HIP-3, Hyperliquid'in yeni motoru: Lider DEX, işlem hacmini on kat artırıyor, ekosistem zorlukları devam ediyor.

Yazar: Frank, PANews

HIP-3 büyüme modeli piyasaya sürüldüğünden bu yana, bu amiral gemisi ürün Hyperliquiid'in yeni iş büyüme motoru haline gelmektedir; sadece pazar işlem hacminin patlayıcı bir şekilde büyümesine değil, aynı zamanda aylık işlem hacminin on kat artış göstermesine ve Perp DEX alanına daha fazla yenilik ve likidite katmasına da katkıda bulunmaktadır.

Hacim artışının arkasında, HIP-3'ün gelecekteki merkeziyetsiz pazarların temel işlem tabanı olmayı hedeflemesi yatıyor. Ancak, bu dönüşüm yolu, gösterilenlerden çok daha engebeli.

Aylık işlem hacmi on katın üzerinde arttı, büyüme modelinin ana itici gücü

HIP-3 teklifinin tam adı "Yapımcı Tarafından Dağıtılan Sürekli Sözleşmeler"dir (Builder-Deployed Perpetuals). Temel fikri, “piyasa yaratma hakkını” protokolün ana ekibinden topluluğa ve geliştiricilere devretmektir. HIP-3 mimarisinde, Hyperliquid arka planda kalır ve temel uzlaştırma ve eşleştirme motoru haline gelirken, ön uçta varlık tanımları, risk parametre ayarları, oracle seçimleri gibi haklar tamamen üçüncü taraf "dağıtıcılar"a devredilir. Bu mekanizma altında,

HIP-3'ün mekanizma tasarımında, herhangi bir izinsiz piyasa kurmak isteyen geliştiricilerin ağa 500,000 HYPE token'ı teminat olarak yatırmaları gerektiği önemli bir eşik vardır. Mevcut 35 dolar fiyatına göre, bu teminat yaklaşık 17.5 milyon dolara denk gelmektedir. Bir kez geliştirici kötü niyetli bir davranış sergilediğinde, doğrulayıcılar bu varlıkların el konulması için oylama yapabilirler ve geliştirici bu piyasadan çıkmayı planlasa bile 7 günlük bir kilit açma sürecinden geçmesi gerekmektedir.

Bu eşik belirlemesi, bir yandan, dağıtımcıların yalnızca güçlü mali kaynaklara sahip ve uzun vadeli gelişime adanmış kuruluşlar veya ekipler olması gerektiği anlamına gelir, spekülatif bireysel yatırımcılar değil. Öte yandan, bu tür bir stake miktarı HYPE tokeni için önemli bir deflasyon aracıdır. Bilmeli ki, HYPE'nin maksimum arzı 1 milyar adettir ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 9,5 milyar dolardır, bu modeldeki her bir kilitlenme, tokenin binde iki kadarının kilitlendiği anlamına gelir.

Ayrıca, şu anda HIP-3 piyasası zorunlu olarak ayrı pozisyon modeli kullanmaktadır. Bu, kullanıcıların belirli bir HIP-3 piyasasındaki pozisyon riskinin ana ağdaki BTC/USDC pozisyonundan tamamen izole olduğu anlamına gelir. Hangi varlıkta bir ani düşüş veya oracle saldırısı olsa bile, etkisi yalnızca belirli bir piyasa ile sınırlıdır ve kullanıcıların toplam hesap fonlarını veya diğer yaygın varlık pozisyonlarını etkilemez.

HIP-3, lansmanından bu yana, gelişim hızında üssel bir artış gösterdi. 28 Kasım itibarıyla, HIP-3'ün işlem hacmi 3.6 milyar doları aşmış, bir ay öncesine göre on kat artış göstermiştir. 25 Kasım'daki günlük işlem hacmi ise 500 milyon dolara kadar yükselmiştir. Bu veri, Uniswap V3'ün Ethereum üzerindeki işlem hacmi ile oldukça karşılaştırılabilir. Ayrıca, tüm HIP-3 pazarındaki işlem kullanıcı sayısı 18.000'e ulaşmışken, Hyperliquid'in toplam kullanıcı sayısı şu ana kadar 800.000'i geçmiştir.

Sonuç olarak, yakın zamanda HIP-3 verilerinin büyük ölçüde artmasının başlıca nedeni, 19 Kasım'da piyasaya sürdüğü büyüme modunun, izin olmaksızın piyasaların dağıtımına izin vermesi ve maliyetleri önemli ölçüde düşürmesiyle likiditeyi artırmasıdır. Yeni özellik, yeni piyasaların işlem ücretlerini %90'dan fazla azaltabilir ve en iyi traderların ücretleri bile %0.00144'e kadar düşebilir. Aynı zamanda, büyüme modu, piyasanın mevcut varlıklarla örtüşmesini önlemeyi gerektirir ve istikrarı korumak için 30 günlük bir kilit ayarı yapacaktır. Verilerdeki değişikliklerden, bu yükseltmenin getirdiği büyüme etkisini de görsel olarak hissetmek mümkündür.

