#USCoreCPIMissesExpectations

Индекс CPI в июне слегка не дотянул до ожиданий — вот подвох, о котором никто не говорит. Главный показатель CPI составил 3,5% в годовом выражении, резко снизившись с 4,2% в мае и заметно ниже консенсус-прогноза 3,8%. В помесячном выражении CPI на самом деле упал на 0,4% — самое большое одномесячное снижение с апреля 2020 года.

Базовая инфляция, исключающая еду и энергию, остыла до 2,6% в годовом выражении, с 2,9% и ниже прогноза 2,8%, при этом помесячное значение по базовой части по сути осталось без изменений.

Но важнее всего вот что: почти все улучшение в главном показателе произошло из одного источника — энергии. Цены на бензин снизились примерно на 9,7% за месяц после недавнего прекращения огня между США и Ираном, которое сняло давление с нефти. Это реальное, долгожданное облегчение, но это еще и срез ценового уровня, который уже частично «размотан» — новое обострение вокруг Ормузского пролива в последние дни означает, что энергетическая картина в июле может выглядеть иначе, когда эти данные выйдут в августе. На фоне истории про энергию базовые услуги оставались «липкими».

Жилье держалось около 3,3% в годовом выражении, автострахование и расходы на жилье оставались повышенными, а более широкая инфляция по базовым услугам находилась близко к 3,2%.

Именно это ФРС внимательно отслеживает, и даже при том, что главный показатель выглядит хорошо, инфляция все равно заметно выше целевых 2%. Реакция рынка была мгновенной: глава ФРС Кевин Уорш, который в тот же день, когда вышли эти данные, давал показания в Конгрессе, сказал об этом прямо: «Некоторые посмотрят на данные этим утром и решат: “миссия выполнена, всё отлично”.

Это не моя точка зрения».

Вероятности повышения ставки в июле снизились по сравнению с уровнями до публикации, доходности казначейских облигаций просели, но никто не называет это окончательно решенным. Мой честный взгляд — один мягкий отчет, вызванный почти полностью временным разворотом в энергии, не равен тому, что инфляция действительно «сломалась». «Липкость» в услугах — вот реальный сигнал, и если цены на нефть снова пойдут вверх из‑за напряженности вокруг Ормузского пролива, мы можем увидеть, как эта история «хороших новостей» перевернется в отчете следующего месяца.

Я бы не стал слишком расслабляться, закладывая мягкие действия ФРС на основе этого одного выпуска.

Вы воспринимаете этот отчет по CPI как реальный прогресс в дезинфляции или как обман на один месяц из‑за энергии, который развернется уже в следующем месяце?

‍#FedWatch #InflationData @Gate_Square