Середа на Верховному Суді США щодо законності тарифів тільки що показала серйозні сигнали для всіх, хто стежить за макро-рухами.

Під час слухань щодо тих торгових бар'єрів, введених нинішньою адміністрацією, виникло п'ять основних моментів. Судді розглянули, чи перевищила виконавча влада конституційні межі — класична драма розподілу влади, але з реальними наслідками для глобальних ланцюгів постачання та волатильності ринку.

Що привернуло увагу? Спротив одностороннім торговим рішенням. Кілька суддів запитали, чи було обійдено затвердження Конгресу. Це важливо, оскільки невизначеність щодо тарифів впливала на все, починаючи з витрат на виробництво і закінчуючи очікуваннями інфляції — речі, які безпосередньо впливають на ризикові активи.

Ще один аспект: обговорювалися міжнародні сценарії помсти. Коли торгові війни загострюються, потоки в безпечні активи змінюються. Ми вже бачили цей сценарій раніше — капітал виходить з акцій, іноді переходячи в альтернативи, коли традиційні хеджі здаються ненадійними.

Вирішення Суду може змінити те, як виконуються торгові політики в майбутньому. Для ринків, які вже враховують непередбачуваність політики, ясність ( або продовження хаосу ) щодо повноважень на встановлення тарифів вплине на різні класи активів.

Головна суть—це не просто юридичний театр. Це макро подія з відчутним впливом на те, як рухається глобальний капітал, як розвиваються інфляційні тенденції та в якому регуляторному середовищі ми будемо торгувати в наступному циклі.