ETF ile ETP: Kripto dünyasında gerçekten fark nedir?

Question

Eğer uzun süredir kriptoyla ilgileniyorsanız, muhtemelen ETF ve ETP hakkında duymuşsunuzdur. İkisi birbirine benziyor, değil mi? Ama işte ilginç olan: bunlar tamamen farklı iki şey, yine de birçok yatırımcı karıştırıyor.

ETF: Piyasayı Takip Eden Fon

Basit başlayalım. Bir ETF (Borsa Yatırım Fonu) kelimenin tam anlamıyla, normal bir hisse senedi gibi işlem görebilen bir varlık sepetidir. Diyelim ki, S&P 500’ün 500 hissesini ayrı ayrı almak yerine, onları taklit eden tek bir ürün satın alıyorsunuz.

Bitcoin ile de aynı şekilde çalışır: bir Bitcoin ETF satın aldığınızda, cüzdanınızda Bitcoin bulunmaz. Elinizde, fonun sahibi olduğunuzu kanıtlayan bir sertifika olur. Sonuç aynı—Bitcoin yüzde 10 artarsa, ETF’niz de yüzde 10 artar. Hiç saklama hizmeti, özel anahtarlar veya hırsızlık korkusu olmadan.

ABD’deki Bitcoin ETF onay sürecindeki son gelişme, tam da bu yüzden önemliydi; SEC, kripto vadeli işlemler piyasasının yeterince istikrarlı olmasını şart koşmuştu. Bu, ciddi bir düzenlemedir.

ETP: Daha Esnek Ürün (Ama Teknik Olarak Farklı)

Şimdi, ETP (Borsa İşlem Ürünleri) ise farklı bir varlık. Teknik olarak, bunlar yapılandırılmış borçlanma araçlarıdır, fonlar değil. Düzenleyici fark ise çok önemli: ETF’ler sıkı yatırım fonu yasalarına tabiyken, ETP’ler daha az kısıtlamaya sahiptir.

Tarihsel bir örnek: 2018’de İsviçre borsası SIX, Amun ETP çoklu kriptoyu piyasaya sürdü; bu ürün, piyasa değeri en yüksek beş kriptoyu takip ediyordu. Başlangıç bileşimi şöyleydi:

BTC: %49.7
XRP: %25.4
ETH: %16.7
BCH: %5.2
LTC: %3

İlginç olan: İsviçre finansal düzenleyicisi (Finma) açıkça vurguladı ki, ETP’ler Kolektif Yatırım Kurumları Yasası (Cisa)’ya tabi değildir. Daha az düzenleme, daha fazla esneklik anlamına gelir, ama aynı zamanda kullanıcılar için (genellikle kurumsal veya nitelikli yatırımcılar) gerektirir.

Gerçekler: Hangisini Seçmeli?

Her ikisi de kurumsal ve bireysel yatırımcıların kriptoya girişini kolaylaştırır, özellikle cüzdan ve güvenlikle uğraşmak istemeyenler için. Ama temel fark şu:

ETF = Daha düzenli, daha güvenli, perakende yatırımcılar için daha erişilebilir. ETP = Daha az kısıtlama, daha yenilikçi ürünler, ama daha fazla uzmanlık gerektirir.

ABD’de kurumsal yatırımcılar için ETP’ler zaten mevcut (örneğin, Grayscale Bitcoin Yatırım Güvencesi). Ama geleneksel bir Bitcoin ETF’sinin onaylanması için SEC’nin vadeli işlemler piyasasında istikrar görmesi gerekiyordu; bu da artık gerçekleşti.

Ana soru: Peki ya farklı yargı bölgelerinde daha fazla kripto ETF’si onaylanırsa ne olur? Muhtemelen kurumsal akışlarda büyük bir artış göreceğiz. Hazır mıyız?