатель ФРС Кевин Уорш специально воздержался от предоставления собственного прогноза.

Пересмотренные прогнозы также соответствуют ранее опубликованным. Официальные лица повысили свои прогнозы по инфляции на этот и следующий год по сравнению с апрельским заседанием. Причины этого повышения включают новые данные, более высокие затраты на энергоносители и сырье, вызванные конфликтом на Ближнем Востоке, а также влияние инвестиций в ИИ на потребительские цены. Core PCE прогнозируется на уровне 3,3% в 2026 году и примерно 2% в 2028 году. Однако прогнозы роста ВВП были немного ниже, чем на предыдущем заседании, что в основном отражает новые данные, и установлены на уровне 2,2% на 2026 год.

Эти факторы риска полностью отражены в протоколах. И официальные лица, и участники указали на тарифы, высокие затраты на энергоносители, вызванные конфликтом на Ближнем Востоке, и сильный спрос на инвестиции в ИИ как на ключевые факторы, поддерживающие инфляцию на высоком уровне и способствующие ее росту. В протоколах четко указано, что устойчивая инфляция остается значительным риском, по словам самих официальных лиц, учитывая, что инфляция значительно превышает 2% уже в течение пяти лет и существуют возникающие ценовые давления, не связанные с тарифами или энергоносителями. С другой стороны, риски для занятости и ВВП были оценены как незначительно снижающиеся; это создает действительно асимметричную картину рисков, при которой риск инфляции является повышательным, а риск роста — понижательным. Такая ситуация представляет собой тревожное сочетание для центрального банка, поскольку его два обычных варианта политики указывают в противоположных направлениях.

Это вписывается в более широкий контекст подхода, которого Уорш придерживается с момента вступления в должность; он полностью убрал предварительные указания из заявления FOMC, и устранение любых остаточных тенденций к смягчению в коммуникации было бы согласовано с той же философией: избегать приверженности курсу, который данные еще не оправдали.

Для тех, кто отслеживает чувствительные к процентным ставкам активы на Gate, включая криптовалюты, золото и доллар, это закрепляет динамику, которая двигает рынки с момента прихода Уорша к власти; каждая поступающая точка данных теперь имеет экстремальный вес, поскольку отсутствуют предварительные указания, которые смягчили бы реакцию, и сегодняшние протоколы подтверждают, что центр тяжести комитета сместился от обсуждения того, когда начинать снижение ставок, к обсуждению того, возможно ли повышение ставки до конца года.