Сильный шок дефицита предложения после халвинга: резервы майнеров упали до минимума за 14 лет

Новое предложение пересохло, пока покупатели продолжали покупать. Резервы майнеров Bitcoin упали до минимума за 14 лет: в отслеживаемых кошельках хранится всего 1,81 млн BTC. Суточная эмиссия держится около 450 монет после халвинга, но покупки ETF и корпоративных игроков шли почти на 3 200 BTC в день в течение последних десяти сессий. Разрыв сейчас в 7 раз, и это видно по стакану.

Данные по хэш-цене объясняют, почему майнеры продают. При $52 за PH в день маржа для установок со средней себестоимостью снизилась на 18% месяц к месяцу, пока сложность выросла до 92 T. Старые S19 ушли в простой, а хэшрейт упал на 4,1% от своего пика. Публичные майнеры продали 1 040 BTC из резервов, чтобы покрыть счета за электроэнергию. Долгосрочные держатели не закрыли этот разрыв. Монеты, «возрастом» более 155 дней, выросли до 76% от предложения, а балансы на биржах достигли 2,28 млн BTC — нового минимума.

Ставка не на розничный шум. По ончейн-потокам $1,4 млрд ушло с бирж в холодные кошельки за пять дней, при этом средний размер транзакции — более $2,8 млн. Корпоративные покупки в казну добавили в этом месяце 12 400 BTC. Это подтверждают данные по опционам. $75k и $80k коллы на август принесли $620 млн премии; перекос по волатильности удерживался на уровне 5 вол-пунктов для коллов, а 25-delta risk reversal торговался на максимуме с марта. Площадки perp-финансирование оставалось ровным — около 0,009% за 8 часов, значит, плечо невысокое.

То, что сейчас складывается, — медленный «жим». Когда ежедневным покупателям нужно в 7 раз больше новых монет, чем появляется, цена должна вытягивать монеты у держателей. Пока держатели хотят более высокие котировки. Реализованная цена для долгосрочных держателей держится около $32k, так что даже при $68k прибыль остаётся глубокой. Но траты со стороны этой когорты упали до 0,8% от предложения в месяц против 1,6% на пиках предыдущего цикла. Это говорит о «крепких руках».

Риск для медведей — это шорт-сквиз плюс спотовый спрос. Ликвидации шортов выше $71k total на отслеживаемых площадках составили $1,9 млрд. Для быков риском может стать шок по цене энергии или крупный разблок из старого фонда. Рост реальных ставок на 50 б.п. также способен сократить поток в ETF.

Ядро истории простое. Новые монеты редки, старые монеты всё ещё не выходят, и крупные покупатели приходят каждый день. Когда шок предложения совпадает с дневным спросом, потенциал роста открывается быстро, как только пробивается ключевой максимум.
: #Bitcoin #Halving #Miners #Supply #BTC