9.4B Tasfiye Zinciri: Dün Yaşanan Kripto Kan Banyosunun Matematiği

Dün, kripto piyasası, traderların “likidasyon şelalesi” dedikleri bir olayı gerçekleştirdi - ve ölçek eşi benzeri görülmemişti. 24 saat içinde $9.4 milyar değerinde kaldıraçlı pozisyon zorla kapatıldı. Bağlam sağlamak gerekirse: bu, bazı ülkelerin GSYİH'sına eşdeğer, borsa panonuzu yenilemekten daha hızlı silindi.

Ama başlık numarasının ötesinde aslında tartışmaya değer olan şeyler bunlar.

24 Saate Nasıl 9.4 Milyar Dolar Buharlaşıyor

Mekanikler aldatıcı bir şekilde basit:

1. Trader 50x kaldıraçlı pozisyon açar
2. Piyasa onlara karşı %2 hareket ediyor
3. Borsa marj çağrıları pozisyonu
4. Pozisyon zorla kapatılır, fiyatı o yönde daha da iterek
5. Benzer pozisyonların zincirleme likidasyonlarını tetikler
6. Durula, tekrar et

Bu bir çöküş değil - bu bir likidasyon zinciri. Her zorunlu kapama bir sonraki tetikleyici haline geliyor. Hem uzun hem de kısa pozisyonlar aynı anda yok edildi ki bu da size bunun yönlü olmadığını gösteriyor (yukarı ya da aşağı). Bu yapısaldı. Kaldıraç kırıldı.

Bu Olaylarla İlgili Rahatsız Edici Gerçek

“Kim para kaybetti?” sorusundan daha zor sorular sormalıyız, ancak bunu da sormalıyız.

Dağıtım önemlidir. Tarih, çoğu tasfiye edilen pozisyonun perakende trader'lara ait olduğunu gösteriyor - zenginliğe ulaşmak için bir kısayol olarak kaldıraç kullanan insanlar, hesaplanmış bir risk aracı olarak değil. Bu sadece bir rakamlar sorunu değil; bu bir insan sorunudur.

Psikoloji asla anında iyileşmez. FTX çöktükten sonra, perakende katılımı aylardır geri dönmedi. Dün sonrası? Benzer bir travma bekleyin. Paraların birlikte kanaması ve sarsılmış güven, paraların yalnızca kanamasından daha kötü.

Borsalar… hiçbir şey yapmayacak. En azından, gönüllü olarak değil. Kaldıraç ürünlerinden kâr elde ediyorlar. Kendiliğinden düzelme beklemeyin, bunun yerine düzenleyici baskı bekleyin.

Molozların İçinde Gizli Gerçek Ders

Kaldıraç borçlu para değildir – bu ödünç alınmış zamandır. Sadece getirileri artırmıyorsunuz; aynı zamanda dalgalanmanın sizi ne kadar süre görmezden gelebileceği konusunda bir zamanlayıcı ayarlıyorsunuz.

10 katlık bir pozisyon alın: piyasanın sadece %10 sizin aleyhinize hareket etmesi gerekir. Hata payınız var gibi görünüyor, değil mi? Yok. Bir fitil. Bir vadeli işlem likidasyon zinciri. Bir algoritma satışı. Hepsi bu kadar.

Akıllı insanların – sağlam analizlere sahip, iyi geçmişe sahip insanların – güveni güvenlik olarak yanlış anladıkları için tamamen sıfıra düştüğünü izledim.

Dün bize piyasa yapısı hakkında neler söylüyor

Bu, fiyat hareketine göre en büyük kripto çöküşü değildi. Bu, dolar hacmine göre en büyük likidasyon olayıydı. Bu önemli. Bu, piyasanın:

• Kaldıraçlı pozisyonlarda giderek yoğunlaşmış
• Daha fazla zincirleme arızalara eğilimli
• Fiyatın tek başına yakalayamadığı şekilsel olarak kırılgan.

Uzun vadede, bu olaylar aşırı kaldıraçlı traderları sarsar (sağlıklı). Kısa vadede, psikolojik izler bırakırlar (sağlıklı değil).

Rahatsız Edici Ayrım

Dün gibi bir olaydan sonra iki tür tüccar vardır:

Birinci tür 9.4B $ tasfiyeye bakıyor ve “fırsat!” diyor. Yeniden giriş noktaları için taze sermaye ile göz diktiler ve dip noktasını belirlediklerine inanıyorlar. İstatistikler, bir sonraki dalgalanmada yeniden tasfiye edileceklerini öne sürüyor. (Bak: her kripto döngüsü.)

İkinci tür bunu piyasaların temelde öngörülemez olduğuna dair bir hatırlatma olarak kabul eder. Pozisyon boyutlarını ayarlar, kaldıraçlarını sorgular ve sıkıcı + iflas etmemiş olanın heyecan verici + iflas etmiş olandan daha iyi olduğunu kabul eder.

Sıradaki döngüyü hangi türün hayatta kalacağını tahmin et?

Eğer Dün Tasfiye Olduysanız

Öncelikle: Özür dilerim. Gerçekten.

İkinci: Hemen geri kazanmaya çalışmayın. Bu, tam olarak daha derin çukurlar açan düşünce kalıbıdır. 48 saat ayırın. Süreci değerlendirin. Kendinize sorun:

• Analizim yanlış mıydı, yoksa kaldıraç mı çok yüksekti?
• Bunu önceden görebilir miydim, yoksa ön görülemez bir zincirleme mi oldu?
• 50x yerine 5x kullansaydım ne değişirdi?

En önemlisi: o pozisyona tekrar kaldıraç olmadan girer miydiniz? Cevap hayırsa, o zaman kaldıraç risk yönetimi değildi - kumardı.

İlerlemek

Dün sizi kurtaran piyasa yarın size dönebilir. Dün hayatta kalanlar kendilerini kibirli hissetmemeli; şanslı hissetmelidir.

Üç ana nokta:

1. Kaldıraç bir kaldıraç değildir – o bir ankrajdır. Kazançları artırır, tabii ama volatilite zirvelerinde portföyleri kesinlikle ezip geçer.
2. Tezin cascadelarda önemli değil. Mükemmel bir analiz yapabilirsin ve yine de başkasının marj çağrısı ile likide olabilirsin.
3. Risk yönetimi sıkıcı şekillerde çalışır. Sıfır kaldıraçlı uzun pozisyonlar, hesabınızı 100 katına çıkarmaz. Ama aynı zamanda likidasyon zincirlemelerinde sıfırlanmazlar.

Kripto piyasası kalıcı dersler vermekte bir yeteneğe sahiptir. Dün bunlardan biriydi.

Alçakgönüllü kal. Güvenli ticaret yap. Ve belki de kaldıraç oranını “yok” ile “yarın aslında işlev görebilirim” arasında bir yerde tut.