Як слабкість ринку праці США чинить тиск на ринок криптоактивів

Автор: Бредлі Пік, джерело: Cointelegraph, переклад: Шоу Золотий фінанс

1. Ринок праці “слабкий, а не зруйнований”, крипторинок демонструє ознаки втоми

Після досягнення нового максимуму біткойна у 2025 році, він вже кілька тижнів у листопаді не може утримати свого зростання. Тим часом, дані про ринок праці в США починають подавати ще одне попередження: мова йде не про різке скорочення робочих місць, а про помітне охолодження.

Рівень безробіття в США зріс з 3% у 2022-2023 роках до близько 4%, досягнувши найвищого рівня за останні кілька років. Дані Бюро статистики праці США (BLS) та серії економічних даних Федеральної резервної системи (FRED) показують, що щомісячний приріст робочих місць у несільськогосподарському секторі сповільнився з рівня після пандемії до більш помірного зростання на шість цифр. Кількість вакансій та звільнень також знизилася з пікових значень 2021-2022 років.

! a22F8HdPenoYd5dwyyjaLAInlJNVWnboE9tsCyIM.jpeg

Рівень зайнятості в США

Для фондового, облігаційного та валютного ринків це вже звична ситуація. Слабкі дані про ринок праці, як правило, швидко коригують очікування економічного зростання та впливають на політику центрального банку.

Сьогодні криптовалюти також перебувають у такій самій макроекономічній мережі. Замість того, щоб просто пояснювати це причинно-наслідковими зв'язками, краще зрозуміти їхні взаємини таким чином: зміни на ринку праці впливають на ризикові уподобання та ліквідність, а ці зміни часто відображаються в цінових тенденціях біткойна та ширшого спектра криптовалют.

2. Чому дані про трудові ресурси є надзвичайно важливими для ризикових активів?

Щомісяця трейдери з усього світу зупиняють свою роботу, чекаючи на звіт про стан безробіття, що публікується Бюро статистики праці США (BLS). Основні дані цього звіту прості та зрозумілі: кількість нових робочих місць, рівень безробіття, зростання заробітної плати та рівень участі в трудовій силі.

! 2PjaPG8of8cyz3WKwmrRdNMWctAi8gnnQThScfwz.jpeg

Огляд ринку праці за листопад

Ці дані відображають більш глибокі проблеми: стан здоров'я споживачів у США та можливість економічного спаду. Сильне зростання зайнятості та низький рівень безробіття вказують на те, що домогосподарства мають достатній дохід для споживання, що може підтримувати прибуток підприємств та якість кредитування. А слабкі дані натомість вказують на протилежну ситуацію.

Для макроекономічного ринку дані про зайнятість також безпосередньо впливають на очікування щодо Федеральної резервної системи. Якщо дані на ринку праці залишаються стабільними, а інфляція залишається високою, інвестори можуть припустити, що процентні ставки можуть залишатися високими протягом тривалого часу. Якщо рівень безробіття зростає, а зростання некваліфікованої зайнятості сповільнюється, аргументи для зниження процентних ставок стають більш переконливими.

Сьогодні криптовалюта також торгується в одній і тій же екосистемі. Біткоїн та основні альткоїни широко утримуються макрофондами, біржовими фондами (ETF) та роздрібними інвесторами, які одночасно увагу приділяють акціям та облігаціям. Отже, ослаблення ринку праці може одночасно мати два абсолютно протилежні впливи:

• Це викликало занепокоєння щодо уповільнення економіки або жорсткої посадки, що зазвичай спонукає інвесторів продавати активи з високим бета-коефіцієнтом.
• Це також підвищує ймовірність того, що майбутня політика стане більш м'якою, врешті-решт підтримуючи ризикові активи шляхом зниження прибутковості та пом'якшення фінансового середовища.

Ключовим є те, що дані про робочу силу впливають на очікування та ймовірності, але вони не можуть «механічно» визначити наступний торговий напрямок біткоїну.

