Уряд закриває двері, висмоктуючи долари, Біткойн чекає на "дренажний шлюз": 88k - це пастка чи золота яма?

Уряд США "закрився" на другий місяць, глобальні ризикові активи затамували подих. Крипторинок опинився під ударом — Біткойн знизився більш ніж на 20% з жовтневого максимуму, ефір втратив позначку 3900 доларів, чергування ліквідацій з плечем та відпливу коштів ETF триває. Однак, коли Уолл-стріт зосереджується на "як довго буде призупинення", досвідчені учасники ринку цифрових активів вже почали ставити запитання: куди підуть додаткові трильйони ліквідності після закінчення призупинення? Історичний досвід свідчить, що кожна фінансова комедія Вашингтона закінчується більш дешевими доларами, а Біткойн є найчутливішим показником на "ціновій таблиці дешевих доларів". Ця стаття намагається розібратися в механізмах ліквідності, що стоять за "закриттям", та надати практичну дорожню карту для позицій.

Один. Зупинка "насоса": як TGA висмоктує долари з ринку

1. Залишок загального рахунку Міністерства фінансів (TGA) перевищив 1,1 трильйона доларів США, щоденно виділяється приблизно на 25 мільярдів доларів менше, що становить 750 мільярдів доларів основної валюти, вилучених з системи щомісяця.

2. Підвищення процентної ставки в короткострокових доларах (середній показник SOFR зріс на 12 базисних пунктів) призвело до різкого зниження залишків зворотного викупу (RRP), а надбавка на стабільні монети (USDC/CNY) зросла з +0.3% до -1.1%, що свідчить про «псевдодефіцит» долара.

3. Розширення коливань через відсутність даних: CPI, відсутність нефармованих, імплікаційна волатильність ф'ючерсів на процентні ставки зросла до найвищого рівня цього року, 30-денна ковзаюча кореляція між криптовалютою та американськими облігаціями стрімко зросла до 0.68, що є найвищим показником з жовтня 2022 року.

Друге. Ліквідність "відлік": чому кажуть, що чим довше зупинка, тим сильніше розподіл.

1. Переговори про "подвійну" систему "стелі боргу + законопроект про видатки" швидше за все завершаться "призупиненням стелі + додатковими витратами"; CBO оцінює, що у фінансовому році 2025 необхідно буде додатково випустити облігацій на 1,8 трильйона доларів.

2. Міністерство фінансів відновлює цільовий залишок готівки на рівні лише 6000 мільярдів доларів, що означає, що після закінчення простою буде вивільнено щонайменше 5000 мільярдів доларів чистої ліквідності.

3. Р逆回购（RRP） все ще становить 400 мільярдів доларів, що може слугувати як "буферний резерв"; як тільки TGA почне вивільнення, RRP спочатку буде вичерпано, і в цей момент додаткові кошти вийдуть на ризикові активи — сценарій квітня 2020 року тривав лише 6 тижнів.

Три, історичний перегляд: виступ Біткойна під час трьох зупинок

2013年10月（16 днів）：Зупинка закінчилась за 30 днів, BTC зріс на 54%, середня процентна ставка в доларах знизилась на 18 базисних пунктів.

2018–2019 років (35 днів): через 30 днів після закінчення простою BTC зріс на 15%, в той же період Федеральна резервна система випустила екстрену ліквідність типу BTFP.

2025 рік (？днів): якщо зупинка триватиме понад 45 днів, відповідно до моделі "виймання - скидання", очікуване β-значення BTC становитиме 1.9, потенційний діапазон відскоку 25%–35%.

Чотири, дані на ланцюзі: хто зриває ціну, хто накопичує монети

1. Чистий відтік спот-ETF склав 12,7 мільярдів доларів, але дисконт GBTC зменшився до 3%, що свідчить про те, що установи не „панікують”, а переходять на ETF з низькими витратами.

2. Баланс біржі зменшився до 2,3 мільйона монет, що є найнижчим показником з березня 2018 року; одночасно частка монет, які не рухалися більше року, зросла до 70%, довгострокові держателі не проявили активності.

3. Загальна капіталізація стабільних монет за чотири тижні зросла на 8 мільярдів доларів, з них USDe (Ethena) додав 3,2 мільярда, що свідчить про високий попит на "хеджування короткої позиції"; як тільки це зміниться, це стане паливом для штурму.

П'ять. Сценарна матриця: як інвестори повинні реагувати за рівнями

Сценарій А (призупинення ≤ 45 днів, м'яке відновлення):

– Федеральна резервна система лише пасивно приймає боргові зобов'язання Міністерства фінансів, RRP знижується до 100 мільярдів, BTC в діапазоні 95k–110k;

– Стратегія: 80% основної позиції залишаються незмінними, 20% стабільної монети на рівні нижче 95k для поетапного докупівлі, кредитне плечо ≤ 1.2 рази.

Сценарій B (зупинка > 45 днів, продовження боргового ліміту до 2026 року):

– Міністерство фінансів змушене скоротити TGA до 400 мільярдів, на додачу до потенційного відновлення мікрооперацій QE Федеральною резервною системою, BTC в діапазоні 110k–135k;

– Стратегія: заздалегідь обміняти стейблкоїни на BTC/ETH, помірно розподілити L2, SOL високобета активи, важіль можна підвищити до 1.5 разів, встановити 10% рухомий стоп-лосс.

Ситуація C (зупинка вирішення затримується, виникає технічний дефолт):

– Доларові свопи різко зросли, BTC слідує за золотом, впавши на 15%, а потім швидко відновився V-образно;

– Стратегія: зберігати 30% стабільних монет готівкою, купувати короткострокові опціони колл під час періоду паніки через дефолт (Δ≈0.3), використовувати стратегію стратегії для захоплення волатильності.

Шість, список операцій (можна виконати безпосередньо)

1. Стоп-лосс: BTC спот падає нижче 88k, зменшити позицію на 20%, ETH падає нижче 3k, зменшити позицію на 15%, щоб уникнути глибокого падіння на кінцевій стадії ведмежого ринку.

2. Хеджування: використання USDe+perp коротких позицій для блокування, отримання 15–20% річної ставки фінансування, щоб компенсувати часові витрати.

3. Збирання на дні:

– Перший рівень: BTC 92k–95k, загальна позиція покупки 20%;

– Другий рівень: BTC 85k–88k, загальна позиція купівлі 30%;

– Третій рівень: BTC <80k, призупинити купівлю на дні, чекати на зняття ризику дефолту перед збільшенням позиції.

4. Увага до сигналу:

– Графік голосування Конгресу США (Клерк Палати представників);

– Щоденний баланс TGA (Бюро скарбниці Фіскальної служби);

– У день, коли залишок RRP впав нижче 2000 мільярдів доларів, це вважається офіційним запуском "скидання".

Зупинка уряду є циклічною «політичною виставою» Вашингтона, але відкриває вентиль ліквідності долара на максимум. Для крипторинку кожен «закриття» повторює один і той же сценарій: спочатку витягують долари, а потім подвоюють повернення. Різниця лише в тому, чи залишишся ти за ігровим столом, коли потік ліквідності знову запуститься. Зберігай помірний важіль, розділяй готівку, чітко встановлюй стоп-лос, і в момент, коли баланс TGA почне знижуватися, Біткойн не буде вагатися — він лише скаже світу ціною, що дешевий долар знову повернувся. #GateWeb3LaunchpadBOB上线 #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调