Найрадикальніший Уолл-стріт інвестиційний банк: під час перебування Пауела на посаді "не буде" більше зниження процентних ставок

Bank of America вважає, що під час терміну голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела, ймовірно, більше не буде зниження процентних ставок.
Згідно з Chase Trading Desk, американський банк опублікував один з найагресивніших прогнозів на Уолл-стріт, вважаючи, що FOMC більше не знизить процентні ставки під час перебування Пауела на посаді, що різко контрастує з загальноприйнятим на ринку шляхом зниження ставок у грудні.
Фоном цього сміливого прогнозу є те, що хоча Федеральна резервна система знизила процентні ставки у жовтні, сам Пауелл відразу ж висловив обережні думки, заявивши, що повторне зниження ставок у грудні "далеко не гарантоване". Тим часом, постійний простій уряду США призвів до затримки публікації ключових економічних даних, що поставило Федеральну резервну систему та інвесторів у "туман" рішень.
У таких "даних вакууму" ринкова увага вимушена звертатися до різних альтернативних даних. Аналіз американського банку показує, що ці дані малюють складну, але не песимістичну картину: ринок праці поступово охолоджується, але не спостерігається різкого погіршення. Така ситуація надає Федеральній резервній системі підстави для призупинення зниження процентних ставок і слугує основою для того, щоб американський банк зробив цей яструбиний прогноз.

Туман ухвалення рішень у умовах інформаційного вакууму
В даний час відсутність офіційних даних через призупинення роботи уряду США стає найбільшою невизначеністю, яка впливає на рішення ФРС та ринкові очікування. Очікувані дані за жовтень щодо CPI, PPI та роздрібних продажів, які мали бути опубліковані наступного тижня, не з'являться, що залишає ФРС без найпряміших вказівок щодо інфляції та споживання перед засіданням у грудні.
Голова ФРС Пауел на пресконференції в жовтні образно описав поточну політичну ситуацію, використовуючи метафору "водіння в тумані вимагає зниження швидкості". Він також особливо зазначив, що якщо до засідання в грудні не буде опубліковано більше офіційних даних, і альтернативні дані залишаться стабільними, то призупинення дій буде "сильним аргументом". Американський банк вважає, що це означає підвищення порогу для початку зниження ставок у грудні, яке потребує даних для "доведення" їх доцільності, а не "спростування" їх необхідності.
Нещодавні заяви посадових осіб Федеральної резервної системи також відображають цю обережну атмосферу. Звіт Bank of America підсумовує, що комунікація посадових осіб «трохи схиляється до яструбиних настроїв». Кілька посадових осіб, включаючи Гулсбі, Хаммака, Логана та Шміда, висловили занепокоєння щодо інфляції або обережність щодо подальшого зниження процентних ставок, тоді як Дейлі, Кук та інші відносно голубині посадові особи також не дали чітких зобов'язань підтримувати зниження ставок у грудні.