3. Два основних канали впливу слабкого ринку праці на криптовалюти

Коли стратеги говорять про тиск на біткоїн та криптовалюти з боку ринку праці, вони зазвичай описують два перекриваючі канали.

По-перше, це канали зростання. Зростання рівня безробіття, уповільнення набору персоналу та нестабільне зростання заробітної плати змушують ринок бути більш обережним щодо майбутніх прибутків і ризиків дефолту. У такій ситуації інвестори зазвичай зменшують частку найризикованіших активів у своєму портфелі, таких як акції малих компаній, високодохідні облігації, а також біткоїн і альткоїни, які є більш волатильними. Криптовалюти, особливо ті, що не є біткоїном або ефіром, все ще вважаються частиною ризикового спектру з високим бета-коефіцієнтом.

По-друге, це канали ліквідності та процентних ставок. Такі ж слабкі економічні дані можуть викликати паніку у інвесторів і спонукати центральні банки до запровадження м'якої грошово-кредитної політики. Якщо ринок почне очікувати кілька знижень процентних ставок, реальні доходності можуть знизитися, долар може послабитися, а глобальна ліквідність може розширитися. Деякі макроекономічні дослідження та дослідницькі організації в сфері цифрових активів вказують, що періоди зростання глобальної ліквідності та зниження реальних доходностей часто збігаються з періодами сильної продуктивності біткойна, хоча ця асоціація далеко не ідеальна.

Макроекономічні стратегії все частіше схиляються до опису біткоїна як активу, роль якого змінюється в залежності від ринкового середовища. Іноді він веде себе як акції високих технологій з високими темпами зростання; іноді ж виконує роль макрохеджингового інструменту. Перед і після публікації даних з ринку праці часто спостерігається: у разі поганих даних ринок зазнає короткочасних коливань настроїв безпеки; потім, з відновленням очікувань зниження процентних ставок та припливу коштів в ETF, ринок частково відновлюється.

4. Що насправді означають нинішні тенденції на ринку праці США?

Щоб зрозуміти тиск, якому сьогодні підлягає криптовалюта, не можна дивитися лише на одне число безробіття.

Недавній звіт Бюро статистики праці США (BLS) показує, що економіка продовжує створювати робочі місця, але темп зростання вже нижчий, ніж у період процвітання після пандемії. Зростання числа зайнятих сповільнюється, рівень безробіття постійно зростає, дані опитування показують, що число американців, які вважають, що робочих місць достатньо, зменшується, тоді як число тих, хто вважає, що знайти роботу важко, зростає.

Сегментація галузі також є важливою. Нещодавно створені робочі місця в основному походять з медичного обслуговування, державних установ та інших відносно стабільних секторів, а також з сфери послуг, такої як розваги та готельний бізнес. В той же час промисловість, частина будівельного сектору та циклічно чутливі підприємства, які займаються виробництвом товарів, показують слабкі результати за всіма показниками.

Перспективні показники також підтверджують цю тенденцію до охолодження. Кількість вакансій та звільнень, відстежуваних у звіті про вакансії та рух робочої сили (JOLTS), значно нижча за пікові рівні. Частота звільнень працівників зменшилася, що свідчить про те, що сильна позиція ринку праці з 2021 до 2022 року зменшилася.

Серія змішаних сигналів зайнятості робочої сили викликала безперервні дискусії на ринку щодо того, чи зможе американська економіка плавно приземлитися, чи зіткнеться з додатковими труднощами. Лише ця невизначеність може спонукати інвесторів застосувати більш обережні стратегії в розподілі ризикових активів, включаючи небажання купувати біткоїн після його потужного зростання.

5. Як на криптовалюти вплинули нещодавні зміни на ринку праці

Нещодавно ситуація з торгівлею навколо щомісячних даних про зайнятість, хоча й не ідеальна, проте надає корисне вікно для розуміння цих динамік.

