Costco'nun $400B İmparatorluğu: Bu Tüketici Temel Ürünler Devi Paranızı Hak ediyor mu?

Kurulum

Costco, yaklaşık 2-3 katı olan 53 F/K çarpımıyla işlem görüyor. Evet, pahalı. Ama işte önemli olan şu: bu, tipik bir perakendeci değil.

Neden Costco Kalıpları Kırıyor

Çoğu perakendeci, yaya trafiği ve kar marjı daralmasıyla yaşar veya ölür. Costco öyle değil. 14 ülkede 900’den fazla depo lokasyonu ile şirket, 2024 yılında sadece üyelik ücretlerinden 4.8 milyar dolar kazandı—bu toplam gelirlerin sadece %2’si, ama asıl ilginç olan şu: neredeyse tüm karlar buradan geliyor.

Üyelik modeli temelde bir hendek. İnsanlar alışveriş yapmak için ödeme yapar, bu yüzden Costco tarihsel olarak yaklaşık %3 civarında çok ince perakende kar marjlarıyla çalışabilir, yakın zamanda %4’e çıkarak rakipleri ezmeye devam ediyor. Kirkland özel markalı ürünleri de eklediğinizde—toplam satışların yaklaşık üçte biri—bir nakit üretim makinesi haline geliyor.

Yapay Zeka Olayı

Burada işler ilginçleşiyor. Eğer Costco yapay zekayı akıllıca kullanırsa—depolarında insansı robotlar, yapay zeka envanter yönetimi, lojistik optimizasyonu—bu 3-4% işletme karı marjları büyüyebilir. Bir (piyasa değeri olan işletmede, hatta 1-2% kar marjı artışı bile büyük kar büyümesine yol açar.

Risk Gerçeklik Kontrolü

Gümrük vergisi riski )çoğu ürün uluslararası kaynaklı$400B , tüketici harcamalarındaki kırılganlık ve Walmart/Amazon’un gölgesinde kalma riski. Bu, hafife alınmaması gereken endişeler.

Sonuç

Costco, bir temel ürün gibi görünen büyüme oyunu. Yüksek değerleme? Evet. Ama abonelik modeli + yapay zeka destekleri + Kirkland’ın hendek avantajı, büyüme yatırımcıları için ilginç kılıyor. Değer avcıları muhtemelen başka yerlere bakmalı.

Gerçek soru şu: kar marjları yapay zeka çağında 5-6%’ya genişlerse, 53 F/K haklı mı olur? İşte boğa senaryosu bu.