ETF проти ETP: у чому справді полягає різниця у криптовалюті?

Question

Якщо ви давно в криптовалюті, напевно, чули про ETF та ETP. Вони звучать схоже, правда? Але ось цікаве: це зовсім різні речі, хоча багато інвесторів їх плутають.

ETF: Фонд, що відтворює ринок

Почнемо просто. ETF (Exchange Traded Fund) — це буквально кошик активів, яким можна торгувати так само, як звичайною акцією. Уявіть, що замість купівлі 500 акцій S&P 500 окремо, ви купуєте один продукт, який їх відтворює.

З Біткоїном працює так само: коли ви купуєте Bitcoin ETF, у вас немає самого Біткоїна в портфелі. У вас є сертифікат, що підтверджує ваше право володіння цим фондом. Результат той самий — якщо Біткоїн зростає на 10%, ваш ETF зростає на 10%. Без кастодіана, без приватних ключів, без паніки, що вас можуть обікрасти.

Недавнє схвалення ETF на Біткоїн у США стало важливою подією саме тому, що SEC вимагала, щоб ринок ф’ючерсів на крипту був достатньо стабільним перед тим, як дати зелене світло. Це серйозне регулювання.

ETP: Більш гнучкий продукт (але технічно інша річ)

Тепер, ETP (Exchange Traded Products) — це інша тварина. Технічно, це структуровані боргові цінні папери, а не фонди. Регуляторні відмінності дуже важливі: у той час як ETF підпорядковані суворим законам про інвестиційні фонди, ETP мають менше обмежень.

Приклад із історії: у 2018 році швейцарська біржа SIX запустила Amun ETP multicripto, що слідкував за п’ятьма головними криптовалютами за капіталізацією. Початковий склад був такий:

BTC: 49.7%
XRP: 25.4%
ETH: 16.7%
BCH: 5.2%
LTC: 3%

Цікаво, що фінансовий регулятор Швейцарії (Finma) чітко наголосив, що ETP НЕ підпадають під Закон про колективні інвестиційні схеми (Cisa). Менша регуляція — більша гнучкість, але й більше вимог до користувача (зазвичай інституційні або кваліфіковані інвестори).

Правда: що обрати?

Обидва інструменти знижують бар’єр входу в крипту для інституційних та приватних інвесторів, які не хочуть возитися з гаманцями та безпекою. Але є ключова різниця:

ETF = Більш регульовані, безпечні, більш доступні для роздрібних інвесторів.
ETP = Менше обмежень, більш інноваційні продукти, але вимагають більшої компетентності.

Для інституційного інвестора в США вже існують ETP, наприклад, Grayscale Bitcoin Investment Trust. Але щоб отримати схвалення на традиційний Bitcoin ETF, SEC потрібно було побачити стабільність на ринку ф’ючерсів. Це вже сталося.

Питання на мільйон: що станеться, коли схвалять більше ETF на крипту в різних юрисдикціях? Ймовірно, ми побачимо потік інституційних грошей у крипту. Чи готові ми до цього?