$9.4B Ліквідація Cascade: Математика за вчорашнім Крипто Bloodbath

Вчора крипторинок виконав те, що трейдери називають «ліквідаційним водоспадом» – і масштаб був безпрецедентним. Протягом 24 годин було примусово закрито позицій на суму 9,4 мільярда доларів, що використовувалися з кредитним плечем. Для контексту: це приблизно ВВП деяких країн, знищений швидше, ніж ви можете оновити свою біржову панель.

Але ось що насправді варто обговорити, крім заголовкового числа.

Як $9.4B зникає за 24 години

Механіка насправді проста:

1. Трейдер відкриває позицію з 50x кредитним плечем
2. Ринок рухається на 2% проти них
3. Біржа маржинальні вимоги позиції
4. Позиції примусово закриваються, штовхаючи ціну далі в тому напрямку
5. Викликає каскадні ліквідації подібних позицій
6. Промийте, повторіть

Це не крах – це ліквідаційний каскад. Кожне примусове закриття стає наступним тригером. Як довгі, так і короткі позиції були знищені одночасно, що свідчить про те, що це не було напрямкове (вгору чи вниз). Це було структурне. Важелі зламалися.

Неприємна правда про ці події

Ми повинні задавати складніші питання, ніж “хто втратив гроші?” ( хоча ми повинні запитувати і це ).

Розподіл має значення. Історія свідчить, що більшість ліквідованих позицій належала роздрібним трейдерам – людям, які використовують важіль як короткий шлях до багатства, а не як інструмент обчисленого ризику. Це не просто проблема чисел; це проблема людства.

Психологія ніколи не відновлюється миттєво. Після краху FTX участь роздрібних інвесторів не відновилася протягом місяців. Після вчорашнього? Очікуйте подібну травму. Монети страждають разом з похитнутим довірою гірше, ніж монети, які страждають на самоті.

Біржі не будуть… нічого робити. Принаймні, не добровільно. Вони отримують прибуток від продуктів з важелем. Очікуйте регуляторного тиску, а не самовиправлення.

Справжній урок, прихований в руїнах

Використання кредитного плеча – це не позичені гроші – це позичений час. Ви не просто збільшуєте прибутки; ви встановлюєте таймер на те, як довго волатильність може вас ігнорувати.

Візьміть позицію 10x: ринку потрібно лише рухатися на 10% проти вас. Здається, у вас є запас для помилки, так? Ні. Один вік. Один каскад ліквідації ф'ючерсів. Один алгоритмічний скидання. Ось і все, що потрібно.

Я спостерігав за розумними людьми – людьми з солідним аналізом, хорошими результатами – які отримали повну нульову відповідь, оскільки переплутали впевненість з безпекою.

Що вчора говорить нам про структуру ринку

Це не було найбільше падіння криптовалют за ціною. Це було найбільше ліквідаційна подія за обсягом доларів. Це важливо. Це означає, що ринок є:

• Все більше зосереджено в кредитних позиціях
• Більш схильні до каскадних відмов
• Структурно крихкий в способах, які ціна сама по собі не захоплює

У довгостроковій перспективі ці події знищують трейдерів з надмірними позиціями (здоровий). У короткостроковій перспективі вони залишають психологічні шрами (нездоровий).

Неприємний розрив

Після події, подібної до вчорашньої, є два види трейдерів:

Перший тип бачить ліквідацію на $9.4B і думає “можливість!” Вони вже підглядають точки повторного входу з новим капіталом, переконані, що вони визначили дно. Статистика свідчить, що їх знову ліквідують у наступній каскаді. (Дивіться: кожен цикл крипторинку.)

Другий тип сприймає це як нагадування про те, що ринки в основному непередбачувані. Вони коригують розміри позицій, ставлять під сумнів своє важелі та визнають, що нудний + платоспроможний краще, ніж захоплюючий + банкрут.

Вгадай, який тип переживе наступний цикл?

Якщо вас ліквідували вчора

По-перше: мені шкода. Щиро.

Друге: Не намагайтеся відразу ж повернути все назад. Це саме та думка, яка заглиблює в ями ще глибше. Візьміть 48 годин. Переробіть це. Запитайте себе:

• Чи була моя аналітика неправильною, чи моє кредитне плече було занадто високим?
• Чи міг я це передбачити, чи це було непередбачуване падіння?
• Що б змінилося, якби я використовував 5x замість 50x?

Найголовніше: чи ввійдете ви в цю позицію знову без важелів? Якщо відповідь ні, тоді важелі не були управлінням ризиками – це була азартна гра.

Рухаючись вперед

Ринок, який вчора не завдав вам шкоди, може повернутися проти вас завтра. Вчорашні виживші не повинні почуватися самовпевнено; вони повинні почуватися щасливими.

Три висновки:

1. Кредитне плече не є важелем – це якор. Воно підсилює прибутки, звичайно, але воно абсолютно знищує портфелі під час сплесків волатильності.
2. Ваш тезис не має значення під час каскадів. Ви можете мати ідеальний аналіз і все ж бути ліквідованим через маржин колл когось іншого.
3. Управління ризиками працює нудно. Довгі позиції без важелів не збільшать ваш рахунок у 100 разів. Але вони також не будуть знищені в каскадах ліквідації.

Крипторинок має талант навчати постійним урокам. Вчора був одним з них.

Залишайтеся скромними. Торгуйте безпечно. І, можливо, тримайте своє плечем десь між “неіснуючим” та “я насправді можу функціонувати завтра.”