Güney Kore borsa bugün doğrudan patladı - KOSPI tek günde %4 büyük düşüş yaşadı, Hong Kong borsası ve Nikkei de kurtulamadı, ikisi de %2'ye yakın bir düşüşle karşılaştı. Bu düşüş, Wall Street'ten gece gelen haberle başladı ve Asya piyasası açılır açılmaz devam etti.

Ama gerçekten insanı endişelendiren düşüş miktarı değil, o "bir anda yüz çevirmek" hızıdır. S&P 500 dün akşam seans içinde tersine dönme oranını doğrudan %3.6'ya çekti - bu, fonların düzenli bir şekilde geri çekilmesi değil, duyguların aniden patlak vermesiydi. Bu tür zamanlarda temel analiz kesinlikle işe yaramaz, duygusal piyasa gerçek katildir: bir saniyede ateşlenebilir, bir saniyede söndürülebilir ve geride dağılmış bir karmaşa bırakabilir.

Bu döngünün temel mantığı aslında çok basit, dört kelimeyle özetlenebilir:

**Değerli** —— Değerleme çoktan havaya uçtu.
**Korkmak** —— Yüksek seviyede kimse son damla olmak istemiyor
**Yorulmuş** —— Çok uzun süre artış, sermaye artık yorgun.
**Şüphe** —— AI bu kadar uzun süredir ticaret yapıyor, gerçekten kar elde edebilir mi?

Bu dört duygunun aynı anda canlanmasıyla, piyasa gergin bir lastik gibi olur; herhangi bir küçük dalgalanma onu koparabilir.

Dün geceki kıvılcım, Fed yönetim kurulu üyesi Cook'un Georgetown Üniversitesi'ndeki bir konuşmasında ortaya çıktı. Açıkça söyledi: "Hisse senetleri, kurumsal tahviller, gayrimenkul, kaldıraçlı krediler... Bu varlıkların fiyatları tarihi zirvelerde. Büyük bir düzeltme olasılığının arttığını düşünüyorum." Elbette bir de şu sözlerle sakinleştirdi: "Ama 2008'deki gibi sert bir iniş yaşanmayacak."

Sorun şu ki, piyasa aslında ikinci cümleyi duymak istemiyor. Herkes aklında "Acaba çok mu yükseldi?" diye düşünüyordu, ama hep bir şey yokmuş gibi davrandılar. Sonunda, Fed yetkilileri "Gerçekten biraz pahalı" diyerek bunu kabul edince, herkes hemen gerildi: "Siz bile böyle diyorsanız, o zaman ben hemen çekileyim."

O konuşmasını bitirir bitirmez, piyasa çöküşe geçti. Bu büyük düşüş, aslında piyasanın sonunda Fed'in hiç dile getirmediği alt metni anlamaya başlamasıdır.