Wintermute: Piyasa ayarlanıyor, Ana Akım Token'ler yükselişi liderlik etmelidir.

Yazar: Wintermute

Derleme: Shaw Altın Finans

Pozisyon ayarlamaları ve bazı riskli varlıkların geri dönmesiyle birlikte, piyasa tonu biraz iyileşti. Bitcoin'in tarihsel zirvelere daha da yaklaşması gerekebilir, ancak o zaman altcoin'ler toparlanacak ve piyasa genişleyecek. Yakında çıkacak olan ABD düzenlemeleri ve siyasi başlık haberleri, piyasa dalgalanmalarını etkileyecek bir sonraki ana itici güç olacak.

Piyasa Makro Güncellemesi

Bu hafta piyasa tonunun değişimi yön değişiminden daha fazla. Ekim ayındaki çöküşün getirdiği şok artık büyük ölçüde yatışmış durumda ve pozisyonlar da tamamlanmış. Kripto paraların performansı diğer riskli varlıklara göre hala geride kalsa da, genel atmosfer artık o kadar kırılgan görünmüyor. Haber başlıkları durumu daha da teşvik etti. Trump'ın önerdiği 2000 dolarlık “teşvik planı” (gümrük vergisi iadesi yoluyla) hafta sonunda piyasa risk iştahını kısa süreliğine artırdı, ancak ardından vergi indirimleri olarak yeniden yorumlandı, yine de amacı yerine ulaştı: piyasalara mali desteğin hâlâ etkili olduğunu hatırlatmak. Ayrıca, piyasanın ABD hükümetinin kapanmasının sona ermesi konusundaki umudu yeniden canlandı ve makroekonomik verilerin zayıflaması, traderlara seçici risk alma nedenleri sundu. Dijital varlıklar hala en kötü performans gösteren varlık sınıfı, bu da piyasa duygusunun iyileşebileceğini gösteriyor, ancak fon akışı henüz buna ayak uydurmadı.

Bitcoin fiyatı yaklaşık 105.000 dolar civarında kalmaya devam ederken, Ethereum fiyatı ise 3.500 dolar civarında, ETF'lerin ardı ardına bir hafta boyunca para çıkışı yaşamasına rağmen her iki varlık da dayanıklılık gösterdi. Alternatif coinler pazartesi günü bir sıçrama yaptı, ancak toparlanma durumu oldukça dengesizdi. GMCI-30 endeksi bu hafta %0.7 yükseldi, öncülük eden sektörler şunlardır:

DePIN: +%22

L2s: +%13

Orta Piyasa: +%15

AI: +9.6%

DeFi: +8.8%

Araçlar: +5.9%

L1s: -1%

Memler: +%4.6

Bu döngü, mevcut risk iştahı seviyesini yansıtıyor. Yatırımcılar pozisyonlarını artırıyor, ancak artış miktarı çok büyük değil. GMCI'deki artış, esasen hafta sonu yaşanan bir toparlanmanın sonucudur ve sermaye akışının yapısal bir değişimi değildir. Piyasada genişlik hâlâ son derece dar, sadece birkaç kripto para birimi (örneğin FIL, AR vb.) büyük bir artışın çoğunu sağlıyor. Çığır açıcı hareketler hâlâ zayıf görünüyor ve sadece birkaç kırılgan ve hızla sönme eğiliminde olan momentum sektörüne odaklanmış durumda.

Makro çevre hâlâ elverişli. Faiz indirimleri devam ediyor, niceliksel sıkılaştırma sona erdi, küresel genişleme politikası hâlâ sürüyor. Overnight finansman oranı (SOFR) düşüyor, genel olarak politika faizinin eğilimiyle temel olarak uyumlu, sadece biraz gecikmeli. Ancak, kripto para birimlerinin performansı diğer riskli varlıklardan farklı: spekülatif bileşenler azalıyor, toparlanma oranı sınırlı ve döngüsel değişim sık, fonlar daha çok ana akım coinleri tutmayı tercih ediyor, marjinal altcoinler yerine.

