#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Дилемма ФРС по ИИ: Варш проводит грань между шоками цен и реальной инфляцией

Кевин Варш на этой неделе пришел в Сенат в Комитет по банковскому делу с посланием, которое отсекает лишний шум: инвестиции в ИИ будут подталкивать цены вверх, но это не означает, что речь идет об инфляции.

Эта разница важнее, чем многие осознают.

Новый глава ФРС, едва два месяца в должности, признал то, что рынок уже видит: развертывание ИИ-инфраструктуры подталкивает капитальные расходы, поднимает цены на чипы и напрягает электросети. «Увеличит ли это измеряемые цены в течение следующих 12 месяцев? Я подозреваю, что да», — признал Варш. Но затем произошел разворот: «Является ли это инфляционным или нет — это решать Федеральной резервной системе, и мы будем что-то по этому поводу говорить».

Подача Варша здесь намеренная. Он проводит четкую грань между разовыми корректировками цен и устойчивой инфляцией. Шоки предложения — будь то всплески спроса на ИИ или геополитический конфликт — ведут себя иначе. «Я не рассматриваю разовое изменение цен как обязательно инфляционное, потому что, как мне кажется, на это есть реакция со стороны предложения», — сказал он, противопоставляя инвестиции в ИИ «иностранному конфликту и тому, что он может сделать, что обычно снижает предложение на стороне экономики».

Перевод: ИИ наращивает мощности. Войны их уничтожают. ФРС относится к этому соответствующим образом.

Рабочие места: краткосрочный импульс, среднесрочные сбои

В сфере занятости Варш предложил более тонкую трактовку, чем типичный алармизм про ИИ. Он делает ставку на то, что ИИ создаст рабочие места в краткосрочной и долгосрочной перспективе, даже если в середине все будет сумбурно. Среднесрочный период — там, где происходит вытеснение, прежде чем выгоды от производительности полностью материализуются — именно там возникает трение. Это реалистичная оценка, которая признает издержки перехода, не скатываясь в техно-пессимизм.

Нулевая терпимость, никаких победных рапортов

Возможно, самым показателен была реакция Варша на июньский выпуск CPI. Потребительские цены снизились на 0,4% — самое сильное падение с апреля 2020 года — а годовая инфляция охладилась до 3,5%. Многие председатели могли бы позволить себе победный круг. Варш — нет.

Он сохранил то, что называет «нулевой терпимостью» к устойчивой инфляции, и отказался объявлять победу, опираясь на данные за один месяц. «Я не буду объявлять победу на основе охлаждения CPI в июне», — дал сигнал он, оставляя дверь открытой для повышения ставок позже в этом году, несмотря на улучшающиеся цифры. Внутри FOMC по-прежнему заметный раскол по направлению: в протоколах говорится, что «многие» чиновники все еще обеспокоены тем, что спрос на ИИ-инфраструктуру будет поддерживать повышательное давление на цены в технологическом секторе и электроэнергию.

Варш выстраивает рамочную политику, отделяющую сигнал от шума. Рост цен, обусловленный ИИ, реален, измерим, и, вероятно, временный. Задача ФРС не в том, чтобы подавлять каждое движение цен — а в том, чтобы не допустить, чтобы инфляционные ожидания стали «разболтанными» и перестали быть привязанными.

Он также сигнализирует о независимости. Когда его спросили о разговорах с президентом Трампом, Варш это пресек: «Я просто не хочу заниматься тем, чтобы делиться обсуждениями, которые у президента и у меня». Сообщение рынкам: эта ФРС не будет управляться политическим давлением или отдельными точками данных.

ИИ-бум никуда не денется. Не исчезнет и бдительность ФРС. Варш ставит на то, что сумеет пройти по тонкой линии — дать технологической революции идти своим чередом, удерживая «инфляционного джинна» в бутылке. То, сработает ли эта ставка, определит его пребывание в кресле председателя
.#SummerCreationCamp

‍#Blockchain #CryptoEducation @Gate_Square