Pazar yine geri çekildi, @octopusycc büyük öğretmenle "teknoloji hisseleri riskten korunma" - teknoloji hisselerinin tahvil ihraç etmesinin neden olduğu sorunları tartıştık.

1. Barclays Bank, yakın zamanda Oracle'ın borç notunu "düşük tahsis" (satışa yakın) seviyesine düşürdü ve agresif AI yatırımlarının mali durumunu sıkıştırdığını belirtti. 2026 yılının Kasım ayında nakit akışının tükenebileceğini ve kredi notunun BBB- seviyesine (çöp seviyesine yakın) düşebileceğini öngördü.

Harcamaların kaynağı AI veri merkezi maliyetleri oldukça yüksek; inşaat maliyeti geleneksel veri merkezlerinin 3 katına kadar çıkıyor. Oracle, AI sözleşmelerini yerine getirmek için sermaye harcamalarını serbest nakit akış kapasitesinin çok üzerine çıkardı.

Yin Yang yazıtı borç/öz sermaye oranı %500'e kadar yükselmiştir, bu da Amazon (%50) ve Microsoft (%30) gibi rakiplerinin çok üzerindedir ve mali durumu büyük teknoloji şirketleri arasında en zayıf olandır.

2. Bu aslında küresel teknoloji şirketlerinin AI hesaplama gücü için büyük miktarda borçlanmasının bir yansımasıdır.

Tüm teknoloji sektörü, AI yarışmalarına finansman sağlamak için büyük miktarda tahvil ihraç ediyor. Son birkaç ayda, büyük şirketlerin tahvil ihraç toplamı yaklaşık 140 milyar dolar, yıl boyunca ise 160 milyar dolara ulaşması bekleniyor.

Geçmişte, teknoloji devleri genellikle kendi büyük nakit akışlarına dayanarak genişlemeyi destekliyorlardı. Ancak şimdi, AI veri merkezlerinin büyük finansman ihtiyacı (sadece ABD'de önümüzdeki birkaç yıl içinde yapılacak yatırımların 2 trilyon doları aşması bekleniyor) onları topluca borç piyasasına yönelmeye zorladı. Bu sadece Oracle'ı değil, aynı zamanda Meta, Google gibi şirketlerin de yüzlerce milyar dolarlık büyük tahvil ihraçları yapmasını içeriyor.

3. Pazar, AI teknolojisinin getirilerinin hızının veya ölçeğinin beklentilerin altında kalması durumunda, büyük borçlarla desteklenen genişlemenin sürdürülebilir olmayabileceğinden ve hatta hisse senedi fiyatlarında büyük bir geri çekme tetikleyebileceğinden endişe ediyor.

Bu, 1990'ların sonundaki internet balonu dönemine benzetilmesiyle özellikle endişe verici.