$SKHY Акции SK Hynix в виде ADR пользуются огромным спросом, по данным Reuters, подписка превысила 7 раз, торги на Nasdaq ожидаются 10 июля.

Почему же ADR так горячи, а обычные акции SK Hynix в Корее, наоборот, падают?

Я вижу три возможные причины.

Первая: институциональные инвесторы высвобождают средства для участия в подписке ADR. Те, кто держал корейские обыкновенные акции, могут сначала сократить позицию, конвертировать средства в доллары и участвовать в ADR на американском рынке.

Вторая: арбитражные игроки заранее занимают позиции. Если впоследствии возникнет премия ADR, типичная стратегия — длинная позиция по ADR и короткая по корейским акциям, или сначала продажа корейских акций, а затем переключение на ADR после листинга.

Третья: сам корейский рынок переваривает прибыль от полупроводников и краткосрочные риски, поэтому падение нельзя полностью списать на ADR.

Главное — в пятницу.

Если $SKHY после листинга откроется ростом и продолжит расти, это покажет, что американские инвесторы готовы давать более высокую оценку лидеру HBM, и тогда корейские обыкновенные акции SK Hynix, скорее всего, подтянутся позже.

Для 7709 это самый прямой инструмент с плечом, так как он даёт двойную длинную позицию на Hynix в гонконгских долларах, и движения будут усилены. Если ADR в пятницу покажет сильную динамику, рынок, вероятно, начнёт закладывать ожидания роста корейских обыкновенных акций.

Для DRAM ETF влияние в основном будет касаться настроений в сегменте памяти во время американских торгов. Если $SKHY будет сильным, весь memory basket может подтянуться.

Поэтому в пятницу важнее всего не то, насколько вырастет $SKHY на открытии, а сможет ли он закрыться на высоких уровнях, и удержится ли премия ADR относительно корейских обыкновенных акций. Лично я склоняюсь к сценарию открытия на максимуме и последующего снижения. Если в первый день торгов возникнет премия около 20% или даже выше, я не удивлюсь, но ключевой момент — удержит ли её закрытие.

Если премия удержится, это будет позитивным сигналом для корейских обыкновенных акций SK Hynix, 7709, DRAM ETF и $MU . Если же открытие будет слишком высоким с быстрым откатом, краткосрочно это может стать поводом для фиксации прибыли.

Кроме того, с технической точки зрения корейские обыкновенные акции SK Hynix уже отскочили от дневной EMA 55, и если восстановление продолжится, я лично буду следить за диапазоном 2,4–2,5 миллиона вон; для DRAM ETF — за EMA 20 около 66 долларов; для MU — за уровнями 980–1 000 долларов и 1 030 долларов.

Если эти уровни будут достигнуты при отскоке, я рассмотрю частичную фиксацию прибыли и переключение в ADR Hynix.