Hükümet kapandı ve doları emiyor, Bitcoin "taşkın kapakları" bekliyor: 88k tuzak mı yoksa altın çukur mu?

Amerika hükümetinin "kapanması" ikinci ayına girdi, küresel riskli varlıklar nefesini tutmuş bekliyor. Kripto pazarının ilk hedefi oldu - Bitcoin, Ekim ayı zirvesinden %20'den fazla geri çekildi, Ethereum 3900 doları kaybetti, kaldıraç tasfiyesi ve ETF fonlarının çıkışı peş peşe yaşanıyor. Ancak, Wall Street "ne kadar süreyle kapanacak" sorusuna odaklanırken, dijital varlık deneyimlileri artık yeniden soruyor: Kapanma sona erdiğinde, eklenen trilyonlarca dolarlık likidite nereye akacak? Tarihsel deneyimler şunu gösteriyor ki, Washington'un mali kargaşası her seferinde daha ucuz bir dolar ile sona eriyor ve Bitcoin, "ucuz dolar fiyatlandırma tablosu" üzerinde en hassas olan sütunlardan biri. Bu makale, "kapanma" arkasındaki likidite dişlilerini çözmeyi ve uygulanabilir bir pozisyon haritası sunmayı amaçlıyor.

Bir, durdurma "pompa": TGA, doları piyasadan nasıl çeker

1. Hazine Bakanlığı genel hesabı (TGA) bakiyesi 1.1 trilyon doları aştı, günlük ortalama 25 milyar dolar daha az tahsis ediliyor, bu da sisteme aylık 75 milyar dolarlık temel para çekildiği anlamına geliyor.

2. Arbitraj, kısa vadeli dolar faiz oranlarını doğrudan yükseltiyor (SOFR aylık ortalama 12 bp artış), ters repo (RRP) bakiyeleri hızla düşüyor, stabilcoin'lerin piyasa dışı primleri (USDC/CNY) +%0.3'ten -%1.1'e düşüyor ve bu, doların "sahte kıtlık" gösteriyor.

3. Veri kesintisi dalgalanmayı büyütüyor: CPI, tarım dışı istihdam yok, faiz vadeli işlemlerinin örtük volatilitesi yıl içindeki en yüksek seviyeye yükseldi, kripto ile ABD tahvilleri arasındaki 30 günlük kaydırmalı korelasyon 0.68'e fırladı ve 2022 Ekim'inden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

İkincisi, likidite "geri sayım": Neden bekleme süresi uzadıkça, parasal gevşeme daha sert oluyor?

1. Borç tavanı + tahsis yasası "iki yönlü" müzakerelerinin büyük olasılıkla "tavanı durdurma + ek harcama" ile sonuçlanması bekleniyor; CBO, 2025 mali yılı için 1.8 trilyon dolar yeni borçlanma gerekeceğini tahmin ediyor.

2. Hazine Bakanlığı'nın nakit bakiye hedefinin yalnızca 600 milyar dolar olması, kapanmanın sona ermesinin ardından en az 500 milyar dolar net likidite sağlanacağı anlamına geliyor.

3. Fed'in ters repo (RRP) hâlâ 400 milyar dolar var, "tampon havuzu" olarak kullanılabilir; bir kez TGA su taşkınına neden olursa, RRP önce tükenecek, o zaman ek fonlar riskli varlıklara sızacaktır - 2020 Nisan senaryosu sadece 6 hafta sürdü.

Üç, Tarih Geri Dönüşü: Üç duraklama sırasında Bitcoin'in performansı

2013 Ekim (16 gün): Duraklama sona erdikten sonraki 30 gün içinde, BTC %54 artış gösterdi, ABD Doları ağırlıklı ortalama faiz oranı ise 18 bp düştü.

2018–2019 yılları (35 gün): Durdurma sona erdikten sonraki 30 gün içinde, BTC %15 yükseldi, aynı dönemde Fed BTFP türü acil likidite sağladı.

2025 yılı (？gün): Eğer durma süresi 45 günü aşarsa, "su çekme-su boşaltma" modeline göre, BTC'nin beklenen β değeri 1.9, potansiyel geri dönüş aralığı %25–%35.

Dördüncü, zincir üzerindeki veriler: Kim satış yapıyor, kim coin biriktiriyor.