Lider uygulamaların ticaret faaliyetlerinin %90'ından fazlasını katkıda bulunması, ABD hisse senedi varlıklarının hala likidite zorluklarıyla birlikte sıcak kalması.

Nansen verilerine göre, şu anda HIP-3'te 100'den fazla merkeziyetsiz uygulama inşa ediliyor ve 94 milyon dolarlık yeni gelir elde ediliyor.

Ticaret hacmi kaynağı açısından, HIP-3'ün ana ticaret faaliyetleri neredeyse tamamen Trade.xyz tarafından sağlanmaktadır ve bu oran %95'in üzerinde sabit kalmaktadır. Trade.xyz, Hyperliquid ekosisteminde HIP-3 protokolüne dayalı olarak inşa edilen izin gerektirmeyen ilk sürekli sözleşme borsa olup, Hyperunit (Unit) ekibi tarafından geliştirilmiştir. Ticaret hacmindki patlamanın arkasında, Trade.xyz'in yüksek bir airdrop beklentisine sahip olmasının yanı sıra, @kungfu_crypto tarafından yapılan analizde, Trade.xyz'in gerçek ve aktif bir ticaret yapması, yani sadece işlem hacmini artıran bir platform olmaması, en önemli nedenlerden biridir. Bu durum, ABD borsa sözleşmelerinin ultra düşük ücret seviyelerine yakın bir hizmet sunması sayesinde yüksek frekanslı ve düşük kaldıraçlı ticaret için mükemmel bir maliyet avantajı sağlamaktadır. Bu DEX'in ticaret topluluğunun birim fiyatı düşük ancak ticaret sıklığı yüksektir; ayrıca, arka planda bulunan Unit ekibi Hyperliquid'de uzun süreli bir çalışmanın ardından güvenilir bir koruma oluşturmuştur.

Şu anda, Trade.xyz'in öne çıkan ürünü XYZ100'dür. Bu, Amerika'nın en büyük 100 adet finansal teknoloji dışındaki şirketini (NASDAQ 100 Endeksi ile karşılaştırılarak) takip eden bir blockchain endeks sözleşmesidir. Şu ana kadar, XYZ100'ün işlem hacmi Trade.xyz'in %60'ından fazlasını oluşturuyor. Bunun yanı sıra, NVDA ( Nvidia ), TSLA ( Tesla ), MSFT ( Microsoft ) gibi popüler ABD hisse senetlerinin sürekli sözleşmelerini de piyasaya sürdü.

Dikkate değer olan, Trade.xyz'in zincir üzerindeki hisse senedi işlemlerinin aslında geleneksel anlamda gerçek hisse senetleri değil, bir tür endeks sözleşmesi olduğudur. Bu sözleşme fiziksel teslimat yapılamaz ve aynı zamanda ABD hisse senetlerinin likiditesini paylaşmaz. Bu tür endeks sözleşmesinin en büyük avantajı, KYC olmaksızın ABD hisse senedi pazarındaki dalgalanmalara katılabilmektir ve simülasyon mekanizması ile 7/24 kesintisiz işlem yapılmasını sağlamaktadır. Teslimat talebi olmayan ancak ABD hisse senedi dalgalanmalarından kazanç elde etmek isteyen yatırımcılar için, bu simülasyon tabanlı kumar modeli en pratik yoldur.

Ancak, bu model aynı zamanda likidite yetersizliği sorununu da ortaya koydu. KOL He Bi'nin yakın zamanda yaptığı açıklamaya göre, başka bir pazar olan Ventuals üzerinde inşa edilmiş üç işlem çifti, kısa pozisyonları kapatamıyor ve yalnızca satış yapabiliyor. Bu da fiyatların anormal bir şekilde yükselmesine neden oldu. Temel nedeni ise likidite yetersizliğidir.

Aslında, bu sadece HIP-3 pazarına özgü bir sorun değil, şu anda zincir üzerindeki hisse senedi ticaret pazarı genel olarak hala olgunlaşmamış durumda ve bu likidite eksikliği sorununun yaygın olarak var olduğu görülüyor. Diğer bir kripto uzmanı @EthWiz0X, Uniswap'ta 100.000 $ değerinde Ondo Finance'ın TSLAon'unu satın almanın %83.34'e kadar fiyat etkisine neden olabileceğini belirtti. HIP-3 pazarında, şu anda Trade.xyz'in XYZ100 ve NVDA gibi birkaç az sayıda varlık dışında işlem hacmi oldukça iyi, diğer pazarlar olan Felix ve Ventuals'ın günlük ortalama işlem hacmi neredeyse birkaç milyon $ seviyelerinde kalıyor. Bunun başlıca nedeni, Felix ve Ventuals gibi pazarların işlem çiftlerinin genellikle Hyperliquid'in yerel stablecoin'i USDH'yi kullanmasıdır. Yaygın olarak kullanılan USDC ile karşılaştırıldığında, USDH'nın şu anda piyasa kabulü ciddi şekilde yetersiz.

