Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступил с первой за свою каденцию в должности конгрессионной речью на этой неделе, и время было по-настоящему знаковым: оно совпало с публикацией данных CPI за июнь.

Цифры оказались лучше ожиданий: потребительские цены снизились на 0,4% с мая по июнь, зафиксировав первое ежемесячное падение за шесть лет, а годовая инфляция опустилась с 4,2% до 3,5%. Базовая инфляция также снизилась до 2,6% в годовом выражении, оставаясь выше целевого показателя ФРС в 2%, но темп замедления оказался ниже, чем ожидалось. Несмотря на эти данные, Уорш не стал объявлять ясную победу, заявив, что «члены нашего комитета не допускают терпимости к устойчиво высокой инфляции», добавив, что если политика будет реализована правильно, всплески инфляции за последние пять лет уйдут в прошлое.
В отличие от своих предшественников, Уорш не дал никаких ориентиров относительно траектории ставки, продолжая стратегию постепенного сворачивания forward guidance. Он также не представил собственные экономические прогнозы. Другие представители ФРС попытались заполнить эту паузу: губернатор Кристофер Уоллер заявил, что новые «горячие» данные по инфляции могут потребовать повышения ставки в ближайшей перспективе, а президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс указал, что повышение ставки можно будет избежать, если базовая инфляция сохранит текущий темп. При том, что примерно половина из девятнадцати политиков прогнозирует повышение ставок к концу года, а вторая половина выступает за сохранение ставок на текущем уровне или за их снижение, комитет фактически разделён.
Нефтяной кризис, который разразился прямо перед этим заявлением, ещё больше усложнил картину. В понедельник Трамп объявил о восстановлении военно-морской блокады против Ирана, потребовав 20% «компенсации» по всем грузам, в обмен на что США гарантируют пролив как «Хранитель пролива Ормуз». Это объявление привело к росту Brent на 9,6% до $83,30 — крупнейшему дневному подъёму с мая 2020 года, тогда как WTI также вырос на 9,4% до $78,14. Международная морская организация прямо отвергла правовую основу для такой платы за транзит, а Минфин США объявил, что любая сторона, которая платит за транзит через Иран, будет считаться нарушающей санкции. Во вторник Трамп отказался от требования 20% сборов, заявив, что страны Персидского залива вместо этого будут инвестировать в США, но блокада фактически продолжилась, а США продолжили бомбардировки Ирана третью ночь подряд. Объём морского трафика в проливе упал более чем на 50% по сравнению с предыдущей неделей.
Уорш уже продемонстрировал серьёзное институциональное изменение в первые шесть недель своего срока, включая пять целевых групп (task forces), о которых он объявил на прошлой неделе, сокращение своей политики коммуникаций и отсутствие dot plot. В ходе выступления он повторил, что будет постепенно публиковать результаты работы этих task forces к концу года. Он также занял чёткую позицию по вопросу политической независимости, ответив на вопрос демократического конгрессмена о давлении фразой: «Я буду соблюдать закон и данные, мы будем следовать нашему наилучшему оценочному суждению».
Для тех, кто следит за политикой ФРС и нефтесвязанными рисковыми активами через Gate, ключевой момент в том, что позитивная картина по инфляции в июне может развернуться в июле из-за возобновления напряжённости с Ираном и резкого скачка цен на нефть. Уорш сегодня во второй раз выступит перед Сенатским банковским комитетом, и ожидается, что сенаторы окажут на него больше давления как по направлению изменения процентных ставок, так и по вопросу независимости от Белого дома. Следующее заседание FOMC назначено на 28–29 июля, и поскольку forward guidance отсутствует, любые новые данные по нефти и инфляции, опубликованные до этого момента, будут иметь гораздо больший вес, чем обычно, при формировании ожиданий рынка.
#WarshReaffirms2PercentInflationTarget