Цей раунд ринку справді трохи незрозумілий.

Американські акції, золото, нафта, ринок криптовалют — майже все повертається назад. S&P продовжує корекцію на високих рівнях, біткойн з 108 000 доларів знижувався до 98 000, навіть активи-убежища, такі як золото, не витримали тиску, впавши з приблизно 4380 доларів до 3930.

Дивне місце в тому, що ринок, здається, одночасно втрачає кров, але панікувати не видно. Роздрібні інвестори не божеволіють і не скидають активи, а інститути також не виходять масово. То в чому ж проблема?

Відповідь прихована в ліквідності — гроші на ринку раптово стали тісними.

**Після зниження процентних ставок, навпаки, більше "жадібності"? Міжбанківські процентні ставки подали сигнал**

Здавалося б, зниження процентних ставок Федеральною резервною системою повинно означати пом'якшення грошової політики, а ліквідність на ринку мала б покращитися. Але після зниження ставок наприкінці жовтня, вартість міжбанківських позик на ніч ( ставка SOFR ) не знизилася, а навпаки, зросла до 4,22%, що значно перевищує ставку резервів, яку ФРС надає банкам.

Ця інверсія в історії спостерігалася лише в екстремальні моменти — востаннє це сталося на початку епідемії COVID-19 у 2020 році.

Що це означає? Банки змагаються за готівку. Явно виник дефіцит короткострокової ліквідності в доларах.

**Хто "викачує"? Подвійний тиск Міністерства фінансів та Федеральної резервної системи**

Ця хвиля згортання ліквідності не є спонтанною на ринку, а викликана одночасно двома силами, які забирають кошти:

**Міністерство фінансів божевільно випускає облігації для залучення коштів**

Уряд США зупинився на 35 днів, податки не надходять, але зарплата військових, соціальні та медичні витрати не можуть бути зупинені. Що робити? Можна лише випустити велику кількість короткострокових державних облігацій, щоб терміново вилучити готівку з ринку. В результаті на рахунку Міністерства фінансів накопичилося майже 1 трильйон доларів — ці гроші мали б обігувати на ринку, але нині вони заблоковані в державній скарбниці.

**Скорочення балансу ФРС все ще триває**

Хоча знижено процентні ставки, але процес скорочення балансу не зупинився.