Bunların yanı sıra, mevcut zincir üstü hisse senedi ticaret hizmetleri daha fazla oyuncunun rekabetine tanık oluyor. Örneğin, 26 Kasım'da Binance cüzdanı, zincir üstü hisse senedi ticaretini eklediğini ve işlem ücretlerini %0'a düşürdüğünü duyurdu. Bunun dışında, Bitget, Bybit gibi önde gelen borsalar da benzer ABD hisse senedi ticaret bölümlerini başlattı.

Elbette, HIP-3 bir izinsiz pazar olarak, uygulama alanları sadece zincir üzerindeki hisse senedi ticareti ile sınırlı değildir. Diğer bir proje olan TROVE, Pokémon kartları, CS2 skinleri ve Nintendo ile Pop Mart hisse senetlerinin süresiz sözleşmeleri gibi koleksiyonluk oyuncak ticaretine odaklanmaktadır. Ventuals ise halka arz öncesi pazara yönelmiştir. ABD hisse senetleri ile karşılaştırıldığında, bu pazar yönleri şu anda hala niş pazarlar olarak kabul edilmektedir, bu nedenle bu alternatif pazarların ticaret derinliği de önemli ölçüde ilgili konularla bağlantılıdır.

Çoklu faydalar, ısının artmasını sağlıyor, ancak ekosistem genişlemesi ve stabilcoinler arasında bir ikilem devam ediyor.

HIP-3 piyasasının son zamanlarda ilgi görmesinin arkasında, muhtemelen aşağıdaki nedenler bulunmaktadır:

1. Son zamanlarda kripto pazarındaki farklılıklar azalmış durumda. Pazarın ayı dönemine girmesiyle, çoğu token'in hareketleri Bitcoin'den etkileniyor. Pazarın genelinde, birinin yükselmesiyle diğerinin de yükseldiği, birinin düşmesiyle diğerinin de düştüğü bir ortamda, bağımsız bir piyasa hareketi gösterebilecek varlıklara olan ilgi artmış durumda. Öte yandan, ABD hisse senedi piyasası kripto pazarından doğrudan etkilenmiyor ve daha güçlü bir bağımsızlık sergiliyor.

2. HIP-3 ekosistem projesinin airdrop beklentisi. Önceden, Hyperliquid'in airdrop'u piyasada olumlu bir izlenim bıraktı, bu nedenle piyasa genel olarak Hyperliquid ekosisteminin projelerinin Hyperliquid airdrop'unun yoğunluğunu devam ettireceğini düşünüyor. Ve bu henüz token'i çıkmamış projeler şu anda hacim artırma dönemindeler.

3. HIP-3'ün potansiyeli hakkında daha fazla hayal gücü var. Daha önce de belirtildiği gibi, HIP-3'ün potansiyeli borsa ile sınırlı değil, gelecekte daha fazla alternatif pazarda patlama yapabilir. Bu nedenle, mevcut anlatımın tükenmiş olduğu bir pazarda, bu tür bir hayal gücü kolaylıkla iyimser duyguları tetikleyebilir. Bu yıl Eylül ayında, Hyperliquid topluluğu, tahmin pazarlarının süresiz sözleşmelerini tanıtmayı amaçlayan HIP-4 konseptini de ortaya koydu. Bu yol haritası, pazarın şu anki sıcak yönlerini daha iyi hedefliyor.

Falconx'in bir raporu da, “HIP-3 kurucuları tarafından dağıtılan sürekli vadeli işlemler pazarında oluşacak ek maliyetlerin önümüzdeki yıl HYPE büyümesini %67 artırmasını bekliyoruz, burada hisse senedi ve endeks piyasaları ana itici güç olacak.”

Piyasalarda birden fazla olumlu gelişme olmasına rağmen, HIP-3 piyasası için bu iyimser beklentilerin parlak bir gelişim perspektifini belirleyeceği kesin değil. Likidite açısından, şu anda Trade.xyz dışında diğer piyasalardaki likidite ve işlem hacmi hâlâ yetersiz. İşlem para birimleri açısından, HIP-3 piyasasının popülaritesi hâlâ USDC'nin ana akım kabulüne bağımlıdır, aynı zamanda Hyperliquid, yerel stabilcoin USDH'nin ana akım işlem para birimi olmasını desteklemeyi umuyor. İkisi arasında nasıl bir denge sağlanacağı, HIP-3 piyasasının gerçek patlayışını sınırlayan en büyük sorun.