Персонал CFTC встановив стандарти крипто-забезпечення для учасників ринку

Комісія з товарних ф’ючерсів США (CFTC) посилила свою позицію щодо використання криптовалют як застави на ринках деривативів, опублікувавши оновлені рекомендації, які пояснюють, як криптоактиви можуть бути застосовані в рамках пілотної програми, запущеної минулого року. Повідомлення від відділу учасників ринку та відділу клірингу та ризиків, опубліковане в п’ятницю, відповідає на часті запитання, що виникли з листів співробітників у грудні, і окреслює операційні та ризикові параметри для ф’ючерсних брокерів (FCMs), які беруть участь у цій програмі.

У своєму повідомленні CFTC нагадала FCM, що для участі вони повинні подати офіційне повідомлення до відділу учасників ринку, включаючи дату початку прийому криптоактивів від клієнтів як маржі. Це керівництво має на меті узгодити практики використання криптовалютної застави з ширшим регуляторним каркасом, який розробляється у співпраці з Комісією з цінних паперів і бірж (SEC), щоб створити більш єдиний підхід до регулювання криптовалют.

Ключові моменти

Витрати на капітал для криптовалютної застави відповідають стандартам SEC: 20% для позицій у Bitcoin і Ether, та 2% для стабількоінів, що використовуються як застава.

Перший тримісячний період обмежує можливість використання застави лише Bitcoin, Ether або стабількоінів, з щотижневими звітами та швидким повідомленням про значні проблеми з кібербезпекою або системами.

Після трьох місяців можуть бути прийняті інші криптоактиви як застава, за умови дотримання постійних стандартів ризику та звітності.

Залишковий інтерес у сегрегованих рахунках клієнтів може бути фінансований лише за допомогою власних платіжних стабількоінів; інші токени не можуть використовуватися для цієї мети.

Операційні обмеження та тримісячний період

Повідомлення чітко вказує, що пілотна програма розроблена з урахуванням контролю ризиків. Ф’ючерсні брокери, які бажають взяти участь, повинні подати офіційне повідомлення про участь, яке включає передбачувану дату початку прийому криптовалют як застави. Перший тримісячний етап встановлює суворі обмеження щодо типів криптовалют, що можуть бути використані як застава, обмежуючи їх Bitcoin, Ether і стабількоінами. У цей період FCM також зобов’язані щотижня подавати звіти, що містять загальні дані про криптоактиви на рахунках клієнтів, і швидко повідомляти про будь-які суттєві проблеми з кібербезпекою або системами.

Цей тримісячний період має подвійне значення. Він дозволяє CFTC спостерігати за поведінкою криптовалютної застави у реальних ринкових умовах у контрольованому режимі, а також дає учасникам ринку час на розробку процесів управління ризиками, зберігання, оцінки та операційного контролю. Після початкового періоду регулятор відкриває можливість для додаткових цифрових активів, розширюючи потенційний спектр застави у міру того, як регулятори набудуть впевненості у цій системі.

Що змінюється для учасників ринку та токенізованих активів

Після тримісячного періоду пілот може дозволити використання більш широкого спектру криптоактивів як застави, за умови їх відповідності стандартам ризику, зберігання та управління CFTC. Також у повідомленні уточнюються кілька нюансів щодо того, де саме криптовалюти та стабількоіни можуть — і не можуть — слугувати заставою. Зокрема, криптовалюти та стабількоіни не можуть використовуватися як застава для незакритих свопів. Однак дилери свопів можуть застосовувати токенізовані версії відповідних активів для застави, якщо вони відповідають регуляторним вимогам і зберігають ті самі права, що й у традиційній формі.

Організації з клірингу деривативів (DCOs) мають свої власні дозволи. Вони можуть приймати криптовалюти та стабількоіни як початкову маржу для очищених транзакцій, знову ж таки за умови відповідності стандартам CFTC щодо мінімальних кредитних, ринкових і ліквідних ризиків. Нарешті, щодо залишкового інтересу у клієнтських рахунках, рекомендація зазначає, що для цієї мети можуть використовуватися лише власні платіжні стабількоіни, інші криптовалюти для цього не підходять.

У формулюванні цих правил CFTC підкреслила свою намір узгодити підхід із поточним криптофреймворком SEC. Повідомлення вказує, що витрати на капітал для криптовалютної застави будуть відповідати практикам SEC, що свідчить про спільний шлях, а не про окремі правила. Співпраця між агентствами є частиною ширшої роботи з створення стабільного, прозорого регуляторного середовища, яке зможе враховувати цілодобовий характер криптовалютних ринків і водночас забезпечувати обережне управління ризиками.

Учасники ринку уважно стежитимуть за тим, як це розвиватиметься на практиці. Проєкт, що починається з широко торгованих активів, таких як BTC, ETH і стабількоіни, відображає обережний перший крок у інтеграції цифрових активів у традиційні концепції маржі. Це також сигналізує про намір регуляторів балансувати переваги крипто-нативних функцій, таких як швидке розрахунки та безперервна торгівля, із необхідністю управління фінансовими ризиками та забезпеченням цілісності ринку.

Для трейдерів, менеджерів фондів і постачальників інфраструктури ця структура дає ясність щодо того, як криптовалютна застава може використовуватися найближчим часом. Вона також підкреслює типи операційних можливостей, які мають розвивати компанії: надійні рішення для зберігання, достовірні методи оцінки волатильних активів, міцний кіберзахист і точні протоколи звітності для моніторингу криптоактивів на рахунках клієнтів.

Індустрія також уважно стежитиме за деталями щодо того, як токенізовані активи та стабількоіни будуть працювати за новими правилами. Токенізація теоретично може розблокувати більш гнучкі варіанти застави, але вимагає ретельної уваги до управління, остаточного розрахунку та юридичних прав. Акцент CFTC на управлінні ризиками і явні обмеження щодо залишкового інтересу та незакритих свопів свідчать про обережний підхід до розширення можливостей застави з урахуванням збереження безпеки ринку.

Загалом, ці рекомендації закладають середньостроковий погляд: поступове розширення можливостей використання криптовалютної застави, що може поступово збільшити інструментарій застав у ринках деривативів США, базуючись на дисципліні управління ризиками та регуляторній гармонізації з SEC.

Інвестори та учасники ринку мають слідкувати за розвитком цього пілоту в найближчі місяці, включаючи можливі оновлення щодо списків активів, вимог до звітності або методів обчислення капітальних витрат. Три місяці — це важливий контрольний пункт, що може спричинити дискусії щодо додавання нових активів, гармонізації стандартів оцінки та зберігання, а також впливу на ліквідність і витрати на фінансування криптовалютних торгових стратегій.

Поки регулятори продовжують формувати правила гри, залишається головне питання: чи зможе міцний, добре регульований каркас розкрити потенціал криптовалютної застави, зберігаючи фінансову стабільність? Останнє повідомлення CFTC ставить галузь на важливий перехідний етап, де ясність і контроль ризиків можуть сприяти ширшому впровадженню у майбутні роки.

Поки що учасникам ринку слід готуватися до подальшої регуляторної гармонізації з SEC, бути уважними до змін у списках активів і стандартів звітності, а також переконатися, що їхні внутрішні системи та протоколи відповідають майбутнім вимогам, якщо вони планують брати участь у пілоті.

Цю статтю спершу опубліковано під назвою «CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participants» на Crypto Breaking News — вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, Bitcoin і блокчейн.