#TSMCQ2NetProfitSurges77% , Но агрессивные капвложения пугают инвесторов

Показалось, что Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) 16 июля 2026 года выдала прорывной отчет о прибылях за второй квартал: компания сокрушила прогнозы аналитиков по каждому ключевому показателю. Однако акции рухнули в торгах на премаркете — классическая сессия «опередили ожидания, но это тревожно», когда рекордные результаты затмеваются агрессивным пересмотром капзатрат, который поднял новые вопросы о краткосрочной маржинальности и свободном денежном потоке.

---

Цифры: сплошной успех

TSMC сообщила о чистой прибыли за второй квартал в размере 706,6 млрд новых тайваньских долларов (примерно 22 млрд долларов США), что соответствует ошеломляющему росту на 77,4% в годовом выражении и увеличению на 23,4% к предыдущему кварталу. Это обвалило консенсус аналитиков — 623,7 млрд новых тайваньских долларов. В расчете на акцию прибыль составила 27,25 новых тайваньских долларов (4,31 доллара США на одну ADR), что существенно выше оценки Уолл-стрит — 3,80 доллара США.

Выручка за квартал достигла 1,27 трлн новых тайваньских долларов (40,2 млрд долларов США) — на 36% больше год к году и на 12% выше поквартально, при этом компания оказалась в верхней части собственного диапазона руководства. Валовая маржа составила 67,7%, превзойдя как прогноз компании (65,5%-67,5%), так и консенсус 67,1%. Операционная маржа составила 60,3%, а маржа чистой прибыли — 55,6%.

---

Передовые техпроцессы доминируют в структуре

Технологическая история тоже впечатляет. Передовые технологические процессы — определяемые как 7 нанометров и ниже — составили 77% от общей выручки по ваферам. Разбивка: 5 нм — 33%, 3 нм — 30%, 7 нм — 11%, а новый процесс 2 нм дебютировал в коммерческом применении с долей 3%.

По сегментам High-Performance Computing (HPC) продолжил доминировать, обеспечив 66% выручки за Q2, при этом рост к предыдущему кварталу составил 20%. Выручка смартфонов снизилась на 4% поквартально до 22%, а автосегмент вырос впечатляюще на 15% до 4%.

---

Спрос на ИИ: «чрезвычайно устойчивый»

Председатель и CEO C.C. Wei охарактеризовал спрос, связанный с ИИ, как «чрезвычайно устойчивый», отметив, что клиенты и их клиенты — прежде всего поставщики облачных услуг — продолжают подавать «очень сильные сигналы и позитивный прогноз». Компания повысила прогноз роста выручки на весь 2026 год в долларах США до «чуть выше 40%», что выше предыдущего прогноза — более 30%.

---

Шок по капвложениям: где инвесторы занервничали

Несмотря на выдающиеся результаты, реакция инвесторов была как минимум сдержанной, а в худшем случае — негативной. Акции TSMC снизились примерно на 2-4% в торгах на премаркете. В чем причина? Резкий пересмотр планов по капитальным затратам вверх.

TSMC повысила прогноз capex на 2026 год с верхней границы 52-56 млрд долларов США до 60-64 млрд долларов США. Компания также объявила о дополнительном инвестировании 100 млрд долларов США в Аризоне, доведя общие обязательства до 265 млрд долларов США, при планах, которые в итоге могут вырасти до 10 фабрик и двух объектов по передовой упаковке.

На Q3 2026 TSMC спрогнозировала выручку 44,6-45,8 млрд долларов США (выше консенсуса 43,1 млрд долларов США). Но руководство по валовой марже на уровне 65-67% и операционной марже 56-58% указывало на давление в ближайшей перспективе. Руководство признало, что наращивание производства по 2 нм разбавит валовую маржу на 3-4 процентных пункта во второй половине года, а зарубежные фабрики добавят еще 2-3 пункта к размытию.

---

Спор о цикличности против «долгосрочной» тенденции

Как отметил аналитик Vital Knowledge Адам Крисофулли: «Динамика выручки остается устойчивой, поскольку бум ИИ продолжается, хотя есть и несколько негативных нюансов… а более высокий бюджет capex поднимает тот же старый вопрос — являются ли полупроводники циклическими или долгосрочным трендом». При том, что акция торгуется рядом с оценкой 1,96 трлн долларов США по рыночной капитализации и выросла примерно на 71% за предыдущий год, даже умеренно разочаровывающий прогноз по генерации денежных средств может оправдать быстрое сжатие мультипликаторов.

---

Общая картина

TSMC остается неоспоримым королем производства передовых чипов, и спрос на ИИ не показывает признаков ослабления. Компания вновь подтвердила свой долгосрочный целевой показатель среднегодового роста выручки примерно на 25%, а рост выручки от ИИ-ускорителей ожидается в диапазоне высоких 50%. Но напряжение между тем, чтобы воспользоваться возможностью ИИ разового поколения, и тем, чтобы соблюдать финансовую дисциплину, которую ждут публичные рынки, никогда не было столь заметным. Пока TSMC делает ставку на первое — а инвесторы осторожно наблюдают со стороны.


#TSMC #Semiconductors #AI #Earnings