Председатель ФРС Кевин Уорш отправляет четкий сигнал

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш использовал свое первое выступление перед Конгрессом 14 июля, чтобы вновь подтвердить, что целевой показатель инфляции ФРС в 2% остается без изменений. Обращаясь к Комитету по финансовым услугам Палаты представителей, Уорш заявил, что главная обязанность ФРС — проводить правильную денежно-кредитную политику, подчеркнув, что если политика будет успешной, «инфляционный всплеск последних пяти лет останется в прошлом». Его комментарии ясно дали понять, что центральный банк не ослабит приверженность ценовой стабильности — независимо от политического давления.

Охлаждение инфляции не значит, что работа завершена

Свидетельство Уорша прозвучало в тот же день, когда июньский отчет по CPI удивил рынки. Общая инфляция замедлилась до 3,5% в годовом выражении, тогда как базовый CPI снизился до 2,6% — оба показателя значительно ниже ожиданий экономистов. Несмотря на обнадеживающие данные, Уорш отверг любые намеки на то, что борьба с инфляцией уже выиграна.

В подготовленных замечаниях он предупредил:

«Может быть, некоторые посмотрят на данные сегодняшнего утра и скажут: „О, миссия выполнена, всё замечательно“. Это не моя точка зрения».

Заявление подчеркивает, что ФРС считает: одного благоприятного отчета по инфляции недостаточно, чтобы объявить победу, особенно после нескольких лет повышенного ценового давления.

Последовательность в цели по инфляции 2%

Уорш придерживается той же позиции с момента подтверждения назначения. На форуме ЕЦБ в Синтре (Португалия) 30 июня он заявил:

«Если бы люди думали, что этот центральный банк будет чувствовать себя комфортно с инфляционной целью выше 2%, их бы ждало разочарование».

Когда его спросили, относится ли это и к президенту Трампу, который неоднократно выступал за более низкие ставки, Уорш защитил независимость ФРС, ответив:

«Мы являемся независимым центральным банком уже давно».

Эти комментарии подтвердили, что решения по денежно-кредитной политике по-прежнему будут опираться на данные, а не под влиянием политики.

Прогноз по ставкам по-прежнему склоняет к дальнейшему ужесточению

Хотя июньский отчет по инфляции улучшил рыночные настроения, инвесторы продолжают ожидать еще одно повышение ставки на заседании сентябрьского FOMC. После публикации CPI в CME FedWatch вероятность повышения ставки в сентябре снизилась до 63% — с более чем 75% накануне, — однако ожидания дальнейшего ужесточения не были сняты.

Сейчас Федеральная резервная система удерживает базовую процентную ставку в целевом диапазоне 3,5%-3,75%. Тем временем оценки Cleveland Fed указывают, что нейтральная ставка (r-star) могла вырасти на 50–75 базисных пунктов, что предполагает: текущая политика может быть менее жесткой, чем это следует из уровня ключевых ставок, отражаемых заголовочными цифрами.

По данным Financial Times, многие ведущие экономисты считают, что ФРС все еще может понадобиться повысить ставки до конца 2026 года, чтобы полностью сдержать инфляционные давления, которые усилились после конфликта вокруг Ирана.

Инфляция остается ближайшим приоритетом

Уорш также вновь подтвердил двойной мандат ФРС, заявив законодателям, что учреждение остается приверженным и ценовой стабильности, и максимальной занятости. Однако поскольку инфляция по-прежнему держится на уровне 3,5% — значительно выше официальной цели в 2%, — контроль инфляции продолжает доминировать в краткосрочных решениях по политике.

Invesco отметила, что Уорш, похоже, готов признавать влияние структурных изменений — включая рост производительности, обусловленный ИИ, тарифы и ценовые шоки в энергетике — при оценке инфляции. Тем не менее этот более широкий взгляд не означает готовности повышать долгосрочную инфляционную цель ФРС.

Ключевой вывод

Июньский отчет по CPI показал обнадеживающий прогресс, но ФРС рассматривает его как один позитивный шаг, а не как конец борьбы с инфляцией. Сообщение Кевина Уорша остается неизменным: цель по инфляции 2% не подлежит обсуждению, решения по политике будут оставаться независимыми, а процентные ставки будут сохранять жесткий характер до тех пор, пока инфляция устойчиво не окажется под контролем.

#WarshReaffirms2PercentInflationTarget
@Gate_Square