Mevcut ana akım kripto paraların işlem durumuna göre, altcoinlerin yükseliş sezonunun yakın zamanda gelmesi pek olası görünmüyor. Tarihsel verilere göre, ana akım kripto paralar tarihsel zirvelere yaklaştığında, altcoinlerin performansı genellikle daha iyi oluyor ve bu da zenginlik akışı etkisi yaratıyor. Bitcoin fiyatı tarihsel zirveden %10 ile %20 arasında (şu anda %16) olduğunda, Bitcoin'in altcoinleri geçme olasılığı yaklaşık %54. Bitcoin fiyatı 100.000 dolara yaklaştığında, tarihsel verilere göre, Bitcoin'in altcoinleri geçme olasılığı %58'e kadar çıkabiliyor.

Bu, taşma etkisinin dinamikliğinin sayısal olarak görülebileceğini gösteriyor ve aynı zamanda geçen haftaki FIL, ICP, FET gibi kripto paraların neden bu kadar zayıf bir artış gösterdiğini açıklıyor. Ayrıca piyasanın Bitcoin'den trendin devamı için onay sinyali alamaması nedeniyle artış tamamen sona erdi.

Ancak bu, ana akım kripto para birimleri dışında tüm altcoinlerin yok olduğu anlamına gelmez. HYPE, ENA, UNI gibi birkaç az sayıda mavi çip para birimi, katalizörlerin etkisiyle, göreceli olarak güçlü bir şekilde piyasanın üzerinde performans göstermeye devam ediyor. Bu durum, ABD düzenleyici sinyallerinin daha net hale gelmesi ve yerel piyasanın yeniden açılma söylentilerine bağlıdır. Ancak daha geniş altcoin piyasası, opsiyon piyasası gibi dalgalanmaya devam ediyor: Kısa süreli bir yükselişin ardından, Bitcoin fiyatı yükselmedikçe bu yükselişin devam etmesi zor. Ana akım kripto paralar yeniden hakimiyetini kazanmadan önce, altcoin piyasasında sürekli bir yükselişin olup olmayacağını tahmin etmek zordur.

Bizim görüşümüz

Güçlü piyasa ortamı ve yeniden canlanan ivme, bu boğa piyasasının devamına olan güveni artırdı. Şu anki soru, ana akım kripto paraların daha yüksek seviyelere geri dönüp dönemeyeceği ve ardından piyasa genişliğinin yeniden sağlanıp sağlanamayacağı.

Pozisyon yeniden ayarlandı, piyasa duygusu biraz iyileşti, birkaç haftalık dalgalanmanın ardından piyasa nihayet dengeye ulaştı. Kripto para birimleri hala en kötü performans gösteren varlık sınıfı, ancak genel piyasa tonu değişti: Ekim ayındaki çöküşün geride kaldığı görünmektedir, seçici risk iştahı geri dönüyor. DePIN, L2 ve AI alanlarındaki sıçrama, piyasada ilgili alanlara hala talep olduğunu gösteriyor, ancak piyasa genişliği hala dar, piyasa yapısı da oldukça kırılgan.

Sonraki aşamada, ana akım kripto para birimlerinin piyasayı yönlendirmesi gerekiyor. Tarih, Bitcoin'in ticaret fiyatının tarihsel zirvesine yakın olduğu zamanlarda altcoinlerin yükseldiğini göstermektedir. Şu anda Bitcoin fiyatı yaklaşık 105,000 dolar civarında (tarihsel zirveden %16 düştü) ve bu tür bir döngüyü tetiklememiştir. Bu, bir duraklama dönemi değil, daha çok bir dönüşüm dönemi gibi görünüyor: yapı daha net, makro çevre avantajlı, pazar yeniden yükselmeye hazırlanıyor gibi görünüyor. ABD düzenleyicilerinin ilgili haberleri yeniden başlatmasıyla birlikte, bir sonraki dalgalanmanın muhtemelen politika ve siyasi faktörlerden kaynaklanacağı, pozisyon ayarlamalarından değil.