Riskten kaçış duygusu likidite takibini tetikliyor: ABD para piyasası fonları bir haftada 120 milyar doların üzerinde çekti, Fed’in politika duruşu yeni bir sınavla karşı karşıya mı?

İMoneyNet’in en güncel raporuna göre, 4 Kasım haftası itibarıyla ABD para piyasası fonlarının toplam varlıkları patlayıcı bir şekilde arttı. Haftalık net giriş 119,99 milyar dolar seviyesine ulaşarak neredeyse 120 milyar dolar sınırını aştı ve yıl içindeki en yüksek fon giriş kaydını yaptı. Bu verinin arkasında, piyasalardaki çoklu risklerin senkronize olmasıyla küresel sermayenin “güvenli liman” varlıklara olan yoğun ilgisi ve ABD finans piyasalarındaki derin likidite değişimi yatıyor.

Bu büyük fon akışının temel nedeni, iki risk faktörünün aynı anda etkili olması. Bir yanda, ABD hükümetinin kapanma krizi uzun süre devam ederek tarihinin en uzun dönemine ulaştı. Federal hükümetin kısmi kapanması, maliye politikalarında belirsizliği artırırken, devlet tahvili piyasasında kısa vadeli dalgalanmalar şiddetlendi. Yatırımcıların riskli varlıklara olan ilgisi azaldı. Diğer yanda, yapay zeka teknolojisi hisseleri aşırı değerleme sonrası düzeltme baskısı altında. Endüstri liderlerinin hisse fiyatlarındaki oynaklık arttı. Ayrıca, ABD hisse piyasası tarihi yüksek seviyelerde seyrediyor ve bu da kar realizasyonu yapan fonların riskten kaçışına neden oluyor. Bu ortamda, düşük riskli alanlara yönelmek isteyen yatırımcılar, güvenli liman olarak para piyasası fonlarına yöneldi.

Bu fon akışları, ABD kısa vadeli finans piyasalarının likidite yapısını yeniden şekillendiriyor. Verilere göre, ABD para piyasası fonlarının toplam büyüklüğü yaklaşık 6 trilyon dolara yaklaştı. Bu devasa fon havuzu, finans sistemindeki kısa vadeli likiditenin büyük bir kısmını emiyor ve piyasalarda kısa vadeli faizlere olan hassasiyeti artırıyor. Para piyasası fonlarının yoğunlaşması, repo ve federal fon piyasalarında arz-talep dengesizliklerini büyütebilir, kısa vadeli finansman maliyetlerini yukarı çekebilir.

Önceki dönemde Fed’in bilanço küçültme (sıkılaştırma) politikası, bankacılık sisteminde rezervlerin azalmasına neden oldu. Para piyasası fonlarının “sıvılaştırıcı etkisi” ise, kısa vadeli likiditeyi daha da daraltarak, piyasa yapısını zorlaştırıyor. Bu durum, Fed’in politika uygulamalarında yeni zorluklar doğurabilir. Piyasa beklentileri, Fed’in Aralık ayında bilanço küçültme sürecini durduracağı yönünde. Ancak, para piyasası fonlarındaki ani fon girişleri, sadece durdurma kararının yeterli olmayabileceğine işaret ediyor. Fed’in, kısa vadeli faizleri kontrol altında tutmak için repo operasyonlarını yeniden başlatması veya artırması, RRP (ters repo) araçlarını ayarlaması gerekebilir. Bu adımlar, fonların bankalara geri dönüşünü teşvik ederek piyasa dengesini sağlamaya yardımcı olabilir.

Ayrıca, fon girişlerinin devam etmesi, enflasyon beklentileri üzerinde de etkili olabilir. Aşırı likidite birikimi, kredi genişlemesini yavaşlatabilir ve enflasyonun hedef seviyesine inmesini geciktirebilir. Bu da, para politikalarının normalleşme sürecini olumsuz etkileyebilir.

Piyasa katılımcıları açısından, bu fon akışları “kurumsal ve bireysel yatırımcıların eş zamanlı pozisyon artırımı” şeklinde gözlemleniyor. Kurumsal yatırımcılar, riskleri azaltmak için devlet tahvili ve hazine bonosu gibi risksiz varlıklara yönelirken, bireysel yatırımcılar da riskten kaçış amacıyla para piyasası fonlarına geçiş yapıyor. Banka mevduat faizlerinin piyasa faizlerine yetişememesi, “mevduatların taşınması” şeklinde bir eğilimi güçlendiriyor. Bu geniş çaplı fon akışları, para piyasası fonlarının piyasa üzerindeki etkisini artırıyor ve risk iştahını yansıtan önemli göstergeler haline geliyor.

Gelecekte, para piyasası fonlarına olan talebin devam edip etmeyeceği, üç ana faktöre bağlı: ABD hükümetinin kapanma sorununun çözüm süreci, yapay zeka hisseleri ve diğer riskli varlıkların değerleme düzeltmeleri ile Fed’in politika sinyalleri. Eğer mali belirsizlikler sürerse ve hisse piyasası volatilitesi artarsa, fon talebi artabilir ve büyüme devam edebilir. Ancak, hükümet krizinin çözülmesi ve riskli varlıkların yeniden yükselişe geçmesi halinde, fonlar tekrar hisse ve tahvil piyasalarına dönebilir.

Fed açısından, en önemli soru, enflasyonu kontrol altında tutarken piyasa likiditesini nasıl dengeleyeceği. Likiditenin aşırı genişlemesi enflasyonu tetikleyebilir, kısa vadeli finansman piyasalarındaki baskı ise yeni finansal istikrarsızlıklar doğurabilir. Bu nedenle, Fed’in politika araçlarını dikkatli kullanması ve piyasaları istikrarda tutması kritik olacak.

Sonuç olarak, ABD para piyasası fonlarındaki haftalık 120 milyar doların üzerindeki fon girişleri, kısa vadeli piyasalardaki risk iştahının ve likiditenin yoğun bir şekilde yansımasıdır. Bu hareketler, küresel ekonomik toparlanmadaki farklılıklar ve politika belirsizlikleri ışığında, finansal piyasalarda yeni denge arayışlarının göstergesidir. Aynı zamanda, Fed’in politika duruşunu ve piyasa likiditesini şekillendiren önemli bir sınavdır. Gelecekte, fonların büyüklüğü ve akış yönleri, küresel finans piyasalarının en önemli odak noktalarından biri olmaya devam edecek.