Альтернативні дані відображають повну картину ринку праці
У відсутності офіційних даних альтернативні дані стали ключем до розуміння пульсу економіки США. Американський банк вважає, що на основі побудованої ним "альтернативної карти даних про працю" ринок праці США перебуває в стані "низької плинності", ринкові резерви "поступово зростають", але не зазнають краху.
Набір кадрів все ще слабкий: дані показують, що ринок праці залишається сповненим викликів для шукачів роботи. Згідно з відповідним звітом, прогнози щодо набору кадрів Чиказького федерального резерву знизилися протягом шести місяців у жовтні, а дані Challenger показують, що загальна кількість планів набору кадрів підприємств у вересні та жовтні цього року значно нижча, ніж у цей же період минулого року.
Контрольований обсяг скорочень: мляве наймання компенсується надзвичайно низьким рівнем звільнень. Хоча оголошення про масові звільнення в компаніях, таких як Amazon і UPS, на деякий час викликали паніку на ринку, Bank of America вважає, що це може бути лише "разовим випадком". Більш важливий показник — кількість нових заявок на отримання допомоги по безробіттю, все ще далека від тривожного рівня. Внутрішні дані банку показують, що в жовтні кількість сімей, що отримують допомогу по безробіттю, зросла приблизно на 10% в річному вимірі, темп зростання дещо сповільнився в порівнянні з вереснем, що свідчить про те, що безробіття не прискорюється.
Зниження граничного тиску на зарплату: інфляція зарплат, як показник балансу попиту та пропозиції робочої сили, також демонструє ознаки охолодження. Дані ADP показують, що зростання зарплат для тих, хто змінює роботу, помітно сповільнилося, а індекс відстеження зарплат Indeed також продовжує сповільнюватися.
Американський банк вважає, що рівень безробіття буде вирішальним фактором для ухвалення рішень Федеральною резервною системою. За їхнім досвідом, якщо рівень безробіття залишається на рівні 4,3% або нижче, або лише дуже повільно зростає, то Федеральна резервна система навряд чи ще більше знизить процентні ставки. Лише якщо в наступні кілька місяців рівень безробіття досягне 4,5%, це може прокласти шлях для принаймні ще одного зниження процентних ставок.

Голоси яструбів стають все голоснішими, ФРС переходить до обережності
Звіт Банку США проаналізував виступи кількох чиновників Федеральної резервної системи за минулий тиждень і дійшов висновку, що комунікаційний тон "трохи переважає яструбів". Це надало потужну підтримку для висновку банку про "призупинення зниження відсоткових ставок".
Президент Клівлендського федерального резерву Хаммак зазначив, що "все ще турбується через високу інфляцію" і вважає, що інфляція зможе повернутися до цільового показника 2% лише через один-два роки, після 2026 року. Президент Чиказького федерального резерву Гулсбі також висловив занепокоєння щодо інфляції. Президент Далласького федерального резерву Логан і президент Канзас-Сітіського федерального резерву Шмід також скептично ставляться до можливого зниження процентних ставок у грудні, при цьому останній вважає, що ринок праці "в основному збалансований", а інфляція "залишається надто високою".
Варто зазначити, що навіть голова Федерального резерву Сан-Франциско Дейлі, який вважається яструбом, не висловився так, як очікував ринок. Члени ради Кук і Барр, хоча й трохи схиляються до м'якої політики, здається, не зробили ніяких зобов'язань щодо зниження процентних ставок у грудні. Цей обережний колективний зворот послабив очікування ринку щодо безперервного зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.

На основі аналізу поточної економічної та політичної ситуації, американський банк оновив свої основні економічні прогнози, загальний тон яких є більш яструбиним, ніж у ринкових основних поглядів.
Політика Федеральної резервної системи: очікується, що під час каденції Пауелла більше не буде зниження процентних ставок. Федеральна фондна ставка залишиться в діапазоні 3,75-4,0% до кінця 2025 року, і тільки в другій половині 2026 року під керівництвом нового голови можливе початок зниження ставок, при цьому очікується, що буде три зниження загалом на 75 базисних пунктів, в результаті чого остаточна ставка складе 3,00-3,25%.
Інфляція: Через імпортний тиск, викликаний митами, інфляція залишиться на високому рівні. Банк прогнозує, що річна ставка зростання базового індексу цін на особисті споживчі витрати (PCE) коливатиметься близько 3% з четвертого кварталу 2025 року до другого кварталу 2026 року.
Ринок праці: очікується, що ринок зайнятості помірно сповільниться, і рівень безробіття щоквартально зросте лише приблизно на 0,1 відсоткового пункту, досягнувши 4,4% у четвертому кварталі 2025 року, а з першого по третій квартал 2026 року досягне рівня 4,5%.
Економічне зростання: зберігання «конструктивного» погляду на економіку США. У міру зменшення невизначеності та дії фіскальних стимулів, очікується, що економічне зростання продовжить рухатися до рівня тренду, прогноз зростання на 2025 рік становить 1,8%. #加密市场回调 $BTC $ZEC $COAI