Протягом останніх кількох років часто траплялися випадки, коли дані з非农就业不如 очікувалося або безробіття несподівано зростало, що демонструє знайому схему. Дослідження показало, що коли дані з非农就业 перевищують очікування, середній приріст біткоїна становить близько 0,7%, тоді як коли дані з非农就业 нижчі за очікування, середнє падіння біткоїна становить близько 0,7%. Це свідчить про те, що коли дані про зайнятість розчаровують, трейдери дійсно зменшують інвестиції в активи з високим бета-коефіцієнтом.

Протягом кількох хвилин і годин після публікації даних алгоритмічна торгівля та трейдери, які займаються короткостроковими операціями, часто продають акції та криптовалюти під впливом заголовків новин про економічне уповільнення. Наприклад, у вересні 2025 року, перед і після затримки публікації звіту, ціна біткоїна коливалася навколо 90 000 доларів, а потім знизилася до середини 80 000 доларів, при цьому було ліквідовано криптовалютні позиції на понад 2 мільярди доларів, включаючи майже 1 мільярд доларів довгих позицій по біткоїну.

Після того, як все заспокоїться, увага ринку зосередиться на ринку процентних ставок. Якщо слабкі економічні дані викличуть очікування більш значного зниження ставки Федеральної резервної системи на ф'ючерсних та своп-контрактах, довгострокові процентні ставки знизяться. У деяких випадках, коли інвестори знову звернуться до активів з більш тривалим терміном погашення і високим бета-коефіцієнтом, біткойн може стабілізуватися або частково відскочити в наступні торгові дні. А в інших випадках, особливо коли слабкість на ринку праці супроводжується тиском на банківську сферу або геополітичними потрясіннями, переважатиме настрої безпеки, і різкі коливання криптовалюти триватимуть довше.

Аналізатори традиційних макроекономічних дослідницьких компаній та криптовалютних нативних компаній підкреслюють, що особливі новини, такі як потоки коштів ETF, ліквідність стейблкоїнів, активність в блокчейні, а також оновлення протоколів або проблеми з біржами, можуть легко затінити будь-яке окреме оприлюднення даних. Іншими словами, дані щодо зайнятості безумовно важливі, але вони є лише одним із багатьох специфічних для криптовалют факторів.

6. Основні моменти циклу даних про робочу силу, на які інвесторам у криптовалюту слід звернути увагу

Для інвесторів, які хочуть зрозуміти ці взаємозв'язки, але не бажають сприймати їх як торгові правила, простий макроіндикатор може зіграти велику роль.

Основний зміст включає:

• Нові робочі місця та рівень безробіття: ці два показники складають основу щомісячного звіту про зайнятість. Постійне зростання рівня безробіття при зменшенні нових робочих місць зазвичай сигналізує про тенденцію до охолодження економіки.
• Зростання зарплат і тривалість роботи: Це все відображає доходи сімей та купівельну спроможність, що, в свою чергу, впливає на очікування економічного зростання та прогнози Федеральної резервної системи щодо інфляційних перспектив.
• Дані JOLTS про вакансії, звільнення та найм: Високий рівень вакансій та звільнень свідчить про напруженість на ринку праці; зниження вказує на уповільнення попиту на працю й недостатню впевненість.
• Кількість нових заявок на допомогу з безробіття на тиждень: Багато макро- та кількісних фондів використовують цю високу частоту як ранній сигнал змін на ринку праці.

Різні комбінації передають різні сигнали. Ситуація на ринку праці стабільна і помірна, інфляція сповільнюється, що створює простір для поступового пом'якшення монетарної політики Федеральною резервною системою, що зазвичай більш сприятливо для ризикових активів. Однак швидке зростання рівня безробіття та зменшення кількості вакантних місць збільшують ризик різкого спаду економіки, в такій ситуації інвестори можуть більше схилятися до утримання готівки, державних облігацій та оборонних активів.

Для біткоїна та криптовалют ключовим є те, що слабкий ринок праці означає зниження цін, а дані про ринок праці допомагають прогнозувати макроекономічну ситуацію. Ці дані впливають на очікування зростання, динаміку процентних ставок та ліквідність, а ці фактори, в свою чергу, впливають на рівень ризику, який інвестори готові прийняти.