1. Spot ETF'ler 12.7 milyar dolar net çıkış yaşarken, GBTC'nin iskonto oranı %3'e düştü; bu durum, kurumların "panik" içinde olmadığını, aksine düşük maliyetli ETF'lere geçiş yaptığını gösteriyor.

2. Borsa bakiyesi 2,3 milyon adede düştü, 2018 Mart'ından bu yana en düşük seviyeye ulaştı; aynı zamanda >1 yıl hareket etmeyen coin oranı %70'e yükseldi, uzun vadeli holder'lar henüz hareket etmedi.

3. Stabilcoin toplam piyasa değeri son dört haftada 8 milyar dolar net arttı, bunun içinde USDe (Ethena) 3,2 milyar arttı, "açık pozisyon koruma" talebinin güçlü olduğunu gösteriyor, tersine dönerse sıkıştırma yakıtı oluşturacak.

Beş, Senaryo Matrisi: Yatırımcılar Nasıl Derecelendirir?

Senaryo A (Durma ≤ 45 gün, nazik yeniden başlatma):

– Fed sadece Hazine Bakanlığı'nın tahvil ihraçlarını pasif olarak üstleniyor, RRP 100 milyara düştü, BTC aralığı 95k–110k;

– Strateji: %80 ana pozisyon sabit kalacak, %20 stabil coin 95k altındaki basamaklarda ek alım yapılacak, kaldıraç ≤1.2 kat.

Senaryo B (Durma > 45 gün, borç tavanı 2026'ya kadar uzatıldı):

– Hazine Bakanlığı TGA'yı 400 milyar dolara indirmeye zorlandı, buna ek olarak Fed'in potansiyel olarak QE'yi yeniden başlatma mikro operasyonu, BTC aralığı 110k–135k;

– Strateji: Stabil coinleri önceden BTC/ETH'ye çevirin, L2 ve SOL yüksek β varlıklarını uygun miktarda tahsis edin, kaldıraç 1.5 katına kadar artırılabilir, %10 hareketli kar al ayarı yapın.

Senaryo C (duraksama çözümü engelleniyor, teknik temerrüt ortaya çıkıyor):

– Dolar takas baz puanı fırladı, BTC altının %15 düşüşünü takiben hızlı bir V dönüşü yaptı;

– Strateji: %30 stabil coin nakit tutun, temerrüt panik döneminde kısa vadeli alım opsiyonu satın alın (Δ≈0.3), volatiliteyi yakalamak için straddle yapısı kullanın.

Altı, İşlem Listesi (doğrudan yürütülebilir)

1. Zarar durdur: BTC spot fiyatı 88k'nin altına düştüğünde %20, ETH 3k'nin altına düştüğünde %15 azaltın, derin ayı piyasasının sonunda önlemek için.

2. Hedging: USDe ile perp kısa pozisyon alarak %15-20 yıllık fon oranı kazanmak, zaman maliyetini telafi etmek.

3. Dip alma:

– Birinci seviye: BTC 92k–95k, alım toplam pozisyon %20;

– İkinci seviye: BTC 85k–88k, toplam alım pozisyonu %30;

– Üçüncü seviye: BTC <80k, dip almak için dur, temerrüt riskinin ortadan kalkmasını bekle ve ardından pozisyonunu artır.

4. Sinyalleri takip et:

– Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi Oylama Takvimi (Meclis Yazmanı);

– TGA günlük bakiyesi (Hazine İdaresi);

– RRP bakiyesi 200 milyar doları aştığı gün, "su tahliyesi" resmi olarak başladı.

Hükümetin kapanması, Washington'un dönemsel "siyasi gösterisi"dir, ancak dolar likiditesinin vanasını sonuna kadar açmaktadır. Kripto piyasası için her "kapanma" aynı senaryoyu tekrar oynuyor: önce doları çekmek, sonra iki katını geri vermek. Tek fark, likidite seli yeniden başladığında, masada kalıp kalmayacağınızdır. Kaldıracı makul tutmak, nakit katmanları oluşturmak, zararı durdurma net olmalı; TGA bakiyesi düşmeye başladığı anda, Bitcoin tereddüt etmez - sadece fiyatıyla dünyaya, ucuz dolarların geri döndüğünü söyler. #GateWeb3LaunchpadBOB上线 #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调