Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш дал свои первые показания в Конгрессе с момента вступления в должность на этой неделе, и время было по-настоящему значимым: оно совпало с выходом данных CPI за июнь.

Цифры оказались лучше ожиданий: потребительские цены снизились на 0,4% с мая по июнь, что стало первым ежемесячным падением за шесть лет, а годовая инфляция снизилась с 4,2% до 3,5%. Базовая инфляция также упала до 2,6% в годовом выражении — она все еще выше целевого уровня ФРС в 2%, но темп был медленнее, чем ожидалось. Несмотря на эти данные, Уорш избежал однозначной победной риторики, заявив, что «у членов нашего комитета нет терпимости к устойчиво высокой инфляции», добавив, что если политика будет реализована правильно, всплески инфляции за последние пять лет останутся в прошлом.

В отличие от своих предшественников, Уорш не подал направленных сигналов о траектории ставки, продолжив стратегию постепенного отказа от forward guidance. Он также не представил собственные экономические прогнозы. Другие чиновники ФРС попытались заполнить этот пробел: управляющий Кристофер Уоллер сказал, что новые «горячие» данные по инфляции могут потребовать повышения ставки в ближайшей перспективе, а президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс указал, что повышение ставки можно будет избежать, если базовая инфляция сохранит текущий темп. При том что примерно половина из девятнадцати политиков прогнозирует повышение ставок к концу года, а другая половина выступает за сохранение ставок без изменений или за их снижение, комитет фактически разделен.

Нефтяной кризис, который разразился прямо перед этим заявлением, еще больше усложнил картину. В понедельник Трамп объявил о восстановлении морской блокады против Ирана, потребовав «компенсацию» в размере 20% по всем грузам, в обмен на которую США гарантируют пролив как «Хранитель пролива Ормуз». Это объявление привело к росту Brent на 9,6% до $83,30 — крупнейшему дневному подъему с мая 2020 года, при этом WTI также вырос на 9,4% до $78,14. Международная морская организация в явном виде отклонила правовую основу для такой транзитной платы, а Минфин США объявил, что любая сторона, платящая за транзит в Иран, будет считаться нарушающей санкции. Во вторник Трамп отказался от требования 20% комиссии, заявив, что государства Персидского залива вместо этого инвестируют в США, но блокада фактически продолжилась, а США продолжили бомбардировки Ирана в течение трех ночей подряд. Судоходство в проливе сократилось более чем на 50% по сравнению с предыдущей неделей.

Уорш уже продемонстрировал крупную институциональную трансформацию в первые шесть недель своего срока, включая пять рабочих групп, которые он объявил на прошлой неделе, сокращение своей коммуникационной политики и отсутствие dot plot. В ходе показаний он повторил, что будет постепенно раскрывать результаты этих рабочих групп к концу года. Он также занял четкую позицию по политической независимости: отвечая на вопрос демократического конгрессмена о давлении, он сказал: «Я буду руководствоваться законом и данными, мы будем следовать нашей лучшей оценке».

Для тех, кто следит за политикой ФРС и нефтесвязанными риск-активами через Gate, ключевой момент в том, что позитивная картина по инфляции в июне может развернуться в июле из-за возобновления напряженности вокруг Ирана и резкого скачка цен на нефть. Уорш сегодня во второй раз будет свидетельствовать перед Сенатским банковским комитетом, и ожидается, что сенаторы усилят давление на него по обоим вопросам — направлению изменения процентных ставок и независимости от Белого дома. Следующее заседание FOMC — 28–29 июля, и поскольку forward guidance отсутствует, любые новые данные по нефти и инфляции, опубликованные до этой даты, будут иметь намного больший вес, чем обычно, при формировании рыночных ожиданий.

#WarshReaffirms2PercentInflationTarget