ETH'nin Boğa Durumu Neden Abartılmış Olabilir: Sayılara Sert Bir Bakış

Mechanism Capital'ın Andrew Kang, Ethereum anlatısı hakkında bir gerçek kontrolü yaptı ve buna dikkat etmekte fayda var. Tom Lee gibi boğa sesler ETH'nin geleceği hakkında pembe tablolar çizerken, Kang'ın karşı argümanı bazı rahatsız edici soruları gündeme getiriyor ve bunlar ciddi bir şekilde değerlendirilmelidir.

Stablecoin ve RWA Hype'ı Anlam Kazanmıyor

Hadi odadaki fili konuşalım: tokenizasyon ve stablecoin'ler. Evet, Ethereum bu alanda öncülük etti, ama işin aslı şu—gerçek ücret üretimi gülünç. İki yılda bir işlem gören $100 milyon dolarlık bir tahvili düşün. Bu işlemlerden Ethereum'un ne kadar kazandığını biliyor musun? Toplamda yaklaşık 0,10 $ ücret. Bu bir yazım hatası değil. Bu arada, rakip zincirler bu faaliyetleri agresif bir şekilde yakalıyor, bu da “Ethereum tokenizasyonu sahip olacak” anlatısının çatladığını gösteriyor.

ETH Dijital Petrol Olarak mı? Analojinin Bozulması

ETH'nin petrol ile karşılaştırılması popüler bir tartışma noktasıdır, ancak tarihsel kayıtlar aksi yöndedir. Enflasyona göre ayarlanmış petrol fiyatları ( son 100 yılda neredeyse hiç değişmemiştir—göreceli olarak dar bir aralıkta kalmıştır. Eğer ETH gerçekten petrol gibi olsaydı, değer teklifi temel fayda ve kıtlığa bağlı olurdu; şu anda bunlardan hiçbiri değerleme primini açıklamamaktadır.

Bankalar Gelmiyor )Henüz(

Etrafta dolaşan en büyük mitlerden biri: büyük kurumlar ETH staking'e tamamen geçmek üzere. Gerçek kontrol—hiçbir büyük banka bilançosuna ETH eklemedi ve hiçbiri bunu yapma konusunda somut planlar açıklamadı. Neden? Çünkü bankalar ticaret araçlarını stoklamaz. Benzin biriktirmezler; fiyatlar düşükken ihtiyaç duydukça satın alırlar. Benzer şekilde, ETH saklama varlıklarını biriktirmeyecekler. Altyapıyı kullanırlar; ona sahip olmazlar.

Teknik Görünüm Hoş Değil

Grafik perspektifinden, ETH yıllardır çok yıllık bir konsolidasyon aralığında yanlamasına hareket ediyor. Yakın zamanda üst sınırı test etti - ve aşmayı başaramadı. Daha da dikkat çekici olan: ETH/BTC oranı yıllardır düşüş trendinde, bu da Bitcoin'e göre zayıflığı işaret ediyor. Teknik yapı ve temeller daha fazla değer genişlemesini desteklemediğinde, yalnızca duyguya bahis yapıyorsunuz.

Gerçek Sürücü: Finansal Bilgi Açığı

Kang'ın son gözlemi muhtemelen en keskin olanıdır: Ethereum'un mevcut değeri, perakende yatırımcılar arasında finansal olgunluğun eksikliği ile desteklenmektedir - XRP ile gördüğümüz şeye benzer. Ama atasözü der ki, yanlış anlamaya dayanan değerlemelerin bir sınırı vardır. Yeni makro likidite basımı olmadan, ETH muhtemelen daha geniş piyasanın gerisinde kalmaya devam edecektir.

Boğa senaryosunun daha güçlü temellere ihtiyacı var. Temeller yetişene kadar, şüphecilik haklıdır.