Мікростратегія флайвінг вийшла з ладу, чи можна лише за Біткойн платити відсотки акціонерам? Дослідник надає три результати.

Біткойн резерви прародителя MicroStrategy (Strategy) сьогодні вранці оголосили про створення резерву в 1,44 мільярда доларів, щоб забезпечити безперебійну виплату дивідендів у найближчі один-два роки. Хоча це може стабілізувати ринкові настрої, але також офіційно оголошує про недієздатність їхньої стратегії продажу акцій для купівлі монет. Дослідники проаналізували три можливі результати для компанії, незалежно від того, чи це буде де-лівериджинг чи посилення розширення, це безсумнівно матиме значний вплив та ризики для ринку Біткойн.

(Біткойн резерв початківця MicroStrategy вживає заходів: 14,4 мільярда доларів на захист дивідендів, чи можуть інвестори спокійно спати?)

Чи може резерв у 14,4 мільярда доларів MicroStrategy розвіяти сумніви на ринку?

MicroStrategy оголосила про залучення майже 1,5 мільярда доларів шляхом випуску звичайних акцій, з яких лише невелика частина коштів буде використана для збільшення Біткойна, решта буде повністю збережена в резервному фонді на суму 1,44 мільярда доларів для виплати дивідендів і відсотків у найближчі 12-21 місяців, з метою стабілізації ринкових настроїв і забезпечення короткострокової платоспроможності.

Однак тиск не був повністю знятий, MicroStrategy цього року сильно покладається на привілейовані акції, такі як STRC, як новий канал фінансування, але річна дохідність STRC через падіння ціни акцій була підвищена до 10,75%, що призвело до постійного зростання витрат на відсотки, обсяг привілейованих акцій досяг 7,7 мільярда доларів, а річні витрати на відсотки становлять близько 750 мільйонів доларів.

З огляду на те, що mNAV компанії тривалий час близький до 1, це символізує, що традиційний «продаж акцій та купівля монет» у короткостроковій перспективі важко буде підтримувати. Генеральний директор Фонг Ле нещодавно навіть зізнався, що, якщо фінансування вичерпається, компанії врешті-решт може знадобитися продати частину BTC, і потенційний тиск на продаж також стає ключовою проблемою, яка найбільше турбує ринок.

(Чи буде MicroStrategy продавати монети? Генеральний директор стратегії зізнався: якщо виникнуть труднощі з фінансуванням, продаж Біткойн стане останнім засобом)

Три можливі майбутні напрямки: куди рухатиметься MicroStrategy?

На цю тему незалежний дослідник Spreekaway припустив, що майбутнє MicroStrategy можна умовно розділити на три сценарії:

Ситуація перша: «Модель виживання з зменшеним важелем» призупиняє розширення, приймає торгівлю зі знижкою

В цій ситуації компанія зменшить випуск боргових цінних паперів, таких як привілейовані акції STR, і зменшить масштаб і швидкість покупки Біткойн, намагаючись зберегти резерви і не продавати BTC.

Однак це означає провал мікростратегії та наративу, і їм доведеться прийняти, що ціна акцій MSTR довгостроково буде торгуватись зі знижкою:

Ще гірше, що руйнування мрій задушить обсяги торгівлі опціонами та імпліцитну волатильність, що призведе до труднощів для фінансових стратегій, таких як конвертовані облігації.

Він відверто зазначив: «Це дуже болісно як для акціонерів, так і для Saylor, тому я вважаю, що ймовірність такої ситуації невелика.»

Ситуація два: «Модель зовнішньої допомоги» макроекономічна ситуація тимчасово рятує літальний апарат

Якщо макроекономічне середовище принесе потужну підтримку, наприклад, якщо Федеральна резервна система знову почне розширення балансу або Біткойн отримає зовнішній імпульс, це дозволить MicroStrategy тимчасово вийти з кризи та знову запустити режим продажу акцій.

Це дозволить їм виграти час, але, швидше за все, лише відстрочить результати ситуацій A або C. Природа фінансових потоків компанії змушує його щоразу купувати на піку. Ось чому, хоча він має правильний напрямок, він завжди на межі беззбитковості.

Він заявив: «У короткостроковій перспективі це найкращий результат для ціни Біткойн, і Сейлор також зможе трохи знизити ризик заборгованості.»

Ситуація три: «Високий леверидж для швидкого розширення» привілейовані акції стають новим маховиком

Якщо мікростратегія вирішить продовжити масову емісію STRC та інших привілейованих акцій, щоб залучити кошти роздрібних інвесторів з більш високими відсотками, замість минулого продажу акцій, це може призвести до зростання боргової масштабності до десятків мільярдів або сотень мільярдів.

Зараз не варто турбуватися про продаж Біткойн, але в кінцевому рахунку рахунок все ж настане. Чим більший борг, який вони повинні виплатити роздрібним інвесторам, тим більша ймовірність, що вони продадуть Біткойн для погашення боргу.

Він зазначив, що така де-лівериджинг буде дуже болісною для ринку: «Цей шлях найпростіше призведе до системних ризиків, і це також той випадок, якого найбільше не хоче бачити ринок Біткойнів.»

Резервний капітал знімає тривогу, ризики капітальної структури не вирішені

Випуск резервів MicroStrategy можна вважати другим за гіркістю кроком після розпродажу Біткойн, який безпосередньо виявляє слабкість капітальної структури компанії. Сьогодні компанія стикається з накопиченням високих процентних зобов'язань та ще не знайшла нових стабільних способів фінансування, тому питання про те, чи зможе вона подолати поточні виклики, разом з можливістю похвалитися переживанням ведмежого ринку 2022 року, стало центром уваги ринку.

Ця стаття: чи може MicroStrategy використовувати тільки Біткойн для виплати відсотків акціонерам у випадку збоїв у їхньому фліпі? Дослідник наводить три результати. Вперше з'явилося на Chain News ABMedia.