深夜, 连涨3小时后, 欢呼声突然停了

——昨晚, 市场选择先相信数据；未来几天, 它还要回答另一个问题：会不会重新相信油价。
金融市场又迎来欢呼声：
- 美国股市全线上涨, 道琼斯指数涨0,02%, 标普500指数涨0,38%, 纳斯达克指数涨0,9%；
- 金价反弹, 盘中一度触及4 100美元, 但最终收于4 050水平；
- 美元指数盘中大幅下跌, 但尾盘收复近一半跌幅；
- 油价继续上涨, 美国原油升至80美元边缘；
- 美国国债反弹, 10年期美债收益率跌破4,60%水平, 收于4,58%。

第一, 市场再度呈现出经典的“美元下跌, 一切皆涨”模式, 很明显市场交易的是“加息预期下降”, 7月加息的概率已经降至16%。美元跌破101水平, 10年起美债收益率跌破4,60%, 警报降级为警告——因为两者距离确认趋势反转, 还有一段距离。

第二, 美国6月CPI数据已经揭晓——全面低于市场预期, 就连核心通胀也意外低于预期——这是近几个月最令人满意的一份通胀数据, 但市场却没有表现出同样的兴奋。美股的涨幅与其并不匹配, 道琼斯指数几乎没涨, 纳斯达克指数涨幅也不到1%。

还有一个细节值得留意——黄金冲高回落, 一度上冲至4 100美元, 收盘回落至4 050美元——CPI公布后金价连续涨了三个小时, 然后出现回落。市场并非盲目乐观, 一方面近期中东局势恶化让6月数据失去了部分参考意义；另一方面, 美联储主席沃什昨晚的讲话很难读出“鸽味”, 市场定价9月加息的概率仍旧接近60%。

很多媒体容易误读, 他们会说：“CPI降温, 美联储放心了。”
其实不是。沃什今天依然强调：Inflation is a choice（通胀不是天灾, 而是政策选择）。

第三, 周二最大的变化, 不是某一个资产涨跌, 而是市场重新回到了“数据定价”, 数据重新成为市场的“第一解释变量”。

未来几天, 需要反复观察三个变量：
油价能否真正站稳80美元上方, 能源风险是否继续向通胀传导；
10年期美债收益率是否重新回到4,6%以上, 验证债券市场是否改变判断；
美元指数是否结束调整重新走强。

如果三者同步向上, 那么CPI带来的乐观情绪可能只是一次短暂的喘息；如果三者涨跌不一, 那么市场有机会继续沿着“通胀降温, 风险偏好回升”这条主线运行。

昨晚不是终点, 而是一次新的方向选择。

风险提示：本文仅基于公开信息及市场数据进行分析, 仅供信息交流, 不构成任何投资建议或收益承诺。金融市场存在风险, 投资决策需结合自身情况独立判断。