CLSA Securities Korea menempatkannya на уровне 73 процента.

Механизм, стоящий за этим, важно понимать, потому что он объясняет, почему этот показатель так быстро растёт. На 27 мая были запущены одиночные фьючерсные ETF на основе акций с инверсной стратегией с плечом; всего — шестнадцать продуктов, которые отслеживают вдвое дневную доходность акций Samsung и SK Hynix. Примерно за месяц активы под управлением выросли с примерно 3 миллиардов долларов США на момент запуска до около 9,1 миллиарда долларов США, и 92 процента их владельцев — индивидуальные розничные инвесторы, локально известные как «ants». Розничные трейдеры купили в чистом выражении около 8,2 миллиарда долларов США этих продуктов только в первый месяц, что отражает 63 процента всех розничных покупок ETF на рынке за этот период.
Усиливающий механизм волатильности по-настоящему механистический и предсказуемый. Чтобы поддерживать постоянный коэффициент плеча 2x, управляющие фондами должны покупать больше акций-ориентиров при росте цены и продавать больше при её снижении — каждый день во время ребалансировки. 23 июня, когда Samsung упал на 12,31 процента, а SK Hynix снизился на 12,47 процента в худший их однодневный спад с начала финансового кризиса 2008 года, из‑за чего KOSPI рухнул почти на 10 процентов, Bloomberg Intelligence оценила, что управляющие фондами механически продали примерно 6 миллиардов долларов США по этим двум акциям только для того, чтобы снова сбалансировать продукты с плечом, тем самым напрямую углубив обвал в тот день. Индикатор волатильности страны VKOSPI вырос со среднего уровня 53 до почти 89 сейчас.
Есть и характерная для корейского рынка структурная особенность, которая делает ситуацию ещё хуже: индивидуальные stock futures в Корее продолжают торговаться до 3:45 вечера, то есть на пятнадцать минут дольше, чем останавливаются и сам ETF, и базовые акции в 3:30. Этот временной разрыв создаёт странную ценовую аномалию; в одном случае leverage ETF на SK Hynix завершился торговлей с премией 6–7% к собственной NAV, потому что фьючерсы ещё двигались в последние минуты после того, как сам ETF уже остановился.
Регуляторная реакция пока выглядит более реактивной, чем превентивной. Сам губернатор Financial Supervisory Service публично признал сожаление по поводу того, что он назвал поспешным одобрением, а член парламента от оппозиционного лагеря потребовал полностью исключить эти продукты из списка, но никаких конкретных исправляющих шагов пока объявлено не было. Результаты фондов также крайне жёсткие: четырнадцать исходных продуктов с одинарными акциями и плечом в среднем с момента запуска фиксировали убытки, близкие к 27 процентам — напоминание о том, что продукты с плечом «разъедаются» математически даже на турбулентном рынке без направления; акция, которая падает на 10 процентов, а затем поднимается на 10 процентов, не выходит безубыточной для продукта 2x.
Для любого, кто отслеживает экспозицию корейского полупроводникового сектора или более широкий риск продуктов с плечом на Gate, ключевой момент, за которым нужно следить, — действительно ли регулятор выходит за рамки простого выражения сожалений и вводит реальные ограничения: лимиты позиций, более жёсткие требования по марже или частичный делистинг продуктов — потому что пока эта концентрация означает, что дневные движения цен Samsung и SK Hynix больше не отражают только фундаментальные факторы; эти движения, напротив, механически усиливаются самими продуктами, созданными для того, чтобы ставить на них — как в сторону роста, так и в сторону падения.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