Кризис ліквідності ФРС: Чому КС є неминучим ( І що це означає для вашого портфеля)

Сигнал тривоги вже звучить—просто більшість людей не слухає.

Не випадкова заява голови ФРС Пауела про “можливу паузу в скороченні балансу”. Це сигнал тривоги, загорнутий у політичний жаргон. Ось що насправді відбувається:

Система працює на димі

Резерви банків лише досягли 9.71% ВВП ($2.96T резервів / $30.5T ВВП). Власний поріг Пауела? 10-11%. Ми офіційно нижче червоної лінії.

Гірше? Зворотна репо-фасилітація (RRP)—яка виконувала роль амортизатора системи—знизилася з $2,4T у 2022 році до практично нуля. Цей буфер зник.

Переклад: Фінансова система більше не має жодної страхової сітки.

Чому цей раз гірший, ніж 2019

У вересні 2019 року, нічна репо-ставка різко зросла з 2% до 10% за одну ніч. Банки впали в паніку. ФРС довелося друкувати гроші.

Тоді резерви становили 7% від ВВП. Сьогодні вони становлять 9,7% — тобто резерви вищі зараз, ніж у 2019 році, але ми вже бачимо сигнали стресу. Чому?

• Фінансова система є більшою і потребує більше буфера
• RRP більше не існує—немає ліквіднісного спонжа
• Регуляції після 2008 року змушують банки накопичувати готівку

Результат: Система ламається на вищому рівні резервів зараз.

Димова гармата: Спред SOFR

Коли банки відмовляються видавати резерви без забезпечення — навіть за вищими ставками — це тривожний сигнал. Різниця між SOFR/EFFR ( між забезпеченим та незабезпеченим нічним кредитуванням ) тільки що досягла 19 базисних пунктів. У 2020-2022 роках вона була негативною.

Цей спред є щоденним показником занепокоєння Нью-Йоркського федерального резерву. Вони точно знають, що це означає: резерви занадто обмежені, і вибух у стилі 2019 року – це всього лише один поганий тиждень.

Що буде далі

Федрезерв оголосить про завершення QT (, ймовірно, у грудні/січні на FOMC) і назве це “технічним коригуванням”. Потім настане повінь:

$60-100B/місяць у закупівлі казначейських облігацій—по суті QE, просто з м'якішою назвою.

Чому? Тому що:

• Річний дефіцит перевищив $2T (хтось має купити ці облігації)
• ВВП зростає на 2-3% щороку, тому резерви повинні зростати приблизно на 90 мільярдів доларів на рік, щоб залишатися на одному рівні
• Фед вже скорочує $25B/місяць, роблячи це гірше

Федрезерв сам себе загнав у постійне друкування грошей. І історично, коли центральні банки переходять до пом'якшення, вони завжди перебільшують.

Ваш хід

Коли починається безмежне друкування грошей, ваші долари втрачають цінність з кожним днем. Єдине раціональне рішення: активи, які вони не можуть друкувати — золото та Bitcoin.

Золото вже врахувало це ( зростанням ~70% цього року, торгуючись вище $4,000/унція).

Але Біткойн? Все ще відстає. Ось чому Біткойн >>>> золото в світі, де друкують гроші:

• Абсолютна дефіцитність: 21 млн монет. Назавжди. Кінець. Золото продовжує видобуватися (+1.5-2% щорічно).
• Множниковий ефект: Коли страхи інфляції досягають піку, Біткоїн історично слідує за золотом, а потім перевищує його в 2-3 рази.
• Ззовні системи: Не можна заморозити, конфіскувати ( якщо зберігається самостійно), або маніпулювати центральними банками.

Федеральна резервна система збирається запустити постійне кількісне пом'якшення. Питання не в тому, чи — а в тому, скільки ви тримаєте, коли друкарський верстат працює на повну потужність.