Fed'in Likidite Krizi: Neden QE Kaçınılmazdır (Ve Bu, Portföyünüz İçin Ne Anlama Geliyor )

Alarm zaten çalıyor—sadece çoğu insan dinlemiyor.

Fed Başkanı Powell'ın “bilanço küçültme işlemini potansiyel olarak durdurma” konusundaki son yorumu sıradan bir konuşma değil. Bu, politika jargonuna sarılmış bir sıkıntı sinyali. İşte aslında olanlar:

Sistem Buhar Üzerinde Çalışıyor

Banka rezervleri, GSYİH'nın %9.71'ine ulaştı ($2.96T rezerv / $30.5T GSYİH). Powell'ın kendi eşiği? %10-11. Resmi olarak kırmızı çizginin altındayız.

Daha kötü mü? Sistemin darbe emici olarak işlev gören Ters Repo Tesisi (RRP), 2022'de 2,4T'den neredeyse sıfıra düştü. O tampon gitti.

Çeviri: Finansal sistemin geriye kalan bir güvenlik ağı yok.

Neden Bu Zaman 2019'dan Daha Kötü

Eylül 2019'da, bir gecelik repo faizi %2'den %10'a fırladı. Bankalar panikledi. Fed para basmak zorunda kaldı.

O zamanlar, rezervler GSYİH'nın %7'siydi. Bugün %9.7 - yani rezervler şimdi 2019'dan daha yüksek ama zaten stres sinyalleri görmeye başlıyoruz. Neden?

• Finansal sistem daha büyük ve daha fazla tampon gerektiriyor
• RRP artık yok—likidite süngeri yok
• 2008 sonrası düzenlemeler bankaları nakit tutmaya zorladı

Sonuç: Sistem artık daha yüksek bir rezerv seviyesinde kırılıyor.

Sigara Tüfeği: SOFR Spread

Bankalar teminat olmadan rezervleri ödünç vermeyi reddettiğinde—hatta daha yüksek oranlarda bile—bu bir alarmdır. SOFR/EFFR farkı (teminatlı ve teminatsız gece kredisi )şu anda 19 baz puana ulaştı. 2020-2022 yıllarında negatifti.

Bu fark, New York Fed'in günlük endişe metriğidir. Ne anlama geldiğini tam olarak biliyorlar: rezervler çok sıkı ve 2019 tarzı bir patlama, bir kötü hafta uzakta.

Sonraki Ne Olacak

Fed, QT ('nin sonunu muhtemelen Aralık/Ocak FOMC)'de bir “teknik ayarlama” olarak duyuracak. Ardından bir sel gelecek:

Aylık 60-100 milyar $ Hazine alımı—temelde QE, sadece daha yumuşak bir isimle.

Neden? Çünkü:

• Yıllık açık $2T (birinin bu tahvilleri alması gerekiyor)
• GSYİH yıllık %2-3 büyüyor, bu yüzden rezervlerin sadece sabit kalmak için yılda yaklaşık 90 milyar $ büyümesi gerekiyor.
• Fed, ayda 25 milyar $ azaltıyor, durumu daha da kötüleştiriyor

Fed, kendini kalıcı para basımına hapsetti. Ve tarihsel olarak, merkez bankaları gevşemeye geçtiğinde her zaman aşırıya kaçıyorlar.

Hamleniz

Sonsuz para basımı başladığında, dolarlarınız her geçen gün daha az değer kazanır. Tek mantıklı hamle: basamayacakları varlıklar—altın ve Bitcoin.

Altın zaten ('ü fiyatlandırdı, bu yıl ~%70 artışla, $4,000/oz) üzerinde işlem görüyor.

Ama Bitcoin? Hala geride kalıyor. İşte Bitcoin'in para basma dünyasında altından daha iyi olmasının nedeni:

• Kesin kıtlık: 21M coin. Asla. Son. Altın sürekli çıkarılmaya devam ediyor (+1.5-2% yıllık).
• Çarpan etkisi: Para arzı enflasyon korkuları zirveye ulaştığında, Bitcoin tarihsel olarak altını takip eder ve ardından 2-3 kat aşar.
• Sistem dışında: Donatılamaz, el konulamaz ( eğer kendi kendine saklanıyorsa ) veya merkez bankaları tarafından manipüle edilemez.

Fed kalıcı QE'yi başlatmak üzere. Soru ne zaman değil - baskı makinesi tam hızda çalışırken ne kadar tutuyorsun.