Rusya'nın Rublesi Neden Dünyanın En Popüler Parası Oldu (Ve Neden Sürecek Değil )

Beklemediğiniz bir şey: Rus rublesi 2025'te her diğer para birimini ezip geçiyor, dolara karşı %40 değer kazanıyor—bu da onu yılın FX piyasalarındaki en büyük kazananı yapıyor, Bank of America verilerine göre.

Bu hafta, Merkez Bankası doların 83'ten 81,93 rubleye düştüğünü (-1,3%), euro'nun ise 96,83'ten 95,67 rubleye gerilediğini bildirdi. Hareket ölçeği bakımından sert görünüyor, ancak işte bir terslik var—bu, yabancı paranın akın etmesinden kaynaklanmıyor. Tam tersi.

Gerçek Hikaye: Sermaye Kontrolleri, Sermaye Değil

Rusya'nın merkez bankası faiz oranlarını %20'de sabit tuttu, bu enflasyonu düşürürken aynı zamanda ithalatı da öldürüyor. Daha az mal girişiyle şirketlerin daha az dolara ihtiyacı var. Olay bu.

Wells Fargo ekonomisti Brendan McKenna bunu şöyle açıkladı: sıkı sermaye kontrolleri + FX kısıtlamaları + yüksek borçlanma maliyetleri = döviz talebinde azalma = ruble gücü. Bu yapay, ama işe yarıyor.

Sonra bir ihracat sıkışıklığı var. Rusya'nın nakit inekleri olan petrol şirketleri, dolar kazançlarını rubleye çevirmek zorunda kalıyor. Sadece Ocak ile Nisan arasında, büyük ihracatçılar yurtdışında 42,5 milyar dolarlık döviz bozdurdu, bu da önceki çeyreğe göre %6'lık bir artış.

Johns Hopkins'tan Steve Hanke başka bir açı gördü: para arzı aslında küçülüyor. “Ağustos 2023'te para yaratımı yıllık %23.9 arttı. Şimdi -%1.19 oranında daralıyor,” dedi. Aynı malları kovalayan daha az para = para biriminin gücü.

Barış Pompası

Buna dikkat et: Trump'ın dönüşü, Rusya-Ukrayna görüşmeleri hakkında bir iyimserlik yarattı ve bu, kısıtlamalar olmasına rağmen bazı sermayenin ruble varlıklarına geri dönmesine sebep oldu. Piyasa FOMO'su gerçek, hatta yaptırım uygulanan bir ekonomide bile.

İşte Sorun: Zaten Zirveye Ulaştı

Analistler zirveyi çağırmaya başladı. Rusya'nın federal bütçesinin yaklaşık %30'unu finanse eden petrol fiyatları düşüyor. Renaissance Capital'dan Andrei Melaschenko: “Rubel maksimumuna yakın ve yakında zayıflayabilir. Düşük petrol fiyatları ihracat gelirlerini azaltacak.”

En kötü senaryo? Barış görüşmeleri gerçekten başarılı olur. McKenna uyardı: “Eğer bir ateşkes olursa, ruble hızla değer kaybedebilir. Sermaye kontrolleri kaldırılacak, faiz oranları düşebilir.”

İşte tuhaf durum: jeopolitikalar için iyi olan bir anlaşma rubleyi düşürüyor. Ve ruble zayıflasa bile, bu Rusya'ya pek yardımcı olmayacak - küresel izolasyon, daha ucuz bir para biriminin ticaret avantajını sınırlıyor.

Sonuç: Bu yükseliş kontrollü bir yanma, bir geri dönüş hikayesi değil. Petrol fiyatlarını ve barış müzakerelerini takip edin. Her şeyi onlar belirleyecek.